每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周二A股探底回升，收光頭陽線。滬綜指全天漲0.88%報2305.86點，深綜指漲0.93%報924.28點，成交略有放大。從盤面看，銀行、券商等個股有護盤動作，部分次新股表現(xiàn)強勁。

昨海關公布了3月份貿易數(shù)據(jù)，當月我國進出口增幅均較上月回落，其中進口降幅更大，實現(xiàn)貿易順差53.5億美元。數(shù)據(jù)不太理想，從順差看，微優(yōu)于預期；從進口增速下降看，提示經(jīng)濟低迷。其實，這樣的順差有沒有，關系并不大，當進口過度萎縮時，暫時的順差不見得就是好事。

筆者認為我國進出口情況難有實質性好轉，即這種低迷可能演化為長期現(xiàn)象，因國內勞動力成本上升已影響到出口企業(yè)盈利和承接出口訂單的興趣。另外，考慮到目前通脹第二輪效應或在醞釀，所以未來勞動力成本方面的壓力可能更強。

發(fā)鈔過多及人口紅利終結都是難以克服的障礙。既如此，勞動力成本上升極難改變，出口情況就斷難好轉，出口企業(yè)接訂單將不得不提價。

筆者之所以將上述障礙說成“難以克服”，是因為發(fā)鈔如潑水，潑出去的水是難以回收的，打比方說退休金漲上去總不見得再跌回來。至于人口紅利的終結是更不用置疑的，甚至根本無需分析。簡單說，我們得面對現(xiàn)實，光有良好意愿并不管用。

如上所述，筆者認為未來的進出口數(shù)據(jù)也沒了指望。如果真是如此，必然會使得官方刺激內需的動力加強，也會使放松貨幣政策的可能性略微增加。

從這個角度看，或許能構成多頭們短期炒作的理由。如果考慮到股指短期超跌及形態(tài)不錯，那么只需個別機構稍加點火，跟風盤就可能攪動股指走出周二這樣的單日反轉走勢。

本周仍有許多數(shù)據(jù)公布，包括周五將公布的GDP數(shù)據(jù)，如果這個數(shù)據(jù)再弱一些，上述反彈邏輯還會強化，只是這樣的反彈一般難以走得過遠，畢竟經(jīng)濟低迷影響上市公司業(yè)績是現(xiàn)實，而寬松政策推動股市只是預期。

1999年“5·19行情”曾產(chǎn)生過一波政策推動牛市，當時情形和如今稍有類似，因當時GDP低至增7.3%左右。不過，筆者并不認為會復制這種情況，這主要有兩個原因。

第一個原因是當年只弄了一波，但如今已是第二波——2009年已有過一波，所以即使還有，其效果也必會遞減。第二個原因是當年人工牛市最終刺激經(jīng)濟的效果遠弱于想象，且事后該邏輯常受詬病。

當然，不僅限于這兩個，比如市場規(guī)模今非昔比、人民幣國際化背景、大小非流通、多層次市場建設、國債期貨等因素……

不過雖然如此，政策對股市的推動總是難免的，即使推動力量弱一些。以筆者看來，如果政策加以推動，力度不可能太猛，所以股指大體將維持較長時期的箱體震蕩，難以一飛沖天。在這種格局下，投資者如果對個股研究透徹，也可能獲得不菲收益，各憑本事即可。

本周數(shù)據(jù)還未公布完全，投資者不必追得太急，但手中持股應仍可放一放，看看能否有更高點，說不定周五或下周一會有個更高位置可供減持。如后續(xù)經(jīng)濟指標仍然不佳，則隨時有“降準”可能。另外，本周新股擴容壓力奇小，或也有利于個股反彈。