每經(jīng)記者  李智  王硯丹

　　“早起的鳥兒有蟲吃。”這句話在分析師的圈子里頗為盛行。進(jìn)入虎年后，各家機(jī)構(gòu)的分析師們便開始詳細(xì)策劃自己的新年行程，希望能夠率先拿到上市公司的第一手資料。面對(duì)分析師高漲的熱情，正處在年報(bào)披露這一敏感時(shí)期的上市公司也是頗為為難。一些公司直接閉門謝客，當(dāng)然也有一些公司大開方便之門，怎料卻讓董秘辦變成了名副其實(shí)的接待辦。

        那么，調(diào)研熱潮的背后隱藏著怎樣的故事，和上市公司股價(jià)又有怎樣的關(guān)聯(lián)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將為您一一道來(lái)。

年報(bào)密集披露

調(diào)研大網(wǎng)撒向全國(guó)

        “最近忙死了，一邊要跟蹤上市公司的年報(bào)，一邊又要策劃對(duì)上市公司進(jìn)行調(diào)研。”一位不愿具名的分析師（以下稱A分析師）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者抱怨道。他透露，他所在的研究小組已經(jīng)有同事被外派到上市公司調(diào)研了，這讓獨(dú)自面對(duì)大量公司年報(bào)的他，感到有些力不從心。

        A分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近日來(lái)區(qū)域經(jīng)濟(jì)成了市場(chǎng)的主角，以基金、券商為主的機(jī)構(gòu)就組成了多個(gè)團(tuán)隊(duì)，在全國(guó)各地進(jìn)行撒網(wǎng)式的調(diào)研。由于各方跑動(dòng)十分頻繁，有時(shí)候甚至出現(xiàn)兩個(gè)調(diào)研團(tuán)在同一個(gè)機(jī)場(chǎng)偶遇的情況。有消息稱，近期就有一個(gè)以基金為主的調(diào)研團(tuán)，對(duì)重慶板塊的絕大部分上市公司進(jìn)行了走馬觀花式的調(diào)研。另外還有不少的機(jī)構(gòu)計(jì)劃奔赴成都，參加即將召開的2010年春季糖酒會(huì)，以求能了解相關(guān)上市公司的第一手情況，并爭(zhēng)取和上市公司高層直接交流。

        A分析師表示，按照一般情況來(lái)說，機(jī)構(gòu)在對(duì)一個(gè)區(qū)域的上市公司進(jìn)行了大致的梳理以后，會(huì)挑選一些重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，到時(shí)機(jī)成熟之時(shí)就選擇單獨(dú)行動(dòng)，對(duì)這些公司進(jìn)行詳細(xì)的了解。

        他說，近期想和上市公司聯(lián)系進(jìn)行實(shí)地調(diào)研其實(shí)并不容易，因?yàn)?月和4月是上市公司年報(bào)披露的密集期，上市公司考慮到保密的問題都謝絕了機(jī)構(gòu)的實(shí)地調(diào)研，只接受簡(jiǎn)單的電話咨詢。

機(jī)構(gòu)紛至沓來(lái)

董秘辦變成接待辦

        就《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解的情況來(lái)看，目前大多數(shù)的上市公司都明確謝絕了機(jī)構(gòu)在近期進(jìn)行實(shí)地調(diào)研的請(qǐng)求，但是也有一些上市公司，特別是年報(bào)披露完成的公司已經(jīng)“開門迎客”。面對(duì)各家機(jī)構(gòu)的熱情以及絡(luò)繹不絕的來(lái)訪者，董秘辦和證券部就變成了名副其實(shí)的接待辦。

        某上市公司人士告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，最近要求到公司調(diào)研的機(jī)構(gòu)非常多，但是由于年報(bào)還沒有披露，大部分都被推掉了。即使是這樣，每天接電話的時(shí)間也讓證券事務(wù)代表應(yīng)接不暇，甚至影響到正常的工作。當(dāng)然，如果是一些關(guān)系比較密切的機(jī)構(gòu)（如持股量大的基金）要求調(diào)研，公司董秘也會(huì)謹(jǐn)慎的接待，為了避嫌，甚至連公司資料都不予提供。

