每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周四滬深股市小跌，滬綜指跌0.10%報(bào)2375.77點(diǎn)，深綜指跌0.20%報(bào)969.98點(diǎn)，成交縮小較為顯著。從盤面看，鐵路、水利股因相關(guān)消息而漲，地產(chǎn)、水泥也表現(xiàn)不錯(cuò)，有色、煤炭、鋼鐵等個(gè)股多數(shù)調(diào)整。

昨公布的匯豐3月中國制造業(yè)PMI指數(shù)預(yù)估值創(chuàng)4個(gè)月低點(diǎn)，這可能是資源股表現(xiàn)不佳原因之一。不過，市場(chǎng)對(duì)此也有些反向理解，因這或者意味著管理層有可能放松調(diào)控政策，昨地產(chǎn)股上漲部分邏輯或在此。

基于中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的速度快于預(yù)期，目前已有人開始預(yù)測(cè)我國將降息，包括一些外資大行也有類似預(yù)測(cè)。不過筆者對(duì)這樣的預(yù)測(cè)感到懷疑，甚至感覺不可思議。

大家知道，近期農(nóng)產(chǎn)品、成品油價(jià)格上漲都會(huì)明顯阻止我國過早降息，這是顯而易見的事。

還有，樓市調(diào)控效果并不牢固，極易反復(fù)。從近期高層言論看，顯然極在意控制樓價(jià)。如降息過早，樓市會(huì)如何反應(yīng)？

更重要的是，降息將使人民幣利差優(yōu)勢(shì)削弱，極可能使目前已若有若無的“升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)”進(jìn)一步坐實(shí)，從而不利于維持人民幣強(qiáng)勢(shì)。當(dāng)人民幣強(qiáng)勢(shì)特征消失時(shí)，人民幣國際化進(jìn)程將會(huì)變得困難。筆者認(rèn)為，人民幣國際化是大局，任何政策調(diào)整都不會(huì)不動(dòng)搖到該因素。

最后就是，當(dāng)一個(gè)國家利率還沒市場(chǎng)化時(shí)，利率波動(dòng)作用其實(shí)是大為削弱的，因壟斷企業(yè)根本不在乎利息，而民企橫豎都會(huì)借不到錢。再說，我國負(fù)利率已有許多月了，現(xiàn)剛剛回到正利率，儲(chǔ)戶剛開始不賠錢，如果在這個(gè)當(dāng)口就急吼吼地降息，那么勢(shì)必會(huì)損及央行形象，這樣就可能使儲(chǔ)戶的信心喪失殆盡，造成進(jìn)一步“脫媒”現(xiàn)象，最終加大銀行攬存難度。

基于上述諸種原因，關(guān)于降息的預(yù)期或傳言，投資者幾乎可完全漠視。當(dāng)然，管理層不會(huì)無視經(jīng)濟(jì)過快滑落，一定會(huì)有所動(dòng)作，只是這樣的動(dòng)作暫可能側(cè)重于財(cái)政、行政等方面措施，如昨日關(guān)于鐵路、水利建設(shè)方面的消息即屬此類。

本周A股一直在盤，但始終盤不上去，反而漸漸顯出弱勢(shì)特征。

昨盤中可見新華保險(xiǎn)、平安保險(xiǎn)、中信證券等股調(diào)控指數(shù)和誘導(dǎo)人氣行為，這樣的盤面特征并不是很好，投資者理應(yīng)謹(jǐn)慎。其中，應(yīng)多多觀察新華保險(xiǎn)這個(gè)股票，因其流通股占總股本比例奇小，且還能調(diào)動(dòng)整個(gè)保險(xiǎn)板塊起伏，所以該股的“秤砣效應(yīng)”極強(qiáng)。若主力老是拉升此股，就說明其不想 “過多花錢”，卻又想維持股指，因此多半為大盤衰象。

消息面的特征也不是很好，就在正道較確鑿的消息就養(yǎng)老金入市一事進(jìn)行澄清后，非正道作正面誘導(dǎo)的消息有不少，這些消息沒落實(shí)到具體的人，消息來源也不明說，所以就有明顯安撫人心的特征，而這或暗示了多頭心虛。

昨市場(chǎng)資金成本進(jìn)一步小幅上升，考慮到下周為3月最后一周，季末效應(yīng)還可能驅(qū)使資金進(jìn)一步緊張，因此股指至少向下測(cè)試60天均線即2330點(diǎn)的可能性增加。

綜上所述，雖然近期股指在周五常常是上漲的，但筆者仍然不敢看好，并認(rèn)為大盤未來下滑機(jī)會(huì)正加大。主力操盤并無定數(shù)，形成規(guī)律的東西也未必可靠，故建議投資者以中線態(tài)度對(duì)待股指，忽視些短期波動(dòng)，倉重者可一概逢高減持。