每經(jīng)記者  岳偉  發(fā)自北京

        作為與國美電器（00493，HK）（以下簡稱國美）就股權融資一事談判進展最快的貝恩資本，在國美股價處于低位時期“抄底”，這樁買賣頗為劃算。

        近日，國美召開董事會，全票通過了貝恩以32億港元的注資規(guī)模進入國美股東行列。據(jù)了解，國美對此次注資將以新發(fā)18%的股權以及向貝恩出售46億港元可轉債中的12%來實現(xiàn)。

        同時，此次成交價格為1.04～1.07港元——相比于國美電器2008年11月24日停牌前收于1.12港元股價有所折讓。

        以國美目前127.6億股的總股本計算，貝恩注資后將獲得國美15.25%的股份，加之可轉債換成股票的份額，貝恩最多可獲得18%的股份。這樣一來，黃光裕的股份雖被稀釋，但仍為第一大股東，“去黃光裕化”顯得越發(fā)遙遠了。

32億港元注資“雪中送炭”

        由于處于談判敏感期，雙方仍就融資方式等細節(jié)問題進行磋商，國美與貝恩方面拒絕對融資一事發(fā)表任何看法。

        但國美新聞發(fā)言人何陽青對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，貝恩財務投資者的角度是確定的。著名家電專家羅清啟認為，貝恩的入股，即便是獲得了董事會的席位，也不會對國美董事會的決策，乃至國美經(jīng)營有任何影響。

        32億港元的注資，對一直面臨資金壓力的國美來說，可謂雪中送炭，尤其在因黃光裕案影響下，國美股價停牌前大跌到1.12港元，2007年發(fā)行的46億港元可轉債很可能在2010年被提前贖回，而貝恩卻認購了其中的12%。

        同時，自2007年底以來，一系列股權投資成為國美的出血點，其中包括36億元收購大中電器，2008年初花費22億元回購公司股票，以及投資5.37億美元入主三聯(lián)商社，同時大規(guī)模擴張開設了100多家新店，這都加大了國美的現(xiàn)金流出。而伴隨著經(jīng)濟大環(huán)境的負面影響，以及投資過程中的糾紛不斷，導致股權上投資賬面虧損已近25億元。

        另外國美2008財報顯示，截至2008年末，國美應付票據(jù)及銀行借貸已達86.57億元，而應付賬款以及應付票據(jù)更高達129億元，與此同時，公司持有的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物約為30.51億元，較2007年同期下滑5成。

        一業(yè)內專家人士對本報記者表示，貝恩的投資只是暫時緩解資金壓力，國美經(jīng)過此輪融資后的復牌才是國美作為上市公司恢復的標志。但何陽青對此只給了一個字“等”。

貝恩入股“不改”黃光裕地位

        自國美傳出售股融資一事以來，“去黃光裕化”的說法一直不絕于耳，一度有“出售黃光裕股份”的說法。貝恩注資后，黃光裕股份雖被攤薄，但第一大股東的地位仍沒有變。

        一國美內部人士接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時透露，之前國美內部對如何融資是有些爭議，但隨著貝恩方案的出臺，情況也就逐漸清晰了。

        為何國美傾向于與貝恩融資，放棄4月6日入圍國美競購單位KKR等其他海外知名基金公司，除了貝恩資本開出32億港元的有競爭力的叫價外，其入股僅在資金層面上，不會動搖黃光裕的地位，也不會影響管理層的運營成為關鍵。

        上述人士表示，國美引入投資者的前提是國美股權必須賣出一個好價錢，同時要保證不讓外資控股。無論是大股東還是現(xiàn)在的管理層都不希望看到公司控股權轉移的情況。

        此前有消息稱，貝恩向國美遞交了一紙新方案，雖然具體內容外界不得而知，但主要是以“保證黃氏家族的控股地位”為前提的。

        “在國美，‘保證黃氏家族的控股地位’一定是經(jīng)過黃光裕親自授意的。”上述人士坦言。而這間接證明了某媒體報道：4月底以來，黃光裕突然開始以某種方式向董事會“發(fā)表意見”；5月初開始，其夫人杜鵑也使用類似的渠道施加對國美管理層的影響力。

        此前有傳言，國美董事局主席陳曉因不滿國美的融資對象做出的選擇，欲離開國美。但國美財經(jīng)新聞發(fā)言人任大慶對此給予否認，并稱陳曉將繼續(xù)主持國美經(jīng)營業(yè)務。



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