        那么，為何上市公司會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)的“騷擾”表現(xiàn)得如此有耐心呢？業(yè)內(nèi)人士指出，主要的原因還是上市公司有披露公司經(jīng)營(yíng)情況的義務(wù)。當(dāng)然，也有另外并不常被公開的原因，比如對(duì)資金需求較強(qiáng)的公司，往往愿意和基金、券商等機(jī)構(gòu)保持較好的關(guān)系，以便于未來(lái)在推出非公開發(fā)行方案后有足夠的資金  “捧場(chǎng)”。當(dāng)然，也有一些公司是抱著穩(wěn)定公司股價(jià)的目的。

        上述人士指出，總的來(lái)說上市公司往往愿意和機(jī)構(gòu)保持良好的關(guān)系，面對(duì)機(jī)構(gòu)人士的來(lái)訪，也往往在規(guī)定允許的范圍內(nèi)詳盡介紹公司情況。這已經(jīng)是業(yè)內(nèi)公開的秘密，畢竟大家都在同一個(gè)利益鏈條上。再加上機(jī)構(gòu)人士的敏銳和專業(yè)，在調(diào)研中也能從一些細(xì)節(jié)推測(cè)出公司更為真實(shí)的情況。因此，投資者看到年報(bào)披露的股東信息時(shí)會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)，某只基金在股價(jià)大漲之前已經(jīng)提前重兵埋伏。

調(diào)研燕京啤酒

公司門檻險(xiǎn)遭踏破

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在仔細(xì)閱讀上市公司年報(bào)以后發(fā)現(xiàn)，去年10月以來(lái)，眾多機(jī)構(gòu)為來(lái)年投資作準(zhǔn)備，對(duì)去上市公司調(diào)研興趣大增。一些機(jī)構(gòu)在調(diào)研以后就大量買入了相關(guān)公司股票，在年報(bào)中進(jìn)入前十大流通股東之列；或是一些機(jī)構(gòu)本來(lái)就是公司的股東，在進(jìn)行實(shí)地調(diào)研以后更加堅(jiān)定了投資信心，年報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)他們?cè)谌ツ晁募径戎杏诌M(jìn)行了加倉(cāng)操作。

        以燕京啤酒  （000729，收盤價(jià)20.03元）為例，自2009年10月以來(lái)，公司會(huì)議室里來(lái)了一撥又一撥的機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)來(lái)自五湖四海，類型也是五花八門，有基金、信托、券商、私募、QFII等，并且還有機(jī)構(gòu)不止一次登門拜訪。

        2009年10月16日，光大證券在剛放完國(guó)慶長(zhǎng)假以后就單獨(dú)對(duì)燕京啤酒進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，并在3天后發(fā)布了研究報(bào)告，指出燕京啤酒2009年下半年業(yè)績(jī)超預(yù)期，并建議投資者增持。20多天過后的11月11日，光大證券再次踏足公司會(huì)議室，這次是和云南信托等一起進(jìn)行考察。12月4日，光大證券3個(gè)月內(nèi)第三次拜訪燕京啤酒。

        而燕京啤酒年報(bào)中的第一大流通股東博時(shí)基金，雖然僅在去年10月19日對(duì)公司進(jìn)行了一次調(diào)研，但是在年底時(shí)旗下的博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)基金與博時(shí)新興成長(zhǎng)股票型基金持股數(shù)較去年9月30日各增加了230萬(wàn)股和443.55萬(wàn)股。這或多或少說明博時(shí)基金對(duì)公司基本面充滿信心，因此才選擇了加倉(cāng)操作。另外，年報(bào)時(shí)新進(jìn)入公司前十大流通股東的QFII——morgan  stanley  &  co.internationalplc（摩根士丹利）也在去年11月17日以“摩根士丹利協(xié)全球消費(fèi)品行業(yè)投資者考察團(tuán)”的名義對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。2009年12月31日，摩根士丹利的持股數(shù)達(dá)到1179萬(wàn)股，占公司總股本的2.34%。

機(jī)構(gòu)調(diào)研結(jié)果

折射公司股價(jià)走勢(shì)

