每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨    

每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨

如果以美國(guó)人平均年薪4萬(wàn)美元計(jì)算，相當(dāng)于5周時(shí)間可以賺到接近5000美元。但在相同時(shí)間內(nèi)，金融大亨索羅斯卻已賺到超過(guò)1億美元，相當(dāng)于美職籃球員科比·布蘭恩特5年的總收入。知道索羅斯是怎么做到的嗎？逆市狂買歐洲國(guó)債。

是否對(duì)沖操作留懸念

上周末，關(guān)于索羅斯花20億美元買入歐洲主權(quán)債券的消息，已經(jīng)很令人興奮。一方面，我們想知道他是在什么價(jià)格吃進(jìn)去的；另一方面，我們很想了解他為什么要買這么多歐債。畢竟以歐盟峰會(huì)結(jié)果看，并不令人非常滿意。

昨日出來(lái)了更多細(xì)節(jié)，讓我們能一窺這些勇敢交易概況。根據(jù)一名知情人士透露，曼氏全球（MFGlobal）在10月31日申請(qǐng)破產(chǎn)當(dāng)天就賣出了其持有的歐洲國(guó)債。其接盤(pán)方包括索羅斯和摩根大通等，但后者并沒(méi)像索羅斯買入那么多。另外，包括索羅斯等對(duì)沖基金當(dāng)時(shí)買入價(jià)格是89美分，較市面價(jià)格94美分折讓了5%左右。目前，這筆交易已讓索羅斯賬面浮盈超過(guò)1.3億美元。

短期看，老謀深算的索羅斯也許賭對(duì)了。由于蒙蒂組成的意大利新任政府展開(kāi)了一系列改革，推動(dòng)該國(guó)國(guó)債收益率從超過(guò)7%的創(chuàng)記錄水平回落。本周一，意大利發(fā)售了70億歐元國(guó)債，其收益率為5.952%，低于上月同類國(guó)債發(fā)售利率6.087%。根據(jù)Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，索羅斯買入意大利國(guó)債價(jià)格已漲至96美分，相當(dāng)于在折價(jià)基礎(chǔ)上多賺了2%。

但這里仍有兩個(gè)疑點(diǎn)。首先，索羅斯買進(jìn)的意大利國(guó)債到期日是2012年12月，如果他不愿享受到期收益就必須在二級(jí)市場(chǎng)賣出。但據(jù)同樣接手曼氏歐債的一名交易員透露，這批意大利國(guó)債在明年12月到期前都很難賣出。這主要是因?yàn)橥顿Y者仍對(duì)歐債危機(jī)心存疑慮，很多公司為對(duì)沖其風(fēng)險(xiǎn)敞口，不排除會(huì)增加意大利國(guó)債空頭頭寸。這也是為什么敢于抄底曼氏歐債鮮有投資公司，而多是對(duì)沖基金。因?yàn)樗鼈儾恍枰邮芄蓶|監(jiān)視。

另外，我們并不能肯定索羅斯是否采取了對(duì)沖，這就意味著其實(shí)際盈利可能遠(yuǎn)低于1.3億美元。消息人士稱，索羅斯很可能對(duì)頭寸進(jìn)行了保護(hù)，即在曼氏出售債券當(dāng)天以89美分買入，同時(shí)以94美分賣出，這樣就鎖定了5%的回報(bào)率。類似的，索羅斯還可以做空一筆歐洲國(guó)債，但預(yù)計(jì)規(guī)模很難達(dá)到20億美元。

歐債有多少曙光？

我們還是不禁要問(wèn)，索羅斯買進(jìn)歐洲特別是意大利國(guó)債，到底是在押注歐洲央行救助，還是看好歐元區(qū)前景？

一個(gè)不容忽視的細(xì)節(jié)是，自從8月以來(lái)，歐洲央行已累計(jì)購(gòu)買約700億歐元的意大利國(guó)債，這相當(dāng)于變相壓制其收益率攀升。而就在上月，國(guó)際金融協(xié)會(huì)、國(guó)際貨幣基金組織（IMF)和美國(guó)等，均聯(lián)合向歐洲央行施壓，要求其繼續(xù)支持歐債市場(chǎng)。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也發(fā)現(xiàn)，近期，歐洲央行購(gòu)買歐債火力已明顯下降。

事實(shí)上，歐洲央行一直無(wú)法擴(kuò)大購(gòu)買歐債規(guī)模，其很重要一個(gè)原因是德國(guó)反對(duì)。更令人扼腕的是，盡管歐盟峰會(huì)從框架上達(dá)成了財(cái)政統(tǒng)一，但能否落實(shí)其承諾仍充滿不確定性。對(duì)此，華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，峰會(huì)代表了正確的債務(wù)解決方向,未來(lái)數(shù)周、數(shù)月的市場(chǎng)關(guān)注將集中在峰會(huì)成果的落實(shí),主要包括幾個(gè)方面：2012年3月,歐洲各國(guó)需要最終落實(shí)ESM資金和財(cái)政統(tǒng)一的新藍(lán)圖；根據(jù)彭博統(tǒng)計(jì),在2012年上半年意大利、法國(guó)和德國(guó)到期債務(wù)5190億歐元,歐洲銀行業(yè)到期債務(wù)有6650億歐元,再融資壓力巨大。此外在2012年6月前相關(guān)銀行資本補(bǔ)充亦需要1147億歐元,因此整體市場(chǎng)流動(dòng)性仍會(huì)相當(dāng)緊張。