前幾年，常聽許多同仁說，基金投資的一條重要原則是  “有所為有所不為”，也就是在投資中不能什么都做。要想獲得超常的發(fā)揮，就必須懂得揚棄，想來十分有道理。

        研究出身的基金經理們的確是這么實踐的，他們在一定程度上淡化了時機選擇，如無重大事件，則盡可能避免倉位出現(xiàn)頻繁變動，他們將主要精力放在了個股精選和行業(yè)配置上，并試圖憑此超越同業(yè)和指數。

        在這種理念的指導下，2009年基金業(yè)績表現(xiàn)如何呢？根據統(tǒng)計，2009年指數基金平均業(yè)績?yōu)?0.97%，而股票型基金平均業(yè)績僅為70%多一點；2009年指數基金第一名收益為116.63%，而股票基金第一名則略低一些，為116.16%。眾所周知，指數基金是“靠天吃飯”的產品，它們的運行好象更貼近“不為”，但結果恰恰是其獲得了最好的回報。這倒是印證了老子在《道德經》中闡述的核心理念：“道常無為而無不為”。

        海外基金也是如此。從中長期來看，指數基金超過大多數積極管理的共同基金。如美國vanguard基金集團的創(chuàng)始人約翰·C·鮑格爾在他的很多著作中用大量的數據說明：大部分基金在長期中是跑輸大市的。鄧普頓基金集團的創(chuàng)始人約翰·鄧普頓爵士也認為“戰(zhàn)勝市場是一個很富野心的目標”。

        因此，在海外，對于普通投資者而言，許多投資大師給出的建議往往是遵循“無為”原則，選擇市場覆蓋度高的指數基金進行長期投資。

        從這個角度來看，“無為而無不為”在投資管理中得到了完美的詮釋，更甚至有人認為投資的最高境界是  “無為”。“無為”的含義當然不是“什么都不做”，而是“不妄為、不亂為、要順應客觀規(guī)律”，只有這樣才能“無不為”。

        但是在投資實踐中，“妄為”、“亂為”的做法并不少，比如頻繁從一只股票換到另一只股票、從這只基金換到那只基金。殊不知在買賣的過程中，不僅會產生大量的交易費用，還會吃掉相當部分的收益。更為糟糕的是，這種頻繁交易很有可能錯過數年才能遇到一次的大幅上升機會，從而出現(xiàn)投資回報嚴重縮水的情形。

        因此，順應客觀規(guī)律，認識自己，不妄為、不亂為，是中長期投資制勝的前提。如何做到“無為”呢？我認為要認清客觀規(guī)律，認清中國證券市場的發(fā)展趨勢。

        指數化投資得以在中國證券市場中迅速崛起，成為資產管理業(yè)中一股新的發(fā)展趨勢，其背景正是資產管理行業(yè)日趨激烈的競爭格局：當競爭趨向激烈時，大量研究員充分發(fā)揮自己的主觀能動性，勤奮搜集重要信息后進行加工提煉，并快速有效地反映到市場中，其結果就是主動投資者越來越難以獲取超額收益，指數化投資便應運而生。反之，指數化投資的興起會激勵資產管理者更加勤奮地研究和探索更多不同的贏利模式，努力提高主動管理的業(yè)績表現(xiàn)。由此，我們清晰認識到這兩者的邏輯關系：指數投資是以主動投資的高速發(fā)展為前提的，而反過來，指數投資也促進了主動投資的進一步發(fā)展。因此，2009年指數基金的大發(fā)展可以說是中國資產管理業(yè)激烈競爭階段下的一種必然。

        雖然經過了20多年的發(fā)展，但中國證券市場的效率和開放度顯然還有進一步提升的空間，再考慮到中國理財市場的規(guī)模，我國基金業(yè)無疑將有長足的發(fā)展，基金在中國證券市場中的比重也必將迅速提高，其超越指數的可能性也會隨之下降。同時，從長期看，作為最具成長性的新興市場，中國股票市場仍然是全球最具吸引力的市場之一。由此推理，中國指數基金的業(yè)績優(yōu)勢必將在未來進一步體現(xiàn)，而2009年的表現(xiàn)只不過是序幕而已，一切才剛剛開始。

        因此，參考投資大師們的建議，在現(xiàn)在和未來的中國證券市場采取“無為原則”長期投資“市場覆蓋度高的指數基金”，不頻繁交易，在我看來也是具有高度競爭優(yōu)勢的策略。

（匯添富基金  何仁科）



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