每經(jīng)記者  王硯丹

        今日，兩市唯一一只百元股貴州茅臺(tái)（600519，收盤(pán)價(jià)118.69元）2008年年報(bào)如約發(fā)布。年報(bào)顯示，公司2008年共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品25077.96噸，同比增長(zhǎng)24.06%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.42億元，同比增長(zhǎng)13.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37.99億元，同比增長(zhǎng)34.22%；每股收益4.03元，凈資產(chǎn)收益率33.79%。擬每10股派現(xiàn)金11.56元（含稅）。

盈利連續(xù)兩個(gè)季度下滑

        雖然茅臺(tái)2008年業(yè)績(jī)同比有所上升，但是分季度來(lái)看，去年四季度茅臺(tái)的盈利依然出現(xiàn)了明顯下滑。四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)只有6.54億元，環(huán)比下滑27.73%；這已經(jīng)是連續(xù)兩個(gè)季度，茅臺(tái)的盈利出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。去年7月~9月，茅臺(tái)凈利潤(rùn)為9.05億元；較二季度的13.67億元下降33.80%。通常說(shuō)來(lái)如果業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)連續(xù)下滑可看作是衰退，那么茅臺(tái)今年1季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)狀況就很關(guān)鍵。

        毛利率方面，茅臺(tái)仍然維持著相當(dāng)高的利潤(rùn)水平。公司2008年產(chǎn)品綜合毛利率高達(dá)82.03%，較2007年增加了2.42個(gè)百分點(diǎn)。其中高度茅臺(tái)酒和低度茅臺(tái)酒的毛利率分別為84.85%和81.60%，同比增加2.29個(gè)百分點(diǎn)和1.99個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，這一數(shù)據(jù)比起2008年半年報(bào)有所遜色，去年上半年，茅臺(tái)產(chǎn)品綜合毛利率高達(dá)90.43%，也就是說(shuō)，下半年茅臺(tái)的毛利率迅速下滑了8.4個(gè)百分點(diǎn)。

09年計(jì)劃增長(zhǎng)8％

        值得注意的是，茅臺(tái)董事會(huì)在分析白酒行業(yè)2009年發(fā)展趨勢(shì)時(shí)仍然認(rèn)為，“2009年，白酒行業(yè)面臨著復(fù)雜而嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一是白酒企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)將更趨激烈；二是包括糧食等在內(nèi)的原輔材料等生產(chǎn)成本變動(dòng)的重大因素或不可控因素增多，將可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定影響；三是地方保護(hù)主義更加嚴(yán)重，企業(yè)拓展市場(chǎng)更加困難。”字里行間透著謹(jǐn)慎的態(tài)度。并且在制定2009年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)，茅臺(tái)董事會(huì)僅僅表示“計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)8%以上的增長(zhǎng)。”這一計(jì)劃數(shù)據(jù)比去年13.88%的增長(zhǎng)率還低了5.88個(gè)百分點(diǎn)。

        一位財(cái)務(wù)人士指出，從報(bào)表中可以看出，2009年茅臺(tái)仍然擁有很強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)動(dòng)能。雖然去年年底存貨較年初增加了8.10億元至31.15億元，但是在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比只有25%。公司貨幣資金非常充裕，去年年底高達(dá)80.94億元，比年初增加了33.71億元。良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)大有益處。最關(guān)鍵的是，12月31日公司預(yù)收賬款比年初增加了18.11億元至29.36億元。而從會(huì)計(jì)角度講，預(yù)收賬款是企業(yè)儲(chǔ)存利潤(rùn)的“水桶”，待到日后滿(mǎn)足收入確認(rèn)條件后，茅臺(tái)可以將這將近30億元預(yù)收款轉(zhuǎn)入營(yíng)業(yè)收入，從而為后期利潤(rùn)增長(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。

機(jī)構(gòu)仍然扎堆

        從年報(bào)中可以看出，曲高和寡的茅臺(tái)在去年四季度時(shí)，持股情況繼續(xù)分散。去年年底，茅臺(tái)股東戶(hù)數(shù)為27558戶(hù)，較三季度末的26369戶(hù)增加了1189戶(hù)，較二季度末的25200戶(hù)增加了2358戶(hù)。

        不過(guò)，機(jī)構(gòu)仍然在茅臺(tái)股東中唱主角。年底時(shí)，茅臺(tái)前十名無(wú)限售條件股股東中，除了中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司和貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司外，其余8名股東全是機(jī)構(gòu)投資者，共計(jì)持有5546.71萬(wàn)股，包括7家基金和中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司的一款保險(xiǎn)產(chǎn)品。而在三季度末，8家機(jī)構(gòu)投資者共計(jì)持有茅臺(tái)5209.16萬(wàn)股流通股。也就是說(shuō)，四季度時(shí)，前8名機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)增持了茅臺(tái)337.55萬(wàn)股，這或多或少表示機(jī)構(gòu)對(duì)茅臺(tái)的發(fā)展仍然充滿(mǎn)信心。



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