每經(jīng)記者  馬宇飛

        度過2008年的低谷后，開寶1期在2009年打了一個漂亮翻身仗：其產(chǎn)品凈值在2009年全年增長143.68%，位居所有陽光私募信托產(chǎn)品漲幅榜的第四位。也正因如此，開寶1期被私募排排網(wǎng)評為五星級私募基金證券產(chǎn)品。

        作為開寶1期的基金經(jīng)理，深圳市開寶投資管理有限公司投資總監(jiān)葉猷建先生在本周五接受了  《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）的專訪，就2009年操作成功的秘訣、當前市場的走勢、以及股指期貨等熱門話題與投資者分享他的心得。

重倉大市值股票

        NBD：開寶1期在2009年凈值增長143.68%，在國內(nèi)私募陽光化產(chǎn)品名列前茅，如此優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)有何秘訣？與2008年的低谷相比，是否存在著投資理念的轉變？

        葉猷建：我們的投資理念一直都是重倉持有大市值藍籌股，做價值投資，但操作上是波段操作，這種投資理念沒有發(fā)生改變。

        在2009年，我們做了幾次大的倉位變動，也是我們能戰(zhàn)勝指數(shù)的關鍵。比如滬指漲到2600點左右時，我們覺得漲多了就賣了，結果一賣完指數(shù)就很快沖到2800點，然后回調到2700點就跌不下去了。我們認為情況不對又買回來了，買的是地產(chǎn)股，因為地產(chǎn)股前期漲幅不大。而后面指數(shù)再從2600點向3000點上方?jīng)_擊的時候，地產(chǎn)股的補漲就很厲害。所以總體上看我們指數(shù)踏空了，但標的物買對了，結果業(yè)績就超越指數(shù)的漲幅。

        NBD：為什么只買大市值股票？

        葉猷建：這里面有個投資邏輯。因為從長期來看，指數(shù)總是上漲的，因此只要盯住指數(shù)來做，客戶的資產(chǎn)長期來看肯定是增值的。相反如果不盯住指數(shù)，有可能做得很好，但也有可能做得很差，業(yè)績的波動性會很大。而我們買大市值股票就是為了緊盯指數(shù)，保證客戶資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。很多人都認為這樣做很簡單，但在實際操作中，你要面臨市場給予的很多誘惑，并不是所有人都能做到的。

今年市場上有頂下有底

        NBD：你怎么看當前的市場走勢？

        葉猷建：今年我認為市場主要考慮兩件事情，第一是貨幣政策的退出，信貸規(guī)?？s小，利率也可能提高，財政政策不再像去年那樣寬松；另一方面，企業(yè)的業(yè)績又有明顯的增長趨勢，這可以從正在陸續(xù)披露的上市公司2009年年報中體現(xiàn)，而且2010年的業(yè)績也有望保持25%的增長。

        這兩件事之間會產(chǎn)生一種博弈，如果企業(yè)盈利保持增長，宏觀政策會更放心地退出來；如果企業(yè)盈利增長不行，政策退出的腳步也會放緩。而這種博弈會帶來市場的震蕩。

        因為上市公司股價有估值的支撐一定是上漲的，但上漲的高度又受到宏觀政策緊縮的壓制，這就在市場中形成了下有底上有頂?shù)挠腥さ默F(xiàn)象。

        NBD：那么在這樣的震蕩市中，你會采取怎么的投資策略？在當前3000點的位置上，你的倉位如何？持有那些股票？

        葉猷建：我們的投資策略是波段操作，同時提高換手率，重點是放在倉位上，如果出現(xiàn)市場情緒高漲的時候就要考慮賣出。

        現(xiàn)在我們依然是重倉持有，保險、券商、地產(chǎn)，各占三分之一。這樣的配置主要是基于今年是金融創(chuàng)新年，像股指期貨和融資融券的推出對券商就是利好，而且我認為現(xiàn)在市場對這樣的利好低估了，當年有國債期貨的時候，多營業(yè)部在這上面的經(jīng)紀收入不比股票差。所以我們認為經(jīng)紀業(yè)務占比較重的券商今年業(yè)績彈性會較大。

        同時，今年還是個加息年，加息對保險公司是個利好。另一方面，盡管加息對地產(chǎn)是個打擊，但目前地產(chǎn)股已經(jīng)超跌了，到達市場悲觀預期的區(qū)間，而通常市場出現(xiàn)悲觀預期的時候反而是個機會。

股指期貨將打擊垃圾股炒作

        NBD：你提到今年是個金融創(chuàng)新年，如何看待股指期貨和融資融券推出對A股市場的影響？

        葉猷建：從長期來看，股指期貨和融資融券將改變A股市場的一個投資觀念?，F(xiàn)在我們是小盤股、題材概念股的天下，主要是因為投機資金沒有更好的去向。如果股指期貨和融資融券出來后，就會吸引投機資金轉到這上面來，因為它有杠桿效應，同樣是投機股指期貨無疑更能吸引資金。香港市場就是這么個例子，題材股、垃圾股幾年才會炒一次，不像我們這天天都在炒。

        所以從長期來看，股指期貨和融資融券的推出，將打擊題材股、概念股的高溢價。

        NBD：股指期貨和融資融券推出之前，市場會做出怎樣的反應？有說法認為會引起大藍籌行情，你是否認同？

        葉猷建：是否會引發(fā)大藍籌行情，個人傾向不會。對于機構投資者來說，股指期貨和融資融券的推出的確會刺激起投資熱情，因為這增加了風險管理的機制。比如現(xiàn)在我不敢買股票，但又怕錯失上漲機會，有了股指期貨和融資融券后，我就敢買了，最多在指數(shù)上做一個對沖，把利潤和風險都鎖定起來。

        不過，任何事物都有認知的過程，機構開始不會大量參與股指期貨和融資融券。



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