每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

一年前，業(yè)績大好的新鄉(xiāng)化纖（000949，收盤價4.30元）公布了涉及6億元的增發(fā)預(yù)案，但是融資美夢卻遲遲未能成真；一年后，“為加快推進本次非公開發(fā)行工作”，公司推出了新版的預(yù)案，在調(diào)整增發(fā)價格的同時，仍然保留了融資額和募資投向。實際上，上市公司將增發(fā)預(yù)案“回爐”的案例并不少見，但是新鄉(xiāng)化纖的執(zhí)著背后，卻有著更多的故事。

新版方案募資總額不變

“根據(jù)當前A股資本市場情況，為加快推進本次非公開發(fā)行工作，確保公司發(fā)展戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，公司擬對本次非公開發(fā)行方案進行調(diào)整”。

今日（3月3日），新鄉(xiāng)化纖公布了新版增發(fā)預(yù)案，公司擬以不低于3.62元/股的價格，向不超過10名特定對象，發(fā)行不低于6000萬股，不超過20000萬股。計劃募集不超過6億元，其中5億元用于年產(chǎn)1.2萬噸連續(xù)聚合差別化氨綸纖維項目（以下簡稱氨綸纖維項目），1億元用于償還銀行貸款。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，早在去年2月，新鄉(xiāng)化纖就公布了一份增發(fā)預(yù)案，與之相比，新版方案僅在發(fā)行價格（原為5.44元/股）和對應(yīng)的發(fā)行數(shù)量（6000萬股~13000萬股）上有所差異，融資金額同為6億元，募集資金投向也沒有改變。

而與一年前一樣，新鄉(xiāng)化纖在“項目經(jīng)濟效益測算”一項中表示，預(yù)計項目達產(chǎn)后每年新增銷售收入65500萬元，銷售利潤12975萬元。公司規(guī)模實力大幅增強，盈利能力將有較大幅度提高。

募資項目風險已現(xiàn)

上市公司調(diào)整增發(fā)方案，特別是調(diào)整融資金額和發(fā)行數(shù)量，這樣的例子在A股市場上原本很常見，但是《每日經(jīng)濟新聞》記者卻發(fā)現(xiàn)，新鄉(xiāng)化纖執(zhí)著的背后，卻隱藏著更多的故事。

剛剛公布的2011年年報顯示，新鄉(xiāng)化纖當年實現(xiàn)了39.68億元的營業(yè)收入，比上年增長11.47%，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為618.14萬元，同比下滑95.78%。對于增收不增利的怪象，公司也給出了明確的解釋，稱2011年歐債危機和國際金融市場劇烈動蕩，國內(nèi)貨幣政策大幅緊縮，各類風險增多，化纖紡織行業(yè)極度困難，生產(chǎn)經(jīng)營成本上升，產(chǎn)品價格下滑，造成公司經(jīng)濟效益大幅下降。

具體來看，2011年新鄉(xiāng)化纖三種主要產(chǎn)品——粘膠長絲、粘膠短纖維和氨綸纖維的毛利率分別為15.81%、3.96%和10.79%。其中，下滑幅度最大的正是氨綸纖維產(chǎn)品，與2010年30.96%的毛利率相比，下滑了20.17個百分點。新鄉(xiāng)化纖也明確指出，公司主要產(chǎn)品氨綸纖維毛利率大幅降低是受到產(chǎn)品價格下降和原材料成本上漲的雙重影響。

毫無疑問，新鄉(xiāng)化纖的利潤之所以在營業(yè)增長的背景下大幅下滑，正是因為氨綸纖維等產(chǎn)品毛利的下滑，而在剛剛披露的修改版增發(fā)預(yù)案中，公司依舊計劃將募集的5億元，用于年產(chǎn)1.2萬噸連續(xù)聚合差別化氨綸纖維項目，這確實讓人有些擔憂。

值得一提的是，募資擬投入的氨綸纖維項目其實早在2010年7月底就已開工建設(shè)，并計劃于2011年部分建成投產(chǎn)。但是新鄉(xiāng)化纖在去年12月突然宣布，因部分設(shè)備仍在安裝調(diào)試中，預(yù)計2012年第一季度該項目部分進入試生產(chǎn)，這是不是因為增發(fā)還沒落實的原因？