每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海

由于中間價(jià)回落，人民幣兌美元即期昨天（4月18日）小幅收跌，但波幅從周二的154個(gè)基點(diǎn)收窄至73個(gè)基點(diǎn)。

交易員表示，央行昨天將中間價(jià)定得低可能暗示投資者，交易區(qū)間擴(kuò)大不意味著人民幣會(huì)一直單邊升值。同時(shí)央行新規(guī)對(duì)市場(chǎng)參與者而言還有個(gè)熟悉的過(guò)程，在交投謹(jǐn)慎的情緒下，短期人民幣走勢(shì)充滿不確定性。

今年至今人民幣兌美元累計(jì)貶值0.14%，近期公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)一季度GDP增速下滑、3月份實(shí)際使用外資金額連續(xù)5個(gè)月下降。知名對(duì)沖基金經(jīng)理張敏杰認(rèn)為，在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，年內(nèi)人民幣升值的幅度預(yù)計(jì)在2%至3%之間。

日內(nèi)波幅跌至73個(gè)基點(diǎn)

盡管國(guó)際貨幣基金組織此前上調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)，且亞洲股市上漲，中國(guó)央行昨天將人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)低0.08%，至6.2948元。根據(jù)中國(guó)外匯交易中心的報(bào)價(jià)，人民幣兌美元收盤(pán)貶值0.02%，至6.3028元。一個(gè)月期人民幣隱含波動(dòng)率下跌28個(gè)基點(diǎn)，至2.2%。盤(pán)中最高價(jià)和最低價(jià)之差為73個(gè)基點(diǎn)。

在香港離岸市場(chǎng)，人民幣兌美元即期尾盤(pán)貶值0.07%，至6.3035元。12個(gè)月無(wú)本金交割人民幣遠(yuǎn)期外匯合約報(bào)6.3455元，較在岸現(xiàn)匯貼水0.6%。

華東某銀行外匯交易員表示，中國(guó)近日接連出臺(tái)措施改革人民幣匯率形成機(jī)制，強(qiáng)調(diào)價(jià)格市場(chǎng)化的雙邊波動(dòng)，但出于風(fēng)險(xiǎn)管理考量，機(jī)構(gòu)交易風(fēng)格卻普遍較此前更為謹(jǐn)慎，昨天人民幣兌美元匯價(jià)被限制在中間價(jià)下方的6.30元~6.31元區(qū)間交投。

上述銀行交易員表示，央行的政策原本應(yīng)該增加市場(chǎng)波動(dòng)，不過(guò)市場(chǎng)需要時(shí)間熟悉，短期交投偏謹(jǐn)慎，缺乏明確的方向。他同時(shí)還表示，先前央行出臺(tái)的這些政策，從理論上來(lái)說(shuō)都應(yīng)該是會(huì)增加市場(chǎng)波動(dòng)的，但不管是作為監(jiān)管者還是參與市場(chǎng)交易的機(jī)構(gòu)，對(duì)這些新政策都還需要一個(gè)熟悉的過(guò)程。

張敏杰對(duì)此表示，“對(duì)央行在亞洲地區(qū)市場(chǎng)走強(qiáng)的情況下仍然調(diào)低人民幣中間價(jià)感到意外，或許傳達(dá)了人民幣交易區(qū)間擴(kuò)大并不意味著更大空間單邊升值的政策意圖。隨著實(shí)際使用外資金額繼續(xù)下降，投資者擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的程度。”

人民幣單邊升值趨勢(shì)結(jié)束

自4月16日起，央行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度限制由5‰擴(kuò)大至1%。隨后外管局又表示將對(duì)銀行結(jié)售匯綜合頭寸的管理下限下調(diào)至零以下，即允許機(jī)構(gòu)賣空美元。

從近三個(gè)交易日表現(xiàn)看，離岸人民幣反應(yīng)較為“鎮(zhèn)定”，兌美元即期近三個(gè)交易日仍然維持在6.303的位置；即期市場(chǎng)看，在交易區(qū)間擴(kuò)大后首個(gè)交易日，日內(nèi)波動(dòng)較中間價(jià)一度走弱0.45%，近兩個(gè)交易日最多下跌0.25%，并未觸及交易區(qū)間上限。

星展集團(tuán)研究部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師粱兆基認(rèn)為，由于離岸人民幣較多反映短期炒賣部位，而市場(chǎng)并無(wú)出現(xiàn)恐慌性拋售人民幣，似乎人民幣持倉(cāng)者大多愿意長(zhǎng)期持有，不怕短期波動(dòng)。境外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯（NDF）已經(jīng)顯示近期人民幣還將繼續(xù)貶值，因此國(guó)內(nèi)即期市場(chǎng)需要適應(yīng)人民幣不再只升不跌的局面。

粱兆基認(rèn)為，決策層選擇在2012年一季度出現(xiàn)10億美元的貿(mào)易赤字節(jié)點(diǎn)上擴(kuò)大波幅，是為了更好地反映貨幣的供需基本面。人民幣只升不跌的日子已成過(guò)去，但這不代表中國(guó)準(zhǔn)備采取貶值的趨勢(shì)。未來(lái)貨幣的走勢(shì)將更依賴于外貿(mào)情況，人民幣將在出口走強(qiáng)時(shí)升值，在出口轉(zhuǎn)弱時(shí)減弱。

梁兆基認(rèn)為，在目前的政治環(huán)境底下，尤其是美國(guó)在兩個(gè)季度后將進(jìn)行美國(guó)總統(tǒng)大選，“貶值”是個(gè)敏感字眼。為此，擴(kuò)大波幅為主導(dǎo)策略能象征中國(guó)將繼續(xù)對(duì)貨幣制度進(jìn)行改革，但同時(shí)也埋下貿(mào)易情況若惡化貨幣走弱的伏筆。