每經(jīng)評論員  葉檀

        去年的貨幣“大躍進(jìn)”產(chǎn)生強(qiáng)烈的后遺癥。

        目前中國的貨幣市場受到雙重壓力：一來自于銀行，經(jīng)過去年的大肆擴(kuò)張，銀行業(yè)今年的放貸能力捉襟見肘；二來自于證券市場，利益群體去年新股上市、超募賺錢不亦樂乎，今年大型銀行急需補(bǔ)充資本金時，證券市場在緊縮與新股上市壓力下，開始掉鏈子破發(fā)。

        市場低估了去年的信貸規(guī)模。為了讓信貸數(shù)據(jù)看上去更加理性，銀行去年大鉆制度漏洞，將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外，因為規(guī)避監(jiān)管，被銀監(jiān)會喊停。去年大約有萬億信貸被轉(zhuǎn)移出表外，我們現(xiàn)在看到的近9.6萬億信貸數(shù)據(jù)是被低估的數(shù)據(jù)。

        商業(yè)銀行通過銀信合作將多少信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移“出表”，以獲得美名與中間收入？統(tǒng)計顯示，2009年商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品共7315款，其中投資于信貸資產(chǎn)的理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達(dá)3661款，占比達(dá)50.1%。僅2009年下半年，銀行就發(fā)行了2668款信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品，占該類產(chǎn)品全年發(fā)行量的72.9%。信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品收益回報平均收益超過了3%。據(jù)報道，2009年有7340億元的銀行貸款被打包成了信托產(chǎn)品，其中約80%是在去年下半年被打包的。

        去年欠的債今年必須還，在銀監(jiān)會去年12月叫停銀行表外資產(chǎn)騰挪術(shù)后，銀行不得不吞下苦果，將以往隱藏于表外的資產(chǎn)搬回表內(nèi)。銀行界人士稱，今年控制得比較嚴(yán)，1月份的信貸其實是銀行搶時間、去年底累積項目和表外貸款轉(zhuǎn)回表內(nèi)三方面因素推漲。有報道說，到1月28日，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款已經(jīng)接近1.6萬億元。這是個過熱的數(shù)據(jù)，事實上是去年欠債曝光，這是好事，過熱的數(shù)據(jù)總比虛假的理性數(shù)字要好。

        今年銀行的7.5萬億信貸未必能夠滿足市場的融資需求。另據(jù)劉煜輝先生估算，去年投放中長期信貸5.5萬億元，大部分進(jìn)入了新開工項目，今年必須投入配套資金，估計需要4萬億左右才能保證新開工項目順利進(jìn)行。加上去年在項目池中儲備的項目，以及去年壓下的房貸等項目，很有可能突破額度。也就是說，無論銀行怎么緊縮，這兩年都是信貸擴(kuò)張的高峰期，現(xiàn)在關(guān)鍵的問題是，銀行從哪里補(bǔ)充資本金？

        從證券市場？難道銀行想成為壓垮證券市場的最后一根稻草？新股正在破發(fā)，西電成為一個笑話，高價發(fā)行的招商證券與中國建筑業(yè)的一些大盤股，讓打新者虧損數(shù)億，背后的券商與上市公司利益鏈毫不留情地被一一晾曬。而那些高喊發(fā)行市盈率不高的券商，正在印證著自己的愚蠢或者無恥。

        另一個方向是引入戰(zhàn)略投資者。據(jù)報道，匯豐銀行或正在討論入股內(nèi)地國有大行的計劃。進(jìn)入?yún)R豐視野的中國工商銀行、中國銀行和中國建設(shè)銀行，對于這家以亞太市場為主、在金融危機(jī)中能夠獨善其身的金融機(jī)構(gòu)，能夠獲得控股權(quán)當(dāng)然是最好不過。

        現(xiàn)在低價讓渡中國金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)是一件壞生意。中國如此好的市場，卻一再因為無度擴(kuò)張，不得不將廉價股權(quán)拱手讓給外資。如果說以前還有引入先進(jìn)管理經(jīng)驗當(dāng)遮羞布，現(xiàn)在廉價出讓是無論如何說不過去的，如此行事是慷國民之慨，結(jié)他人歡心。中國的幾大國有大型商業(yè)銀行與城商行引入外資，除了讓蘇格蘭皇家、高盛等酒足飯飽而歸外，沒有任何好處。所謂匯豐入股不僅能夠帶來更多資本，也將有助于內(nèi)地銀行融入國際市場，這些都是沒有根據(jù)的浮萍之論。中國只要放開對于外資行的人民幣限制，外資行何必要入股中資行尋求突破？

        只要把投資者的利益需要放在首位，并不是沒有辦法解決銀行的資本金難題?，F(xiàn)在民間資金無處可去，光是浙江就有近萬億的資金四處鉆頭覓縫尋找投資機(jī)會，長三角與東北的資金在海南大攪房地產(chǎn)泡沫，要解決銀行的資本金不過是小菜一碟。

        引入外資還不如引入民資，民間資金需要投資渠道，卻常常受到歧視，如不得不以高價入股，入股之后利益根本無法得到保障，導(dǎo)致民資不得不撤出小額信貸等公司，或者私下違規(guī)非法吸儲以維持運(yùn)營。有些人據(jù)此振振有詞地表示，民資不愿也不配進(jìn)入金融領(lǐng)域。如果民資能夠獲得公民待遇，能夠享受金融機(jī)構(gòu)的紅利，民資將打破頭，為銀行補(bǔ)充資本金做貢獻(xiàn)。

        重要的理由是，中國證券市場即將推出股指期貨與融資融券，除了機(jī)構(gòu)投資者與50萬資金以上的投資者有幸參與外，大部分人被摒棄在市場之外。因此，這些小投資者購買贏利能力強(qiáng)、有信用的上市公司的股票，主要的贏利來源再也不會是股價大幅波動，而是上市公司的分紅。就像清末的招商局一樣，給股東分紅，股東將積極認(rèn)購。

        分紅吧，銀行，改變鐵公雞的作用，在中國籌集資本金不是難事。



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