每經(jīng)記者  姜艷艷

        本期研究所所長(zhǎng)訪談特邀嘉賓為國都證券研究所所長(zhǎng)許維鴻和宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)。

        股市自8月4日最高3478點(diǎn)下跌以來，股市一直處于上下震蕩之中。9月底，市場(chǎng)縮量明顯、方向抉擇遲疑，在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)緊鑼密鼓登場(chǎng)之際，主板的熱情似乎都被搶光。長(zhǎng)假前最后的兩個(gè)交易日市場(chǎng)將出現(xiàn)如何走勢(shì)，上市公司的三季報(bào)會(huì)怎樣登場(chǎng)，都需要在10月份揭開謎底。

        本期研究所所長(zhǎng)訪談，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）特邀國都證券研究所所長(zhǎng)許維鴻和宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)，就近期市場(chǎng)的熱點(diǎn)問題進(jìn)行了解答。

        NBD：本周股市出現(xiàn)了震蕩下跌的格局，有分析認(rèn)為其主要原因是目前正處在政策和宏觀數(shù)據(jù)的真空期，投資者無心戀戰(zhàn)？

        許維鴻：我覺得目前市場(chǎng)從中期上看談不上大震蕩，只是股市上漲到3400多點(diǎn)以來的一次正常回調(diào)。信貸資金方面雖然有消息說9月份信貸會(huì)達(dá)到5000億元，似乎資金額度超出預(yù)期，但對(duì)于股市的影響非常有限。最近有國家調(diào)查銀行短期票據(jù)的消息，這對(duì)市場(chǎng)的影響也不會(huì)太大，我們認(rèn)為股市總體的資金供給不成問題。

        程文衛(wèi)：從歷年來市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果可以看出，四季度多是股市震蕩的時(shí)間段，一年中市場(chǎng)上漲的勢(shì)頭很少持續(xù)到次年第一季度。再加上對(duì)于新一年市場(chǎng)判斷的不同，以及結(jié)算方式的影響等，很多機(jī)構(gòu)的投資思路和投資品種都會(huì)選擇在四季度進(jìn)行調(diào)整，因此震蕩應(yīng)是市場(chǎng)的主旋律，在股市的表現(xiàn)就是上下無力。

        另外，從股市統(tǒng)計(jì)上看，中國股市的整個(gè)PE維持在20倍市盈率以下的時(shí)候不會(huì)太長(zhǎng)，大部分是短期在20倍PE以下后就會(huì)馬上反彈。目前股市20倍市盈率對(duì)應(yīng)的點(diǎn)位在2600點(diǎn)左右，這意味著目前股價(jià)繼續(xù)下跌的空間不大，我認(rèn)為經(jīng)過四季度震蕩后未來市場(chǎng)震蕩向上的概率會(huì)更大一些。

        NBD：我們看到目前很多品種，比如銀行股和鋼鐵股價(jià)格都不高，這是否也能證明目前大盤進(jìn)一步下跌的空間不大？

        許維鴻：每個(gè)行業(yè)都有比較好的投資機(jī)會(huì)，鋼鐵和銀行股當(dāng)然也都是這樣。現(xiàn)在投資者完全可以選擇比較好的品種進(jìn)行布局。

        程文衛(wèi)：銀行、鋼鐵類不少股票出現(xiàn)估值較低的情況，也正是股市進(jìn)一步下跌空間不大的原因之一。雖然現(xiàn)在市場(chǎng)還有創(chuàng)業(yè)板分流資金等因素，但市場(chǎng)繼續(xù)往下的可能性已經(jīng)不大了，震蕩中繼續(xù)向上的可能性更大一些。

        NBD：上市公司業(yè)績(jī)可以說是下一步市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，那么10月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和未來的股市究竟會(huì)如何演繹？

        許維鴻：我們總體是比較看好明年市場(chǎng)走勢(shì)的。業(yè)績(jī)是一個(gè)中長(zhǎng)期概念，投資者應(yīng)看重的是市場(chǎng)多少倍PE比較合理，股市的底部究竟在哪里，經(jīng)濟(jì)的基本面支撐究竟如何。

        有些公司具備較高投資價(jià)值可提前布局，投資者應(yīng)重選股而不是重點(diǎn)位。

        程文衛(wèi)：從上市公司業(yè)績(jī)方面說，二季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)較多，但三季度的增長(zhǎng)就相對(duì)少一些，但我們認(rèn)為到年底經(jīng)濟(jì)同比應(yīng)有15%以上的增長(zhǎng)。當(dāng)然出口在其中會(huì)是一個(gè)比較大的因素，最近發(fā)生的“特保案”就表明，全球范圍內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義正在抬頭，這將會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成巨大影響，全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)因此受到較大打擊。密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)的發(fā)展很重要的就是要看貿(mào)易保護(hù)是否嚴(yán)重，我們對(duì)這個(gè)問題一定要保持非常嚴(yán)肅的態(tài)度。

        對(duì)于國慶前后的市場(chǎng)，我想上下震蕩的幅度不會(huì)很大，市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)應(yīng)該是與創(chuàng)業(yè)板以及國家下一步主要采取的調(diào)結(jié)構(gòu)政策相關(guān)的行業(yè)和公司，機(jī)會(huì)應(yīng)該蘊(yùn)含在這些概念之中。我認(rèn)為未來市場(chǎng)將會(huì)震蕩向上，大家不要對(duì)明年的情況太過擔(dān)憂，在一年的時(shí)間里市場(chǎng)都會(huì)有行情存在，當(dāng)然如果市場(chǎng)下跌到20倍PE左右時(shí)，構(gòu)筑一個(gè)扎實(shí)的底部會(huì)更有利于繼續(xù)向上。



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