每經(jīng)記者  馬超彥  曾子建

        昨天上午9點過，眾多機(jī)構(gòu)和券商分析師陸陸續(xù)續(xù)來到北京金融街某家酒店，他們都是趕來參加桂林三金首次公開發(fā)行A股的首場詢價推介會。桂林三金是《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》實施、IPO重啟后首家登陸深圳中小板的公司，因此受到了市場人士的特別關(guān)注。

推介會現(xiàn)場  機(jī)構(gòu)爆棚

        三金藥業(yè)董事長鄒節(jié)明、總裁王許飛、財務(wù)處經(jīng)理曾杰以及保薦人招商證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師張明芳等出席了會議。主席臺下座無虛席，坐滿了來自于申銀萬國、民生證券等眾多券商分析師、證券公司的自營業(yè)務(wù)部門經(jīng)理和基金經(jīng)理及保險公司的相關(guān)人士。招商證券一位工作人員介紹說，昨日參加推介會的人數(shù)不下100人，少說也有幾十家機(jī)構(gòu)的代表到場。

        約9點半的時候，詢價推介會正式開始，首先以短片的形式介紹了桂林三金的總體情況；接下來桂林三金總裁做了報告，有條不紊地介紹了公司的區(qū)位優(yōu)勢、產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略等情況；最后便把時間交給了前來參與詢價的機(jī)構(gòu)人士?，F(xiàn)場券商分析師紛紛舉手提問，關(guān)注的焦點集中在了公司基本面發(fā)展和主導(dǎo)產(chǎn)品提價上面。

        對于一位券商分析師“公司上半年業(yè)績情況如何？”的提問，公司一位高管表示，桂林三金今年上半年的業(yè)績將同比增長8%至10%。

招商：17元~21元的詢價參考

        在昨日的推介會上，保薦機(jī)構(gòu)招商證券根據(jù)有關(guān)規(guī)定，向參會的各家詢價對象提供了一份《首次公開發(fā)行股票投資價值研究報告》，根據(jù)這份報告，招商證券給出了桂林三金17元~21元的詢價參考。

        現(xiàn)場一位招商證券工作人員稱，“這份報告由招商證券研究員撰寫，根據(jù)要求，只能提供給詢價對象，卻不能對外公開。”

        不過，昨日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還是從參會機(jī)構(gòu)處獲得了這份報告。招商證券研究員張明芳撰寫的這份研究報告指出，參照6家可比上市公司2008年靜態(tài)PE28倍，2009年平均預(yù)計市盈率24倍，公司2009年合理估值定價按照22~26倍市盈率計算，估值區(qū)間在17元至21元。招商證券預(yù)計桂林三金2009年至2011年銷售收入將同比增長20%、21%和18%，凈利潤將分別同比增長32%、24%和21%，IPO攤薄后可以實現(xiàn)EPS0.79元、0.98元和1.19元。

參會機(jī)構(gòu)：參考價格較為合理

        招商證券給出的詢價參考是否合理？雖然這不是直接的詢價建議，但對詢價對象的報價依然將起到一定的影響作用。

        現(xiàn)場參加詢價的一位機(jī)構(gòu)人士對此表示，此估值區(qū)間比較合理，不過估計申購時的價格會高于這個參考價格，“因為畢竟IPO暫停了9個月的時間，難免會出現(xiàn)市場資金的炒作”。不過，該機(jī)構(gòu)人士也指出，在新股發(fā)行制度下取消網(wǎng)下配售的鎖定期，也意味著申購人在新股上市后可馬上拋售，這無疑會對新股的走勢產(chǎn)生影響。“這一舉措會使得桂林三金的發(fā)行價格和開盤價格之間的溢價縮窄”，上述機(jī)構(gòu)人士表示。但是該機(jī)構(gòu)人士還不能確定會否參與申購。

        日前，長江證券醫(yī)藥行業(yè)分析師葉頌濤也就桂林三金的估值發(fā)布了研究報告。葉頌濤在其研究報告中認(rèn)為，就桂林三金的基本面而言，公司在中藥行業(yè)中的確是一家競爭力很強(qiáng)的公司。從公司主營業(yè)務(wù)來看，僅僅是西瓜霜系列和三金片系列兩大產(chǎn)品去年實現(xiàn)的收入就超過8億元，這在整個行業(yè)都是很難得的。不過，就桂林三金的管理團(tuán)隊而言，有一個值得注意的問題：公司實際控制人鄒節(jié)明先生自2001年以來一直是公司的實際控制人，但鄒先生現(xiàn)已66歲，公司面臨培養(yǎng)接班人的重任。

        盡管葉頌濤對桂林三金定價的參考指標(biāo)并非同行業(yè)可比公司的市盈率，而是同行業(yè)可比公司的平均投資資本收益率等指標(biāo)。不過，葉頌濤得出的桂林三金合理價格為18元~20元。這也表明，招商證券給出的詢價參考還是較為合理。



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