每經(jīng)記者  楊可瞻

        資料顯示，1984年央行按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，其中企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲蓄存款則為40%。1985年，央行將法定存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為10%。而央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個基點，已是歷史上第33次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。

        平安證券研究員孫方紅博士，昨日向《每日經(jīng)濟新聞》表示，央行歷次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率主要看市場流動性與通脹的關(guān)系。若要從時間點進行劃分，1997年亞洲金融危機、2003年新一輪經(jīng)濟上升周期以及2008年全球金融危機分別是3個重要的時間點。

        記者發(fā)現(xiàn)，存款準(zhǔn)備金率曲線從1998年3月至1999年11月期間先是下降了2個百分點至6%；從2003年9月至2008年6月則上升了10.5個百分點至最高峰17.5%；從2008年6月至12月則下降2個百分點至15.5%；今年以來央行則累計上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1.5個百分點至17%。而在央行33次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率期間，合計有20次是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。記者同時發(fā)現(xiàn)，1985年存款準(zhǔn)備金率還統(tǒng)一在10%。不過到了1987年，央行為了緊縮銀根并抑制通貨膨脹，迅速將存款準(zhǔn)備金率由10%上調(diào)至12%。在隨后的12年內(nèi)，存款準(zhǔn)備金率就一直未曾下調(diào)過。1988年，央行為了進一步抑制通脹，再將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個百分點至13%。1989年和1995年，央行還分別就最低超額儲備率進行了規(guī)定。值得一提的是，1994年至1996年，由于房地產(chǎn)熱刺激國內(nèi)需求迅速增長，中國經(jīng)濟再度轉(zhuǎn)為內(nèi)需主導(dǎo)并誘發(fā)了當(dāng)時的高速通貨膨脹。此期間于1994年，物價漲幅竟一度達到驚人的27.4%，“經(jīng)濟過熱”警鐘長鳴。不過直到1998年，存款準(zhǔn)備金率均一直維持在13%高位不變。

        在經(jīng)歷了上世紀(jì)90年代的經(jīng)濟高速增長后，1997年我國經(jīng)濟開始出現(xiàn)了內(nèi)需不旺情況。加上亞洲金融危機影響，通脹已逐漸向通縮局面轉(zhuǎn)變?；诖耍覈鴱?998年起正式開始實施穩(wěn)健的貨幣政策。而在貨幣政策從適度從緊向穩(wěn)健過渡后，央行也于1998年3月21日起開始對存款準(zhǔn)備金制度進行改革，其中將法定存款準(zhǔn)備金率由13%一次性下調(diào)至8%，以刺激經(jīng)濟增長。1999年，我國GDP增幅已滑落至7.1%，在經(jīng)濟低迷的壓力下，央行于11月21日再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點至歷史谷底6%。在隨后3年內(nèi)，央行為增加貨幣供應(yīng)量再未動用存款準(zhǔn)備金這一“利器”。

        事實上，經(jīng)濟局面轉(zhuǎn)向增長始于2003年。當(dāng)時中國在經(jīng)歷了前兩年固定資產(chǎn)投資高速增長后，已悄然進入新一輪經(jīng)濟上升周期。其既不同于90年代初經(jīng)濟過熱和嚴(yán)重通脹，又不同于90年代末經(jīng)濟的疲軟和通縮。而在面臨投資、貸款和外匯儲備快速增長新變化下，央行也開始適度緊縮銀根。2003年9月21日，央行正式發(fā)出緊縮信號并將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個百分點至7%。2004年4月9日，政府宣布實施  “適度從緊”的宏觀調(diào)控政策，強調(diào)有效遏制投資過快與適度控制貨幣信貸增長。4月25日，央行宣布實行新的差別存款準(zhǔn)備金制度，將資本充足率低于一定水平的金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率提高0.5個百分點至7.5%。其他金融機構(gòu)仍執(zhí)行7%水平。誰也沒料到，從2004年4月至2008年6月，存款準(zhǔn)備金率竟持續(xù)累計上升10.5個百分點。2008年6月25日，存款準(zhǔn)備金率終于攀至歷史最高峰17.5%。

        當(dāng)時存款準(zhǔn)備金率攀“天梯”的背后，隱藏的實則是銀行間流動性過剩致貸款高速增長、外貿(mào)順差過快增長與通脹的問題。2007年，中國GDP增速與CPI漲幅雙雙創(chuàng)下近10余年最高記錄，經(jīng)濟不平衡凸顯。加上期間中國巨額貿(mào)易順差帶來的外匯占款激增，造成外匯儲備不斷膨脹、貸款增加較多與流動性明顯過剩。2007年12月，為防止經(jīng)濟過熱與明顯通脹，中央經(jīng)濟工作會議要求實行“從緊貨幣政策”。驚人的是，當(dāng)年央行提升存款準(zhǔn)備金率次數(shù)竟達10次之多。盡管如此，2008年CPI仍高居不下，GDP增速至9.4%。

        2008年，由次貸危機演變成全球金融危機后，央行開始調(diào)整貨幣政策，連續(xù)三次下調(diào)基準(zhǔn)利率，兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率至15.5%，以進一步寬松貨幣政策并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴大貸款總量。期間于2008年11月5日，中央要求實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并確定了促進經(jīng)濟增長的10項措施。不過今年以來，在銀行貸款快速增長、經(jīng)濟復(fù)蘇明顯與通脹預(yù)期加深下，央行已連續(xù)3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。



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