        從燕京啤酒去年四季度的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，機(jī)構(gòu)的青睞對(duì)公司股票走牛起了相當(dāng)大的推動(dòng)作用。去年前三季度，雖然A股市場(chǎng)大幅反彈，但燕京啤酒卻一直表現(xiàn)平平。但是從去年11月開始，公司股票卻開始緩慢攀升，進(jìn)入2010年以后出現(xiàn)了一波快速拉升行情。以昨日（3月12日）收盤價(jià)計(jì)算，燕京啤酒已經(jīng)較去年10月底上漲超過30%。

        此外，如TCL集團(tuán)（000100，收盤價(jià)5.34元）、福星股份（000926，收盤價(jià)10.62元）、合肥百貨（000417，收盤價(jià)14.85元）、中泰化學(xué)（002092，收盤價(jià)20.19元）、穗恒運(yùn)A（000531，收盤價(jià)15.75元）等都出現(xiàn)了去年四季度機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研并且大舉買進(jìn)的現(xiàn)象。盡管去年四季度大盤出現(xiàn)了震蕩，但是這些公司走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤，像中泰化學(xué)和福星股份去年四季度漲幅甚至接近60%！

        而一些機(jī)構(gòu)以股東身份對(duì)上市公司進(jìn)行了調(diào)研，卻發(fā)現(xiàn)因?yàn)榉N種原因投資吸引力已經(jīng)逐漸喪失而進(jìn)行了減倉(cāng)操作，那么這些上市公司的股價(jià)一般來(lái)說就會(huì)表現(xiàn)不佳。如深圳機(jī)場(chǎng)（000089，收盤價(jià)7.20元）在去年11月和12月迎來(lái)了多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中包括自己的股東嘉實(shí)基金、國(guó)泰基金等。深圳機(jī)場(chǎng)年報(bào)顯示，國(guó)泰基金旗下的國(guó)泰金鼎價(jià)值在去年四季度時(shí)大幅減倉(cāng)1100萬(wàn)股；嘉實(shí)基金旗下的嘉實(shí)成長(zhǎng)收益也減倉(cāng)了500萬(wàn)股。而深圳機(jī)場(chǎng)自去年四季度以來(lái)一直維持低位震蕩走勢(shì)，2009年全年漲幅也僅有40%多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤。

機(jī)構(gòu)調(diào)研重點(diǎn)

業(yè)績(jī)、并購(gòu)、獨(dú)特性

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在仔細(xì)閱讀年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，這些機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研的上市公司或是由于行業(yè)景氣度復(fù)蘇、業(yè)績(jī)同比大幅上升，或是有并購(gòu)、資產(chǎn)注入等事項(xiàng)，或是在所屬行業(yè)中有自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

        如近期的大牛股穗恒運(yùn)A，2008年由于火電全行業(yè)虧損公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，但是在2009年由于超額完成發(fā)電任務(wù)并且燃料采購(gòu)成本大幅降低，公司實(shí)現(xiàn)了歷史上最好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)同比大增5.72倍。此外，公司在去年9月還發(fā)布了定向增發(fā)公告，計(jì)劃募集資金11.81億元收購(gòu)廣州恒運(yùn)熱點(diǎn)（C）廠50%的股權(quán)和廣州恒運(yùn)熱點(diǎn)（D）廠45%的股權(quán)。

        而國(guó)內(nèi)最大的氯堿企業(yè)中泰化學(xué)雖然去年業(yè)績(jī)同比下滑11%，但是公司也不乏亮點(diǎn)，因此引得眾多機(jī)構(gòu)競(jìng)相追捧。去年10月，中泰化學(xué)提出了定向增發(fā)方案，向控股子公司華泰重化工二期36萬(wàn)噸/年聚氯乙烯樹脂、30萬(wàn)噸/年離子膜燒堿等項(xiàng)目注資，在項(xiàng)目實(shí)施完成后，公司將形成“原鹽-煤炭-電力-石灰石-電石-燒堿-聚氯乙烯樹脂-電石渣制水泥”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，從而降低生產(chǎn)成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。



如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-33203568    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316