每經(jīng)記者   李靜瑕  發(fā)自北京

1月7日，第四次金融工作會議閉幕，此次會議也給市場帶來了新的振奮點。國務(wù)院總理溫家寶出席此次會議并對今后一個時期的金融改革作出部署，要求金融業(yè)提升服務(wù)功能，深化金融機構(gòu)改革，加強和改進金融監(jiān)管防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險等。

“第四次金融工作會議之后，今年更確切的說是今后，金融業(yè)會發(fā)生非常大的變化。”一位參加了此次金融工作會議的金融機構(gòu)人士對記者表示。

金融業(yè)“回歸”實體經(jīng)濟

2011年，“錢生錢”的游戲似乎成為了市場談?wù)摰闹髁鳎涡紊膿?dān)保公司，其他金融機構(gòu)以及非金融機構(gòu)，均以不同的方式參與到了這場游戲當(dāng)中。而真正需要資金服務(wù)的小微企業(yè)等，不得不以高額的成本去民間融資，這也是“錢生錢”鏈條的源頭。也正是因為如此，去年不少企業(yè)老板因陷入“高利貸”跑路，竟形成了一股浪潮。

在金融工作會當(dāng)中，溫家寶就強調(diào)，要堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實體經(jīng)濟這一堅實基礎(chǔ)，從多方面采取措施，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟，有效解決實體經(jīng)濟融資難、融資貴問題，堅決抑制社會資本脫實向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟過度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象。

溫家寶在部署新時期金融改革方向時，提及讓金融業(yè)“回歸”實體經(jīng)濟，他指出了服務(wù)的重點，即支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排、環(huán)境保護和自主創(chuàng)新。同時他要求，特別要加快解決農(nóng)村金融服務(wù)不足、小型微型企業(yè)融資難問題。

記者的采訪中了解到，不少小微企業(yè)主都面臨利潤率在不斷的下降，而融資成本卻在上升，因此他們都希望，小微企業(yè)的融資渠道能夠多一些，借款利率能夠降下來。

其實，2011年，“高利貸”跑路事件被普遍關(guān)注之后，監(jiān)管層面就對金融機構(gòu)提出了相關(guān)支持鼓勵政策，以提高金融機構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的積極性。溫家寶總體提出的“國九條”，銀監(jiān)會兩度發(fā)文鼓勵銀行加大對小微企業(yè)的金融扶持，都在一定程度上加大了對小微企業(yè)的金融服務(wù)力度。

會議中，溫家寶總理也指出，過去5年，面對國際金融危機的發(fā)生以及深化，中國金融業(yè)保持了經(jīng)濟社會的大局穩(wěn)定。近年來，我們堅定不移地繼續(xù)推進和完成一系列具有里程碑意義的重大金融改革，我國金融業(yè)發(fā)生了新的歷史性變化。

2011年11月末，我國金融業(yè)總資產(chǎn)達119萬億元，比2006年末增長149%；2011年9月末，商業(yè)銀行資本充足率為12.3%，比2006年末提高5個百分點，不良貸款率為0.9%，比2006年末下降6.2個百分點。

貨幣政策“定向?qū)捤?rdquo;

在第四次金融工作會議中，針對今年的金融工作，溫家寶總理也提出了要求。實施好穩(wěn)健的貨幣政策，進一步提高針對性、靈活性和前瞻性，保持社會融資規(guī)模合理增長。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2011年前三季度社會融資規(guī)模為9.80萬億元。其中，人民幣貸款增加5.68萬億元，外幣貸款折合人民幣增加4770億元，委托貸款增加1.07萬億元，信托貸款增加848億元，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加9825億元，企業(yè)債券凈融資8397億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資3515億元。

從去年前三個季度的社會融資總量來看，其規(guī)模在逐季度減少。一季度社會融資總量高達4.19萬億元，二季度下降為3.57萬億元，第三季度則下降到2.1萬億元。

這個被賦予了更多內(nèi)容的指標(biāo)，能夠更加全面地觀測金融對實體經(jīng)濟的支持總量。2011年前三季度社會融資總量逐季下降，反應(yīng)了整體資金的不斷收緊。央行在12月初下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個百分點，為年末的資金市場帶來了稍許緩和。這也為2012年貨幣政策的操作空間帶來了更多的猜想。

