每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周四A股企穩(wěn)反彈，滬綜指微漲0.07%報(bào)2410.23點(diǎn)，深綜指漲0.36%報(bào)966.66點(diǎn)，兩市成交明顯縮窄。其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲1.11%，其余股指大體表現(xiàn)沒(méi)多少差別，只是B股較弱。

白銀期貨首日掛牌，因經(jīng)濟(jì)弱及美元強(qiáng)，故期銀高開(kāi)低走。這個(gè)品種前景不錯(cuò)，因兼有金融和工業(yè)屬性，料可能發(fā)展成較為活躍品種，或可分流一部分資金。整體而言，這幾年我國(guó)各種金融市場(chǎng)必將有長(zhǎng)足發(fā)展，投資品種將空前豐富，投資者應(yīng)有充分預(yù)期。

昨上午我國(guó)公布的4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)慘淡。4月份中國(guó)出口同比增4.9%，不如預(yù)期的增8.5%；進(jìn)口微增0.3%，遠(yuǎn)不及預(yù)期的增11%。因進(jìn)口弱得離譜，4月貿(mào)易順差反擴(kuò)大至184億美元，優(yōu)于預(yù)期的85億美元。

上述數(shù)據(jù)對(duì)股市難以簡(jiǎn)單地說(shuō)是利好或利空。順差加大有利于維持外匯占款，是股市利多。然而利空成分也較濃，因進(jìn)口數(shù)據(jù)太弱暗示我國(guó)內(nèi)需疲弱，或也同時(shí)預(yù)示著未來(lái)出口不振，因我國(guó)出口來(lái)料加工成分較濃。

指望未來(lái)進(jìn)出口自然回升恐怕有點(diǎn)難，這可能刺激管理層在投資或消費(fèi)方面多動(dòng)腦筋。最近的廣交會(huì)情況不太樂(lè)觀，歐洲需求疲弱自不待言，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)重陷低迷也可能影響未來(lái)中國(guó)向美國(guó)出口，其他如印度、澳大利亞等的情況均不是很好。

今日我國(guó)將公布CPI數(shù)據(jù)，由于成品油價(jià)已經(jīng)下調(diào)，所以該數(shù)據(jù)只要不特別出格，一般不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生過(guò)多影響，反而是信貸數(shù)據(jù)更需關(guān)注。目前分析師們一般認(rèn)為，4月信貸或達(dá)七八千億元。萬(wàn)一公布值在7000億元以下，則顯著利空A股。

筆者認(rèn)為，成品油調(diào)價(jià)機(jī)制可能有些問(wèn)題，對(duì)于人們常說(shuō)的 “下調(diào)消極，上調(diào)積極”，筆者也懶得去談。筆者想說(shuō)的是，油價(jià)波動(dòng)頻繁對(duì)經(jīng)濟(jì)的“擾動(dòng)作用”，如果沒(méi)有充分的稅收減免等進(jìn)行常規(guī)的制度對(duì)沖，則未必好過(guò)價(jià)格管制。

大家知道，當(dāng)油價(jià)上升時(shí)，物流成本、農(nóng)產(chǎn)品種植、化肥等成本趨升，這引發(fā)全民生活成本上升，繼而引發(fā)工資、退休金等上漲，而工資上漲反過(guò)來(lái)會(huì)固化上述上漲成份，因?yàn)榇藭r(shí)貨幣供應(yīng)或“永久性增加”。

也就是說(shuō)，當(dāng)日后油價(jià)下跌時(shí)，工資不可能降回原地，當(dāng)然這種情況下其他商品的價(jià)格也不會(huì)跌回原地，貨幣必然也不會(huì)悉數(shù)回收。簡(jiǎn)單說(shuō)，通脹是單向的，漲上去易，跌下來(lái)很難，且會(huì)異常痛苦。

本周三大盤(pán)大跌，周四十字星，如果股指繼續(xù)下探，殺傷力暫時(shí)不一定大，筆者仍認(rèn)為2380點(diǎn)一帶有支撐，調(diào)整或于兩三周內(nèi)完成。如果股指就此上沖，應(yīng)是減倉(cāng)機(jī)會(huì)。如果股指兩次摸頂再跌，屆時(shí)殺傷力當(dāng)加大。

筆者認(rèn)為股指上升動(dòng)能有限，能否突破2478點(diǎn)高點(diǎn)很難說(shuō)，但即使沖過(guò)，空間應(yīng)也有限，這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面及制度建設(shè)均不盡如人意，沒(méi)啥牛市根基。操作方面，筆者建議適當(dāng)操作，半倉(cāng)即可。另外，不可迷信藍(lán)籌股，應(yīng)以博弈心態(tài)對(duì)待A股，任何品種均有機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)不用多說(shuō)了，似很難看好。至于制度建設(shè)方面，雖然證監(jiān)會(huì)主席展現(xiàn)出弄好股市的意愿，但料其很難不受各種利益方掣肘，即很難跳出體制進(jìn)行施展。投資者如能認(rèn)清這點(diǎn)，當(dāng)不至于因盲目樂(lè)觀而吃套。

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