每經(jīng)記者  楊可瞻

　　在華爾街某個(gè)大寫字樓中，幾臺(tái)電腦正在瘋狂地自動(dòng)處理大量頭寸。這種叫高頻交易的模式，曾于去年5月6日讓道瓊斯工業(yè)指數(shù)一夜暴跌9%。如今，它又謀殺了大宗商品。

    驚恐情緒尚未散去，昨日（5月6日）大宗商品大幅波動(dòng)，但跌勢(shì)稍緩，美原油盤中探至94.63美元后快速反彈，并重上100美元。具有戲劇性的是，前期意外多翻空的高盛近期的報(bào)告稱，到2012年前，油價(jià)將輕松超過(guò)近期高點(diǎn)。

不到一個(gè)月高盛又“空翻多”

    今年4月中旬，“超級(jí)公牛”高盛給客戶的一份報(bào)告中指出，賣出12月時(shí)建議買入的“CCCP組合”。該組合中紐約期油占比40%，銅CMCU3占比20%，其余品種則包括鉑金、棉花和大豆。而就在高盛翻空不久后，國(guó)際原油竟終結(jié)連續(xù)7個(gè)交易日的上漲。發(fā)出報(bào)告當(dāng)天暴跌2.5%，創(chuàng)逾1個(gè)月來(lái)最大單日跌幅。

    不過(guò)，國(guó)際油價(jià)隨后很快反跌為漲，讓投資人更加堅(jiān)信，高盛的報(bào)告不過(guò)是為了在低位更好接盤。事實(shí)看上去確實(shí)如此。從4月14日至5月2日，紐約原油期貨累計(jì)上漲近7%。欣欣向榮的商品市場(chǎng)似乎又回來(lái)了。

    但誰(shuí)也沒(méi)想到的是，這次的傳染源竟是白銀。而率先唱空白銀的人，更是著名的商品多頭吉姆·羅杰斯。4月27日，他警告，白銀若繼續(xù)升至一個(gè)荒謬的價(jià)格，情況將變得非常危險(xiǎn)。如果銀價(jià)上升過(guò)快，他將果斷賣出。

    白銀的崩潰，或許比羅杰斯預(yù)計(jì)地更快。5月2日，倫敦銀暴跌8%。伴隨著其波動(dòng)的異常放大，紐交所連續(xù)3次提高白銀現(xiàn)貨保證金，這又加速了銀價(jià)下跌。從3日至今，白銀又跌去了23%，至33.85美元/盎司。但空頭顯然不肯罷休。有報(bào)道稱，索羅斯旗下對(duì)沖基金正連續(xù)拋售黃金白銀等貴金屬。連世界首富卡洛斯·斯利姆也在白銀大漲之際加大了空頭押注。

　　但光是容量有限的白銀，還很難撬動(dòng)整個(gè)大宗商品市場(chǎng)。于是，空頭巧妙地將攻擊時(shí)間選在了歐洲央行和英國(guó)央行的議息日。本周四，兩家央行均保持利率不變。但令人吃驚的是，歐央行行長(zhǎng)特里謝竟表示同意美元強(qiáng)勢(shì)政策，并暗示歐元必須走軟，以在任何加息前穩(wěn)定物價(jià)。同時(shí)，他并未對(duì)通脹使用  “高度警惕”字眼，意味著短期進(jìn)一步加息概率不大。會(huì)后，美元急轉(zhuǎn)直上，竟在1天內(nèi)上漲達(dá)1.3%。截至昨日20時(shí)，美元指數(shù)報(bào)74.2，漲幅0.2%。

    美元的暴漲，為做空商品市場(chǎng)提供了一個(gè)絕佳借口。周四，大宗商品全線下挫。其中國(guó)際油價(jià)跌幅最大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至昨日20時(shí)，本周以來(lái)，紐約期油累計(jì)下跌14%至98美元/桶。倫敦銅重挫6%、倫敦鋁跌4%。農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)方面，美玉米期貨暴跌8%、美豆和美麥分別急挫5%和6%。另外，倫敦金本周暴跌5%，至1482.22美元/盎司。

    針對(duì)大宗商品暴跌，特里謝竟表示暗許。昨日，他公開宣稱，商品暴跌是一個(gè)大好消息。因?yàn)榧壤跉W元區(qū)對(duì)付通脹，也助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。而高盛本周竟又對(duì)油價(jià)  “空翻多”。在一份最新報(bào)告中，該行稱，即便油價(jià)近期大幅回落，但在2012年前，在供給收緊刺激下其將輕松超越近期高點(diǎn)。本周油價(jià)下跌的原因，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)利空。但拋售潮很可能已將風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)移去。故未來(lái)下行空間有限。

銅為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇試金石

    即便高盛愿意做回超級(jí)公牛，但原油甚至整個(gè)大宗商品要成功反彈，還需跨過(guò)一個(gè)障礙——周五的非農(nóng)就業(yè)。

    據(jù)了解，市場(chǎng)預(yù)期4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加18.5萬(wàn)人，4月失業(yè)率為8.8%。盡管此前公布的私人就業(yè)增加（ADP)低于預(yù)期，但分析人士認(rèn)為，一旦非農(nóng)符合預(yù)期甚至好于預(yù)期，大宗商品市場(chǎng)還將繼續(xù)面臨拋售。

    南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，美元到了一個(gè)階段低點(diǎn)。但因美聯(lián)儲(chǔ)還未退出寬松政策，故年內(nèi)低點(diǎn)很可能還未到來(lái)。這樣一來(lái)，大宗商品可能會(huì)在下半年，最早6月借機(jī)反彈。

    “美元的底部還需要等”，廣發(fā)期貨宏觀研究員馮亮認(rèn)為，“紐交所提高白銀保證金、索羅斯拋售乃至歐央行延遲加息，都是商品回調(diào)的理由?，F(xiàn)在市場(chǎng)等的就是非農(nóng)數(shù)據(jù)。一旦其符合預(yù)期，將引發(fā)新一輪商品快速下跌。預(yù)計(jì)5月商品市場(chǎng)都會(huì)延續(xù)弱勢(shì)，除非基本面受重大利好影響。”

    大都會(huì)對(duì)沖基金主席KarenFinerman稱，不同于油價(jià)和黃金可作為避險(xiǎn)需求，銅是衡量經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最重要的指標(biāo)，因?yàn)槠溆泻軓?qiáng)的建筑工業(yè)屬性。另外，海外分析人士稱，如果銅價(jià)持續(xù)走低，其很可能暗示經(jīng)濟(jì)將二次探底。這樣一來(lái)，恐慌就不僅在商品市場(chǎng)蔓延，而是從商品至股市。銅往往可作為股市的領(lǐng)先指標(biāo)。牛市見(jiàn)頂前，銅價(jià)也跟隨見(jiàn)頂。

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