此次金融工作會議中，四大行負(fù)責(zé)人在接受央視采訪時均表示，今年的貨幣政策會出現(xiàn)“定向?qū)捤?rdquo;。

“現(xiàn)在我們的這個M2定為14%-15%，那么這個幅度是高于GDP和CPI之和，還高于幾個點。從這個取向上來講，我覺得是個積極的信號，是個符合經(jīng)濟工作總基調(diào)穩(wěn)中求進的這個基調(diào)。”中國建設(shè)銀行黨委書記王洪章表示。

中國農(nóng)業(yè)銀行黨委書記蔣超良則表示，今年貨幣政策的定向?qū)捤?，?yīng)該是一個趨勢，貨幣供應(yīng)量回歸常態(tài)，社會融資總量也還是在一個適度增長的區(qū)間。“所以說總量有一定增長，定向?qū)捤傻囊恍┍∪醐h(huán)節(jié)，還是能夠得到滿足的，總體說該給的錢必須給，應(yīng)該得到的錢必須得到，這就是定向的問題。”

1月7日，中國國務(wù)院參事、央行貨幣政策委員會委員夏斌在第五屆國際金融市場分析年會上表示說，2012年中國的貨幣政策仍是中性，中央經(jīng)濟工作會提出“預(yù)調(diào)微調(diào)”。穩(wěn)健貨幣政策意味“有保有控”，房地產(chǎn)調(diào)控方向堅決不變，貨幣投放將盡可能保證小型微型企業(yè)融資、在建項目、水利設(shè)施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等。

溫家寶還提出要優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加強對國家重點在建續(xù)建項目和保障性住房建設(shè)，對符合產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)特別是小型微型企業(yè)，對企業(yè)技術(shù)改造的信貸支持。要深化新股發(fā)行制度市場化改革，提振股市信心。同時也要切實防范經(jīng)濟金融風(fēng)險。

中國銀行行長李禮輝表示，對于中國銀行來說，重要的是信貸資源配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，在配制信貸資源的時候，在安排貸款規(guī)模的時候，更多注重小微企業(yè)，更多注重農(nóng)村金融對于信貸的需求。

呼吁債市大發(fā)展

“中國的利率市場化，主要是未能夠形成長期的利率價格曲線，所以要推進，必須要發(fā)展債券市場。”中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠(yuǎn)征向記者表示，目前債券市場并沒有價格的市場變化，要形成長期價格曲線，必須要加大債券市場的活躍度。

華泰聯(lián)合證券相關(guān)報告也指出，此次金融工作會議將加快債券市場的改革發(fā)展，改變債券市場的多頭管理狀況，成立協(xié)調(diào)機構(gòu)，目前央行、發(fā)改委、證監(jiān)會都在管理。

根據(jù)第四次金融工作會議的內(nèi)容，明確要“建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場”。因此市場預(yù)計，今年債券市場的統(tǒng)一改革會取得一定的成果。

根據(jù)央行《2011第三季度中國央行貨幣政策執(zhí)行報告》統(tǒng)計數(shù)據(jù)，前三個季度，銀行間市場債券回購累計成交71.8 萬億元，日均成交3842 億元。交易所市場政府債券回購累計成交13.6 萬億元，同比增長202.2%。

同期，債券市場發(fā)行規(guī)模明顯增加。去年前三個季度累計發(fā)行各類債券（不含中央銀行票據(jù)）4.69 萬億元，同比增長20.2%。其中商業(yè)銀行發(fā)行的次級債和混合資本債同比增長109.8%，政策性金融債同比增長78.4%。國債發(fā)行規(guī)模小幅下降，前三季度共發(fā)行1.40 萬億元，同比減少6.0%。

銀行間債券市場現(xiàn)券交易量平穩(wěn)增長。前三個季度累計成交47.8萬億元，日均成交2554 億元，日均成交同比增長7.4%。2011年9 月末，國債收益率曲線總體有所上移，國債1 年期、5 年期、15 年期和20 年期的收益率水平分別比6 月末高出13 個、17 個、5 個和4 個基點。

除此之外，債券的品種在2011年也相對在開放。去年小微企業(yè)金融債、區(qū)域集優(yōu)票據(jù)、私募債和高收益?zhèn)纫幌盗袀玫桨l(fā)展，市場預(yù)計將在2012年內(nèi)得到更好的推動。

債券市場的發(fā)展，也離不開評級機構(gòu)的規(guī)范發(fā)展。此次金融工作會議中要明確提出要“建立金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺”，這也將為發(fā)展債券市場打下環(huán)境基礎(chǔ)。