周俊生

全國(guó)人大代表、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)江連海日前在全國(guó) “兩會(huì)”上發(fā)言提出，應(yīng)當(dāng)允許銀行資金入市。江連海作為證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，提出銀行資金入市，自然是看到了市場(chǎng)缺少資金這個(gè)實(shí)質(zhì)性問(wèn)題。他說(shuō)：“目前的情況是，存量資金被套牢，滯陷于股市，增量資金的持有者不愿意也不敢輕易再投入股市，而新股發(fā)行又源源不斷，這就形成了股市多年的低迷糾結(jié)狀態(tài)。”

江連海的這個(gè)說(shuō)法雖然接近了事實(shí)，但江連海又礙于其身份所系，不能沿著這個(gè)事實(shí)去尋求正確的答案。他雖然指出了存量資金被套牢，滯陷于股市這個(gè)事實(shí)，卻沒(méi)有能揭出這個(gè)情況之所以產(chǎn)生的根本原因。其實(shí)，每一個(gè)投資者都明白，A股市場(chǎng)之所以會(huì)出現(xiàn)讓絕大多數(shù)投資者套牢的窘迫狀況，關(guān)鍵就在于市場(chǎng)的發(fā)展速度太快，超過(guò)了市場(chǎng)的實(shí)際承受力，這個(gè)承受力包括資金的跟進(jìn)程度。目前的A股市場(chǎng)，已經(jīng)形成了新股發(fā)行和限售股解禁兩方面的夾擊，如果對(duì)此不能形成有效的遏制，那么，有再多的資金進(jìn)入市場(chǎng)，也會(huì)被吞沒(méi)干凈。

銀行資金入市，在我國(guó)是一直被嚴(yán)格禁止的。在A股市場(chǎng)20多年的歷史上，不知道有多少位銀行業(yè)高管因?yàn)橛|犯這條鐵的紀(jì)律而丟烏紗帽。我國(guó)之所以嚴(yán)厲禁止銀行資金進(jìn)入股市，主要是為了防范資本市場(chǎng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)蔓延到銀行業(yè)，從而導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。江連海提倡銀行資金進(jìn)入股市，卻打破了這個(gè)基本的要求。他說(shuō)，銀行資金進(jìn)入股市，只要嚴(yán)格監(jiān)管，調(diào)控有力，公開(kāi)透明，開(kāi)口適度，在“籠子里放飛”，可以避免其負(fù)面作用和較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。然而，經(jīng)歷過(guò)多次股市大起大落的投資者都明白，這些所謂監(jiān)管措施，放到市場(chǎng)里一定會(huì)成為一紙空文。銀行資金入市的口子一開(kāi)，它帶給我國(guó)銀行業(yè)的安全威脅，是現(xiàn)在無(wú)法想象的。

江連海還說(shuō)，中國(guó)是世界上儲(chǔ)蓄率最高的國(guó)家，儲(chǔ)蓄率超過(guò)40%。截至2011年底，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額達(dá)82萬(wàn)億元，扣除58萬(wàn)億元銀行貸款，還有20多萬(wàn)億元未派上用場(chǎng)。這個(gè)說(shuō)法是缺少常識(shí)的，商業(yè)銀行在運(yùn)轉(zhuǎn)中，不可能將所有的存款資金全部轉(zhuǎn)投出去，否則將產(chǎn)生巨大的存兌風(fēng)險(xiǎn)。正是由于這個(gè)道理，我國(guó)才建立了存款準(zhǔn)備金制度，要求商業(yè)銀行按一定比例向央行繳存準(zhǔn)備金。盡管在目前的宏觀調(diào)控中，存款準(zhǔn)備金已被作為貨幣政策使用，但是它的本意則是為了保證銀行存款支付安全。因此，江連海只是做一個(gè)簡(jiǎn)單的算術(shù)，就認(rèn)為商業(yè)銀行貸款以外的余額都應(yīng)派上用場(chǎng)，甚至可以投入股市，這是一種想當(dāng)然的說(shuō)法。

提出銀行資金入市，與一些證券界人士鼓吹養(yǎng)老金入市的邏輯是一致的，都是基于股市本位而無(wú)視整個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所需要的安全性的一種表現(xiàn)。目前中國(guó)資本市場(chǎng)確實(shí)缺少資金，但缺少資金的最根本原因是市場(chǎng)在管理部門的推動(dòng)下快速擴(kuò)張的結(jié)果，只要管理部門不改變這個(gè)立場(chǎng)，有再多的資金進(jìn)入股市都沒(méi)用，只可能轉(zhuǎn)化為套牢在市場(chǎng)中的“存量資金”。