每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  唐強(qiáng)

    在金融市場中，很多時(shí)候信心需要有“資本”來支撐其底氣。

    匯金對(duì)四大銀行的增持或許在一定程度上給市場帶來了信心，市場也同時(shí)給予了小幅上漲作為回應(yīng)。不過反彈來去匆匆，市場的脆弱神經(jīng)再次因資金的大肆出逃受到打擊，本周股市迅速調(diào)頭下滑。

    眾多券商預(yù)期中的反彈憧憬隨即破滅，而探底之路仍在延續(xù)。

多家券商研報(bào)看好反彈

    或許正是受到上周市場小幅回升以及上證指數(shù)站上2400點(diǎn)的影響，包括銀河證券、長江證券、平安證券等近10家券商在本周均表現(xiàn)出積極樂觀的態(tài)度，并且看好大盤會(huì)延續(xù)上周的反彈格局。

    銀河證券在其10月17日的研報(bào)中預(yù)測，目前投資者情緒有所改善，資金面也有好轉(zhuǎn)，宏觀政策或不再收緊，盡管本周將受到中國水電上市的考驗(yàn)，但預(yù)計(jì)反彈格局還將持續(xù)。該券商同時(shí)指出，短期看反彈格局還將延續(xù)。超跌、績優(yōu)低估值和新興產(chǎn)業(yè)是目前的主要投資主線，超跌、周期、成長可能是反彈過程中的投資順序，要注意前期強(qiáng)勢板塊的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。

    平安證券也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，并建議投資者重點(diǎn)關(guān)注非地產(chǎn)相關(guān)周期股和三季報(bào)確定成長股。

    上海證券或許是底部觀點(diǎn)的堅(jiān)決捍衛(wèi)者，該券商明確指出，跌勢初步扭轉(zhuǎn)反彈有望持續(xù)，中期弱勢改善。上周上證綜指2440點(diǎn)位置在技術(shù)上將變得異常關(guān)鍵，一旦向上突破，不但確認(rèn)短期底部的形成，而且市場中期趨勢也將明顯轉(zhuǎn)好，并且預(yù)計(jì)大盤突破該位置幾無懸念。上海證券分析師錢偉海表示，匯金公司在上周增持四大銀行后的確給予了市場較多積極的信息。但本周大盤持續(xù)下滑，并且創(chuàng)下年內(nèi)新低，的確超出預(yù)期。

    計(jì)劃趕不上變化，就在10月11日，長江證券還曾悲觀地認(rèn)為目前外圍和宏觀環(huán)境與2008年類似。目前國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)小幅衰退，正在等待未來的快速下行。

    時(shí)間僅僅過去一周，雖然經(jīng)濟(jì)宏觀層面沒有出現(xiàn)太大變化，但在技術(shù)方面，長江證券則認(rèn)為由于本輪下跌持續(xù)時(shí)間較長，具備短期反彈條件。其分析師范辛亭則向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，經(jīng)過相應(yīng)的數(shù)據(jù)模型檢測顯示，供應(yīng)商配送時(shí)間、貸款余額增速和PPI三個(gè)因子都呈現(xiàn)利好，股市拐點(diǎn)時(shí)機(jī)已到。

    然而，同樣是那句老話——愿景是美好的，現(xiàn)實(shí)卻是殘酷的。眾多券商紛紛站錯(cuò)隊(duì)伍，反彈期望也隨即落空。

底部探尋還在繼續(xù)

    伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速的緩慢回落，以及在政策方面認(rèn)為有更多的松綁措施，這一系列誤判連帶效應(yīng)均打擊著市場脆弱的神經(jīng)。而機(jī)構(gòu)在短短的10天之內(nèi)就狂賣78只個(gè)股，這似乎也意味著市場主力行事更為謹(jǐn)慎，反彈因此難以實(shí)現(xiàn)。

    值得注意的是信貸依然緊張。9月新增信貸低于5000億元，低于歷史水平和普遍預(yù)期。市場人士認(rèn)為這是偏緊貨幣政策的延續(xù)，并期待近期政策的放松。

    不過，國聯(lián)證券研究員李斌則告訴記者，投資者應(yīng)關(guān)注今年以來新增存款較大幅度減少的情況，9月再度出現(xiàn)了企業(yè)存款的減少，在消化前期超高信貸增速和負(fù)利率環(huán)境的雙重影響下，貨幣乘數(shù)效應(yīng)不足以取代基礎(chǔ)貨幣投放，成為制約市場流動(dòng)性環(huán)境的最大瓶頸。

    李斌表示，這意味著即使出現(xiàn)政策局部松動(dòng)，也很難產(chǎn)生積極的效果。他強(qiáng)調(diào)，2011年宏觀經(jīng)濟(jì)的逐季下滑正在顯現(xiàn)。這是國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期共同處于需求萎縮階段所導(dǎo)致的結(jié)果，調(diào)整可能會(huì)持續(xù)更長時(shí)間。

    政策面大環(huán)境未變，市場難言反轉(zhuǎn)。申銀萬國在研報(bào)中指出，佛山限購試圖放松、溫州民間借貸的治理、加大對(duì)中小企業(yè)的支持政策可視為政策調(diào)整的試探，但試探并不意味著轉(zhuǎn)向。其中，政策調(diào)控的兩大目標(biāo)仍未實(shí)現(xiàn)，9月份的CPI為6.1%雖如期回落，但絕對(duì)水平依然在高位，通脹水平也尚未回落到政策容忍的區(qū)間。

    除此之外，發(fā)電量數(shù)據(jù)、部分化工產(chǎn)品價(jià)格，以及即將披露的上市公司三季報(bào)業(yè)績下滑，都印證了經(jīng)濟(jì)仍然處于一個(gè)緩慢回落的過程中，盡管市場不大可能出現(xiàn)像2008年一樣的斷崖式下跌，但指望經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑帶來的政策突然掉頭短期也難以實(shí)現(xiàn)。

    日信證券研究員徐海洋表示，匯金增持四大銀行股票難以改變市場趨勢。特別是在9月份相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布后，市場出現(xiàn)的連續(xù)下滑表明，底部仍不明朗。

    另外，上周3個(gè)月SHIBOR利率  （5.6343%）、7天回購利率（3.9%）、票據(jù)直貼利率（9.5%）和票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率（7%）較前一周雖均有所回落，但仍處于較高水平，反映銀行間和實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金還是比較緊張。

    徐海洋認(rèn)為，當(dāng)前流動(dòng)性還是偏緊，緊縮政策仍然沒有改變，市場對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂依然存在，經(jīng)濟(jì)溫和下滑和通脹水平略有回落已基本確定?？紤]到基本面上沒有更多的利好消息出現(xiàn)，他表示市場底部難言，反轉(zhuǎn)難現(xiàn)。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257