每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

在多重利好刺激下，A股于2012年首個(gè)交易日高開，但僅表現(xiàn)了半小時(shí)又陷入不濟(jì)，拋盤層層涌現(xiàn)，最終以大跌作收：滬綜指跌1.37%報(bào)2169.39點(diǎn)，深綜指跌2.65%報(bào)843.72點(diǎn)。

從盤面看，創(chuàng)業(yè)板、中小板殺跌幅度較大，許多品種走勢(shì)“陰森森”的，令人一時(shí)難以理解！大盤似乎在無(wú)緣無(wú)故地殺跌，叫人背心發(fā)涼。

筆者昨日說(shuō)，A股 “開門紅”機(jī)會(huì)較大，但倘若令人“看不懂地”下殺，那么多半是其他方面出了問(wèn)題，如資金意外緊張、新股擴(kuò)容等。另外，筆者也略提示了民間拆借問(wèn)題，并說(shuō)這方面具體情況“不易判斷，過(guò)度樂(lè)觀和悲觀機(jī)會(huì)均有”。

事后看，股指走的卻是“過(guò)度悲觀”的走勢(shì)。既然事已至此，那么投資者就有理由對(duì)上述的“或有利空”加大猜疑度，雖然這已有點(diǎn)太遲。筆者認(rèn)為，除民間資金鏈方面因素外，其他因素縱然能解釋部分殺跌行為，卻很難解釋這種令人毛骨悚然的大跌。

通常我們可猜測(cè)，當(dāng)民間拆借的信譽(yù)度出現(xiàn)了 “標(biāo)志性的下滑事件”時(shí)，多半就會(huì)引發(fā)相干或不相干的出資者提前抽回資金的行為，而這對(duì)那些“影子銀行”的“正常運(yùn)營(yíng)”將構(gòu)成沖擊。過(guò)去的2011年，這些資金除一部分投入房地產(chǎn)外，可能也有一部分滯留在股市，尤其是莊股比例偏高的中小板和創(chuàng)業(yè)板。如果這些資金抽離還債，則“無(wú)厘頭”式的殺跌即可能展開。

存準(zhǔn)率未如預(yù)期般下調(diào)，這不一定就是利空，因一方面存準(zhǔn)率作用如今已較有限，另一方面是不能排除過(guò)幾天宣布的可能。事實(shí)上，就目前已臨近春節(jié)這一情況來(lái)看，未來(lái)的任何一天，官方均有宣布“降準(zhǔn)”的可能。

“新股發(fā)行制度改革”方面的預(yù)期或?qū)?chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股有些利空，因一旦發(fā)生改革，則未來(lái)新股發(fā)行價(jià)將下滑。然而，此事未必就能馬上做成，且即使能做成，未來(lái)新股發(fā)行市盈率也不太可能下降太多。

近期發(fā)行的許多新股市盈率其實(shí)已不太高了，至少較前期低多了，大體在30倍左右，許多品種在上市后已經(jīng)跌到20倍左右。對(duì)盤子很小的創(chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股來(lái)說(shuō)，如今的市盈率已大體合適，繼續(xù)大幅下降的機(jī)會(huì)照理說(shuō)不是很大。

筆者認(rèn)為，從某種程度上講，與其說(shuō)投資者不認(rèn)可中小板、創(chuàng)業(yè)板約20~30倍的市盈率，還不如說(shuō)投資者極度疑心其過(guò)度包裝業(yè)績(jī)，擔(dān)心未來(lái)業(yè)績(jī)變臉。

在全球性金融危機(jī)隱現(xiàn)的背景下，部分上市公司業(yè)績(jī)確實(shí)存在下滑可能。然而，有些公司業(yè)績(jī)下滑是真實(shí)的，只是受累于全球經(jīng)濟(jì)，但也有些公司可能僅是因過(guò)度包裝，然后趁機(jī)將業(yè)績(jī)下滑的責(zé)任全推給金融危機(jī)。

其實(shí)對(duì)一般股民來(lái)說(shuō)，真正頭疼的并不是業(yè)績(jī)下滑這個(gè)結(jié)果，而是他們無(wú)法鑒別個(gè)股業(yè)績(jī)下滑的真正緣故，故失望和悲憤之后，往往就一拋了之。

后市方面，對(duì)于“看不太懂”的殺跌，倉(cāng)輕的投資者最好觀望，等哪天能看懂時(shí)再出手不遲。對(duì)于被套較多的投資者來(lái)說(shuō)，因這個(gè)位置已不能排除管理層忽然出手的機(jī)會(huì)，不如等待非實(shí)質(zhì)性利好或護(hù)盤動(dòng)作來(lái)臨時(shí)再圖減磅。