每經(jīng)記者  李智

        對(duì)于上市不久的新股來說，股權(quán)激勵(lì)也并不是一個(gè)陌生的詞匯，

東方園林  （002310，收盤價(jià)125.80元）的瘋狂就讓這它成為投資者心中高成長與股價(jià)大漲的代名詞。但是，當(dāng)上市僅半年的亞廈股份（002375，前收盤價(jià)65.00元）將自己的股權(quán)激勵(lì)方案公之于眾時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者卻驚訝地發(fā)現(xiàn)，激勵(lì)計(jì)劃中的行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)卻隱含著業(yè)績增速不斷下滑的擔(dān)憂。

25人喜戴“金手銬”

        只要公司業(yè)績和股價(jià)達(dá)到預(yù)計(jì)的目標(biāo)，以上市公司高管為代表的核心人員就將獲得動(dòng)輒價(jià)值上百萬元，甚至上千萬元的獎(jiǎng)勵(lì)，這就是股權(quán)激勵(lì)的魅力所在。正因?yàn)槿绱?，股?quán)激勵(lì)方案也常常被各界戲稱為  “金手銬”。在9月3日，剛剛上市半年時(shí)間的亞廈股份就推出了一份涉及25位高管以及核心人員的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

        根據(jù)方案，亞廈股份擬授予包括董事、總經(jīng)理丁海富在內(nèi)25位公司核心人員410萬份股票期權(quán)（占公司總股本的1.94%，其中預(yù)留股票期權(quán)40萬份，實(shí)際授予370萬份）。激勵(lì)對(duì)象可在授予日起12個(gè)月后的首個(gè)交易日起的四個(gè)行權(quán)期內(nèi)  （每個(gè)行權(quán)期為12個(gè)月），分別行使25%的權(quán)利，即每份期權(quán)以65元每股的價(jià)格購買一股公司股票的權(quán)利。

        當(dāng)然，除了股價(jià)的限制外，公司也對(duì)未來的業(yè)績目標(biāo)作了要求。首先，激勵(lì)計(jì)劃等待期內(nèi)，各年度歸屬于上市公司股東的凈利潤及歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤均不得低于授予日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平且不得為負(fù)。其次，在2010年至2014年的行權(quán)期之間，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤額，較2009年度增長分別不低于75%、145%、220%、300%和380%。

增長目標(biāo)暗藏玄機(jī)

        毫無疑問，對(duì)于亞廈股份提出的行權(quán)條件，大多數(shù)投資者粗略一看都會(huì)覺得滿意，因?yàn)榘凑?009年1.32億元的凈利潤以及行權(quán)目標(biāo)來計(jì)算，公司2010年~2014年的凈利潤額將分別達(dá)到約2.31億元、3.23億元、4.22億元、5.28億元和6.34億元。

        不過，盡管未來5年間以2009年為基準(zhǔn)的業(yè)績增幅非常樂觀，但是從另一個(gè)角度來看，卻又是另一番景象。按上述業(yè)績數(shù)據(jù)測算，2010~2014年間，亞廈股份的凈利潤同比增長率卻分別約為75%、40%、31%、25%、20%。也就是說，公司行權(quán)期內(nèi)業(yè)績的同比增速實(shí)際上一直處于一個(gè)不斷下滑的過程。

        業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司提出行權(quán)條件對(duì)于市場預(yù)期有著重要的參考意義，而亞廈股份增速目標(biāo)的環(huán)比下滑，有可能說明了公司對(duì)未來的快速增長缺乏信心。需要指出的是，在已經(jīng)推出股權(quán)激勵(lì)方案的新股當(dāng)中，這種環(huán)比增幅不斷下滑的情況極為罕見。上述人士還指出，上述計(jì)劃的背后，也不排除公司有意較低行權(quán)難度的可能，因?yàn)閱螐膩啅B股份上半年凈利潤額1.05億元，同比增長104%的情況來看，2010年凈利潤要實(shí)現(xiàn)較2009年增長75%的目標(biāo)，并沒有太大的難度，而75%的環(huán)比增幅也正是行權(quán)其內(nèi)最高的環(huán)比增幅標(biāo)準(zhǔn)。



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