西南證券

　　本周大盤(pán)或震蕩盤(pán)升

　　上周大盤(pán)在經(jīng)歷周一大跌后，連續(xù)四個(gè)交易日在5日均線之下震蕩，成交逐步縮減。周五兩市成交合計(jì)縮減至1500多億元的低迷水平，顯示市場(chǎng)盡管做空動(dòng)能減弱，但做多信心尚未恢復(fù)，處于謹(jǐn)慎觀望狀態(tài)。

　　上周美債問(wèn)題對(duì)全球股市形成困擾。盡管周內(nèi)兩黨仍互不妥協(xié)，各推出上調(diào)債務(wù)上限及削減赤字的備選方案，但8月2日有望取得階段性成果，否則諸多聯(lián)邦福利將無(wú)法支付，并使美國(guó)在債務(wù)信用上留下不光彩的記錄。如果美債危機(jī)暫時(shí)化解，有助于全球股市走強(qiáng)，并激勵(lì)A(yù)股市場(chǎng)人氣。

　　本周7月份PMI和美債上限協(xié)商結(jié)果公布，負(fù)面因素有望得以緩解。半年報(bào)披露家數(shù)的增多，將促成熱點(diǎn)頻現(xiàn)。但發(fā)行節(jié)奏加快，資金面仍趨于緊張。預(yù)計(jì)本周大盤(pán)雖然會(huì)震蕩盤(pán)升，但上升幅度可能比較有限。

　　申銀萬(wàn)國(guó)

　　藍(lán)籌股下跌空間較小

　　上周一，大盤(pán)大跌后，隨后四天都是圍繞2700點(diǎn)整理，成交量呈現(xiàn)萎縮勢(shì)頭。這種弱平衡格局短期內(nèi)難以打破，后市股指將繼續(xù)在2700點(diǎn)附近縮量整理并尋求突破機(jī)會(huì)。

　　前期市場(chǎng)反彈的三大動(dòng)因如技術(shù)超跌、通脹預(yù)期略有好轉(zhuǎn)、7月初資金局部緩解，目前都已不復(fù)存在。市場(chǎng)最大的問(wèn)題是增量資金匱乏，靠存量資金換手不足以支持大盤(pán)站穩(wěn)2700點(diǎn)。同時(shí)，新股擴(kuò)容快馬加鞭，銀行股再融資、國(guó)際板、新三板等朦朧消息，都成為投資者心頭揮之不去的陰影。

　　除資金制約外，目前市場(chǎng)也缺乏新的利多因素來(lái)推動(dòng)大盤(pán)反彈。例如，7月份CPI可能會(huì)再創(chuàng)新高，貨幣政策難以放松。市場(chǎng)化資金成本居高不下，資金面捉襟見(jiàn)肘，還有地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)等不利因素存在。因此，短期行情走強(qiáng)難度很大。當(dāng)然，大跌的可能性也不大。上周初的大跌和鐵路突發(fā)事故有關(guān)，隨后大盤(pán)便迅速回穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)下跌，表明低位籌碼較為穩(wěn)定。突破事件的沖擊力減弱有利于行情趨穩(wěn)。同時(shí)，目前滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率不到13倍，和歷史底部十分接近，顯示藍(lán)籌股繼續(xù)下跌空間較小。

　　光大證券

　　關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　上周兩市調(diào)整后震蕩整理，上證指數(shù)勉強(qiáng)收于2700點(diǎn)上方。美國(guó)政府債券上限的技術(shù)性違約預(yù)期、資金面的偏緊、高鐵板塊受事件性沖擊，都是影響股指疲弱的重要原因。中石油、銀行權(quán)重股在上周出現(xiàn)護(hù)盤(pán)跡象，但對(duì)市場(chǎng)提振有限。

　　近日美國(guó)眾議院取消對(duì)博納的方案投票，美債問(wèn)題進(jìn)入關(guān)鍵期，但投資者均在等待8月2日以后事態(tài)的明朗。值得注意的是，隨著信貸增速的平穩(wěn)，中小企業(yè)資金緊張的現(xiàn)象并沒(méi)有明顯改觀。目前已公布中報(bào)的180家公司凈利潤(rùn)約為170億元，但其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大降77%。資金成本上升或?qū)ι鲜泄救径葮I(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)造成拖累，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績(jī)的影響正在顯現(xiàn)。

　　總體來(lái)看，上周五銀行板塊護(hù)盤(pán)成功，但市場(chǎng)成交量并沒(méi)有效放大，股指處于抵抗性反彈的特征較為明顯，由于美債問(wèn)題短期延后的可能較大，市場(chǎng)仍會(huì)糾結(jié)于通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力。在沒(méi)有看到政策轉(zhuǎn)向之前，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍應(yīng)是投資者的主要策略。

　　財(cái)通證券

　　調(diào)整將超過(guò)預(yù)期

　　上周一大盤(pán)暴挫后，開(kāi)始弱勢(shì)橫盤(pán)震蕩。由于滬綜指再次擊破了1664-2319原始上升趨勢(shì)線，市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間與空間將超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

　　政策“轉(zhuǎn)暖預(yù)期”變現(xiàn)遭遇阻礙，GDP增速背后反映的實(shí)際通脹水平比預(yù)期偏高。政治局會(huì)議著力“穩(wěn)物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生、促和諧”，由于堅(jiān)持將穩(wěn)定物價(jià)作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，并在房地產(chǎn)調(diào)控上提出堅(jiān)持調(diào)控決心不動(dòng)搖、方向不改變、力度不放松。這使市場(chǎng)對(duì)政策馬上放松的希望落空。

　　三季度A股融資力度有進(jìn)一步加大可能，這將直接沖擊A股的資金面。預(yù)期7月份CPI將再創(chuàng)新高，真正回落可能要等到四季度，市場(chǎng)期待的"保增長(zhǎng)"預(yù)期從全局來(lái)看并不迫切，而中小企業(yè)的困難某種程度上也是一種“調(diào)結(jié)構(gòu)”的產(chǎn)物。當(dāng)前宏觀調(diào)控的主要任務(wù)還是控物價(jià)、調(diào)房?jī)r(jià)，在通脹回落之前，政策緊縮格局難改。近期加息和上調(diào)準(zhǔn)備金率仍然有可能。三季度的整體政策環(huán)境還是會(huì)偏緊，即政策底將貫穿整個(gè)三季度，與市場(chǎng)所預(yù)期“寬松”二字毫不沾邊。由于回到市場(chǎng)認(rèn)可的“估值底”，短期具備一定的抗跌性，但缺乏好的反彈彈性。