近期A股市場呈沖高回落態(tài)勢，交投總體清淡，釀酒、券商、民航、高鐵等板塊皆有脈沖式異動，但持續(xù)性皆弱，這是導(dǎo)致大盤在沒有主導(dǎo)板塊引領(lǐng)下以陰線報收的直接原因。從周K線看，大盤已三連陰，但跌幅明顯收窄。如果單從技術(shù)面看，情況似乎并不樂觀。“紅五月”的期待似乎就要落空了。

可是，上帝總是喜歡捉弄人。實際情況常常跟人們的預(yù)期相反，這在股票市場中也是屢試不爽。如果說透過現(xiàn)象看本質(zhì)是解決問題的最佳著力點，那么我們認為，A股近期走弱，主要受外圍市場大幅波動影響造成的心理恐懼所致。上證指數(shù)自2132點以來的上升行情，其趨勢尚未改變，這種屬于上升初期的波動是極其正常的，不必恐慌。隨著外圍因素影響的逐步弱化、國內(nèi)扶持政策力度不斷加大與基本面的持續(xù)改善，即便“紅五月”落空，接下來的行情未必不會有驚喜。

會有驚喜原因一：外圍影響正在逐步弱化

應(yīng)該說，在最近一段時間里，市場經(jīng)受了較多利空打擊。內(nèi)外因素皆有：外部主要是歐債危機；內(nèi)部主要是國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大。不過，我們認為，A股近期走弱的主因是歐債危機引發(fā)的全球股市“感冒”，以及惠譽突然下調(diào)日本政府信用評級造成亞太股市的大幅下跌。歐債危機真有那么可怕嗎？要回答這個問題，筆者認為有必要先探究歐債危機是怎么來的。

2009年底，惠譽將希臘信貸評級由A-下調(diào)至BBB+、前景展望為負面，這是歐債危機出現(xiàn)的源頭。而隨后經(jīng)過三大評級機構(gòu)的“窮追猛打”，歐債危機愈演愈烈?？墒?，不爭的事實是，目前世界三大評級機構(gòu)已壟斷全球評級市場，它們在國際金融市場上翻手為云覆手為雨，而它們的中立性卻值得懷疑。從它們的盈利模式來看，更有通過“趁火打劫”大撈“昧心錢”之嫌。因此說，歐債危機未必像它們渲染的那么可怕。而歐盟近期宣布出臺相關(guān)法規(guī)打破三大評級機構(gòu)的壟斷格局體現(xiàn)出對它們客觀性評價產(chǎn)生了質(zhì)疑。

退一步講，即便歐債危機情況很嚴重，也未必給市場帶來更大沖擊。我們看到，歐盟各成員國已著手準備應(yīng)對最壞的結(jié)果，即如果希臘退出歐元區(qū)，將給其他國家?guī)砟男┎涣己蠊?。對此，我們姑且不去預(yù)測，但有一點是可以看到的，有關(guān)國家已在協(xié)力應(yīng)對這場危機，比如歐洲主要國家領(lǐng)導(dǎo)人紛紛帶頭減薪、G8峰會和歐盟峰會都把應(yīng)對這次債務(wù)危機作為主要議題、西班牙政府和央行大力救助西班牙銀行、各相關(guān)國家都在為希臘退出作最壞打算等等。通常的情況是，事情如果在大家都預(yù)見到并已著手應(yīng)對時，最壞時刻或已過去。

而日本突遭惠譽降級，很可能是該評級機構(gòu)故意制造恐慌以達“渾水摸魚”之目的。據(jù)日本政府的數(shù)據(jù)顯示，今年1月至3月日本國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計算增長了4.1%，連續(xù)第三個季度出現(xiàn)增長，這足以說明日本經(jīng)濟狀況是良好的，是對該評級機構(gòu)的有力回擊。美日歐股市最近止跌或許就是證明。因而我們的判斷是，外圍因素的影響正在弱化，將有利A股企穩(wěn)。

會有驚喜原因二：基本面無需過度悲觀

除了外圍因素，國內(nèi)經(jīng)濟基本面狀況不佳也是A股市場走弱的重要原因。特別是近期公布的匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)創(chuàng)年內(nèi)新低，更是加劇人們對國內(nèi)經(jīng)濟的擔(dān)憂。但實際情況真是如此嗎？

假設(shè)近期行情走弱真是因為經(jīng)濟不景氣，那為什么年初大盤低點2132點附近時經(jīng)濟數(shù)據(jù)卻比現(xiàn)在好很多？這只能說明，以當(dāng)時的經(jīng)濟數(shù)據(jù)判斷當(dāng)時的行情實質(zhì)是不科學(xué)的，這兩者通常有著半年的時間差。實際情況是，年初行情最低迷的2132點的情景，是對未來半年的經(jīng)濟情況作出的提前反應(yīng)。因此，當(dāng)前不管是經(jīng)濟數(shù)據(jù)本身不佳還是人們對經(jīng)濟不景氣的預(yù)期，都已經(jīng)在股市的下跌中提前反映出來了。要想對后市作出客觀判斷，我們應(yīng)當(dāng)對半年后的經(jīng)濟情況作出判斷。

值得注意的是，在當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，政策力度也在不斷加大。溫家寶總理近日提出，要把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。各部委也在接力落實“新非公36條”，紛紛鼓勵民間資金進入各行各業(yè)，以有力促進經(jīng)濟更好更快發(fā)展。雖然我們尚無法拿這一政策跟金融危機時的4萬億投資相比，但基本可以判斷，這么大力度集中民間力量參與到經(jīng)濟建設(shè)當(dāng)中來還是首次，其作用不可小覷?？梢灶A(yù)見，隨著“新非公36條”的逐步落實，半年后的經(jīng)濟情況樂觀概率大增。對應(yīng)到股市，或許能印證我們的判斷，即就當(dāng)前而言，行情向上可能性較大。

會有驚喜原因三：技術(shù)面顯示調(diào)整近尾聲

雖然我們無法從外圍市場和經(jīng)濟基本面等方面精確研判后市，但通過技術(shù)面通常能彌補這一不足。

從技術(shù)形態(tài)上，大盤近期的兩個高點和兩點低點的連線，形成了比較標準的對稱三角形形態(tài)。隨著時間的推移，股指將在更加狹小的空間運行，形成不斷收斂的形態(tài)，最后面臨方面性選擇。僅從技術(shù)形態(tài)看，尚無法判斷當(dāng)前股指是自3186點下跌以來的中繼三角形整理還是反轉(zhuǎn)。不過，基于上述對外圍市場和經(jīng)濟基本面的分析，我們認為出現(xiàn)反轉(zhuǎn)形態(tài)的可能性更大。而上周股指剛好運行到三角形的下側(cè)邊。因此，我們認為，股指調(diào)整或已接近尾聲。雖然不排除由于市場的混沌可能會導(dǎo)致股指仍有波動，但跌勢可能是強弩之末。

展望本周，就技術(shù)面而言，上證指數(shù)有望挑戰(zhàn)2400點，板塊熱點將隨著政策的落實力度而不斷涌現(xiàn)。從當(dāng)前最明確的政策落實情況看，基建投資無疑是最吸引眼球的，高鐵板塊近期成為資金頻頻關(guān)注的對象，該板塊上漲行情有望持續(xù)。隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的不斷深化，節(jié)能減排板塊也有望繼續(xù)受政策扶持。