中信建投認為工程機械行業(yè)利潤回升好于預期。相關數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月建筑工程用機械制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額125.63億元，同比增長17.83％，增速比前5個月提高24.1個百分點。同時預計今年全行業(yè)收入增速12％、利潤總額增速25％左右，明年分別達到15％、20％。在投資策略方面，中信建投認為該行業(yè)在明年的投資機會來源于投資帶動和出口復蘇，可關注三一重工、中聯(lián)重科、安徽合力和山推股份等個股。

全行業(yè)利潤回升好于預期

        前10個月，挖掘機、裝載機、推土機、汽車起重機和叉車銷量增速分別為10.96％、-22.52％、-8.34％、18.43％和-25.76％，分別比上半年銷量增速提高17、10.1、8.4、16.2和10.8個百分點。房地產(chǎn)投資加快和基建投資保持較快水平帶來內需增加，但工程機械出口沒有明顯復蘇，協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)前三季度出口57.1億美元，同比下降44.6％，下降幅度比上半年提高3.8個百分點。

        中信建投認為全行業(yè)利潤回升好于預期。相關數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月建筑工程用機械制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額125.63億元，同比增長17.83％，增速比前5個月提高24.1個百分點。首先，6月～8月行業(yè)銷售收入增速提高，前8個月增長8.95％，比前5個月提高7.64個百分點；其次，鋼材價格下跌，前8個月行業(yè)毛利率17.51％，比前5個月上升0.92個百分點；最后，行業(yè)去庫存化進度明顯，產(chǎn)成品增速從26.56％降至8.29％，減少資金占用、降低期間費用水平，期間費用率7.96％，低于去年同期1.07個百分點。

        中信建投預計今年挖掘機、裝載機、推土機、汽車起重機和叉車銷量增速分別為23.1％、-14.9％、0.4％、26.1％和-19.1％，明年分別達到13.7％、8％、11.5％、3.7％和14％，預計今年全行業(yè)收入增速12％、利潤總額增速25％左右；明年分別達到15％、20％。

關注投資帶動和出口復蘇

        中信建投預計，明年全社會固定資產(chǎn)投資增速將保持較快水平，房地產(chǎn)投資增速快于今年，同時基建投資仍然活躍。混凝土機械、起重機、挖掘機等繼續(xù)受益，關注三一重工、中聯(lián)重科等。同時預計隨著世界經(jīng)濟見底回升、特別是新興經(jīng)濟體增速加快，明年出口會有較大幅度增長，出口復蘇對推土機和叉車拉動效應明顯，建議關注安徽合力和山推股份。

        其中，安徽合力在年初就確定全年的目標：采取盡可能多的措施、提高市場份額。伴隨著行業(yè)的逐漸回暖，公司叉車銷量也逐月上升，同比增速快速提高。公司業(yè)績逐季好轉，毛利率提升，從單季度來看，公司前三季度每股收益分別為-0.04元、0.06元和0.1元，逐漸增長。一方面，叉車銷量逐漸上升，營業(yè)收入逐漸增長；另一方面，由于原材料價格下降，在產(chǎn)品售價出現(xiàn)一定幅度下跌的情況下，營業(yè)毛利率也逐季上升。三季度營業(yè)毛利率17.49％，環(huán)比提升1.94個百分點，同比提升1.23個百分點。

        在投資策略方面，中信建投認為叉車行業(yè)逐漸復蘇、明年出口恢復對叉車行業(yè)影響彈性較大，按照2.5倍PB估值，目標價15元，維持“增持”評級。  中信建投



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