每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周五A股繼續(xù)上漲，滬綜指收漲0.79%報(bào)2439.46點(diǎn)，深綜指漲1.62%報(bào)995.87點(diǎn)，成交略增。盤面看，一些周期類股表現(xiàn)相對(duì)前幾天好得多，這一方面和美元指數(shù)回落相關(guān)，另一方面可能和昨公布的物價(jià)指標(biāo)偏低相關(guān)。

昨公布的2月CPI同比漲3.2%，創(chuàng)20個(gè)月新低，負(fù)利率時(shí)代結(jié)束。另外，2月PPI同比持平。物價(jià)指標(biāo)低使得未來(lái)國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)的余地變大，被不少投資者視為利好。昨國(guó)內(nèi)商品期貨全線走高，部分反映出該預(yù)期。

當(dāng)負(fù)利率結(jié)束時(shí)，資金成本趨降，銀行放貸能力會(huì)增加，投資者能容忍的市盈率也會(huì)提升，這對(duì)股市利好。不過，以往一部分因負(fù)利率而被迫流入股市的資金或會(huì)減少一些，只是該因素暫無(wú)法量化，還需觀察。

其他數(shù)據(jù)方面，2月新增人民幣貸款7107億元；M2增13.0%，M0和M1增速雖慢，但較1月有所好轉(zhuǎn)；前兩月固定資產(chǎn)投資同比增21.5%；前兩月社會(huì)消費(fèi)品零售額增14.7%。從這些數(shù)據(jù)看，物價(jià)回落超預(yù)期，消費(fèi)不振，投資尚可，企業(yè)貸款需求不足。

綜合而言，可能目前在消費(fèi)方面特別成問題。就我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀看，消費(fèi)一活則全盤皆活，因此需要有關(guān)方面拿出根本性和長(zhǎng)期性的“制度性方法”，而不是僅僅停留在家電下鄉(xiāng)、汽車補(bǔ)貼之類的“技術(shù)性手段”上。

永久性的刺激消費(fèi)政策應(yīng)該就是 “合理的均貧富”，或換言之就得消除“不合理的、人為的貧富差別”，但肯定要保護(hù)合理的貧富差別。如果回避這點(diǎn)，任何促消費(fèi)政策都只是朝三暮四和朝四暮三的區(qū)別 （比如前兩年的促汽車消費(fèi)政策），效果都會(huì)曇花一現(xiàn)。當(dāng)然，管理層不會(huì)不明白這點(diǎn)，所以以往政策都是拖延策略，希望歐美經(jīng)濟(jì)“奇跡般回升”。

這兩年，股市明顯演化成“損不足而補(bǔ)有余”場(chǎng)所，時(shí)時(shí)批量制造著億萬(wàn)富翁，其本質(zhì)是和我國(guó)促消費(fèi)政策相違的。最近證監(jiān)會(huì)在“避免中小股民炒新股虧損”方面花的力氣極大，雖然沒觸動(dòng)到根本，但其效果之一就是避免上述不合理的、人為的貧富差別過度擴(kuò)大，最終有損我國(guó)消費(fèi)大局。本周有許多傳言說(shuō)不久將有新股發(fā)行制度方面重大改革，投資者可拭目以待，看這回能不能觸動(dòng)到“根本”。

上面所謂的“根本”一在新股業(yè)績(jī)真實(shí)性方面，二在解決大小非方面，三在定價(jià)制度方面。對(duì)許多投資者來(lái)說(shuō)，最頭疼的倒不是發(fā)行價(jià)過高問題，因?yàn)槟阃耆梢圆毁I，是回避得了的，或者等它跌下來(lái)再買。最頭疼的是公司業(yè)績(jī)“無(wú)跡可尋”，暴跌后也無(wú)法去買（如漢王科技、華銳風(fēng)電之類）。只要你還在炒股，就回避不了。

不知投資者注意沒有，絕大多數(shù)新股在未上市前凈資產(chǎn)收益率奇高，但上市之后，絕大多數(shù)公司這個(gè)指標(biāo)幾年之內(nèi)都不再高了。另外，絕大多數(shù)公司在上市前三年業(yè)績(jī)遞次增加，投行也會(huì)清一色預(yù)測(cè)其業(yè)績(jī)?cè)谖磥?lái)兩、三年增長(zhǎng)，然而實(shí)際情況并非如此，多數(shù)公司上市之后就沒啥規(guī)律了，業(yè)績(jī)?cè)鰷p不一。筆者認(rèn)為，這里面明顯有問題，因其不符合正態(tài)分布規(guī)律。

大盤維持震蕩偏強(qiáng)格局，由于4月份績(jī)差報(bào)表集中公布還有一段時(shí)間，所以投資者還可適度參與，但注意不可追得過猛。另外，投資者也應(yīng)密切關(guān)注股市制度方面改革進(jìn)展，因這會(huì)影響投資者信心。

今年下半年首批創(chuàng)業(yè)板個(gè)股大非解禁，加上國(guó)際板、垃圾債等許多不測(cè)因素干擾，所以場(chǎng)中機(jī)構(gòu)無(wú)法看得太遠(yuǎn)，只能先搶些快錢再說(shuō)，所以縱然基本面不太配合，卻也勉力操作。從目前情況看，主流資金相對(duì)淡定一些，而游資非常激進(jìn)。

下周股指有些慣性上沖機(jī)會(huì)，但屆時(shí)盤面活躍度是關(guān)鍵！若成交無(wú)法再放，有可能真正見頂，應(yīng)減倉(cāng)離場(chǎng)。在目前位置上，只有當(dāng)爆出巨量時(shí)，股指才能走更遠(yuǎn)。從去年兩波反彈看，都是先創(chuàng)出階段性天量，然后股指接近前頂時(shí)量能不濟(jì)后才大跌，所以量能是關(guān)鍵因素，其決定了參與股市的人是否足夠。

如果投資者要操作，筆者認(rèn)為可能持有藍(lán)籌股要好些，至少下周的機(jī)會(huì)相對(duì)大一些。大盤量能無(wú)法靠小盤股維持，也只有當(dāng)大藍(lán)籌有所動(dòng)作，量能才能與指數(shù)高度匹配。不過，當(dāng)藍(lán)籌股再動(dòng)時(shí)，許多小盤股或同時(shí)見頂。