每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周滬綜指連續(xù)第五周收出陰線，本輪始自2453點的殺跌已持續(xù)了11周，這11周的最大跌幅為12.77%。

股指期貨即月合約摘牌，盤面提示多頭們移倉比較“苦”，因遠(yuǎn)月跌幅更小。每到期指交割時段，消息面常碰巧地較為動蕩。不過中國股市消息一向較多，所以對細(xì)節(jié)也很難辨析。

“新三板”方面消息或傳言顯然較多，這雖然對相關(guān)概念股有支撐，卻對整個大盤有利空，所以昨期指標(biāo)的滬深300股指跌幅大于其他股指。滬深300指數(shù)昨跌1.07%，退市的即月合約跌1.14%，下月合約跌0.84%，下季合約跌0.74%。

近來種種跡象顯示，國際板推出時間可能較晚一些，而其他“金融創(chuàng)新活動”可能更早一些。假設(shè)“新三板”果然屬于更早實現(xiàn)的品種，那么會對中小板、創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成些沖擊，因投機性較強的資金會有更多去處。

除此之外，創(chuàng)業(yè)板可能額外受些沖擊，因最早掛牌的28家公司將于今年10月底滿3年，屆時整個板塊將因“大非”解禁而面目全非。這些個股當(dāng)時掛牌時泡沫奇大，首日買入者多數(shù)是輸錢的，目前股價（復(fù)權(quán)）還高于首日最高價的個股竟然只有探路者（300005，收盤價19.31元）一家。

證監(jiān)會副主席稱 “不急功近利調(diào)控股市”。很明顯，這條消息至少在短期內(nèi)或?qū)芍府a(chǎn)生壓制，因其使得政策出手護(hù)盤機會下降。近期投資者呼吁停發(fā)新股救市，所以這條消息或有所指。筆者認(rèn)為新股停發(fā)只有一種可能，即老股跌得奇低，以至于發(fā)新股者興趣大降。

兩部委緊急通知稱，各地放松樓市調(diào)控應(yīng)立即糾正，堅決防止房價反彈。這條消息對相關(guān)板塊有些壓力，但此類個股最終跌過一些，所以盤面表現(xiàn)較為溫和。這些日子央行早該降準(zhǔn)，但總是以逆回購充抵，筆者猜測和樓市回暖或有些關(guān)系。

周末投資者仍應(yīng)關(guān)注是否有 “降準(zhǔn)”利好消息。如果有，應(yīng)為短線出貨機會，過幾天撿回即可。市場降準(zhǔn)預(yù)期極濃，所以早沒什么“出其不意”的成分。市場更易對意外利好強烈反應(yīng)，所謂“喜出望外”，而對意料中的利好常作逆向反應(yīng)。

如果消息面真空且股指再度向上攻擊，則筆者預(yù)期股指極易進(jìn)一步上漲，這種情況下建議投資者拿牢籌碼。如果股指就此震蕩向上，或暗示市場已基本消化了中報業(yè)績，所以持續(xù)反彈就有了基礎(chǔ)。

若下周股指因某種原因回探，投資者仍可保持低吸意識，畢竟股指累計跌幅已較大。另外應(yīng)注意這種回探所對應(yīng)的消息面，如果偏空，可適當(dāng)加大購買力度；如消息面利好而股指仍向下，則要多觀察幾天。

從中線來看，筆者并不認(rèn)為2132點堅不可摧，但也不敢過分輕視這個重要支撐。一般而言，當(dāng)某個重大關(guān)卡面臨考驗時，就算最終不保，其殺跌過程也充滿反復(fù)，所以就給出投資者“糾錯空間”。

中線股指下跌動能不僅來自微觀業(yè)績面、宏觀基本面，還來自資金面。目前物價走低且已降息兩次，許多人認(rèn)為資金面或好轉(zhuǎn)，因管理層寬松余地大增，但筆者仍認(rèn)為這有失片面。

要說清這點不妨拿前兩年作對比，當(dāng)時是物價高而利率相對低些，許多人本能地想跑贏CPI，所以“炒這炒那”，也包括股市，雖然這有點不自量力。

如今雖然利息低了，但CPI降得更多，所以實質(zhì)利息反而是上升的。因此，那些無奈“炒這炒那”的人數(shù)是下降的，再加上A股制度建設(shè)事實上不向小股民傾斜，這種情況下資金流失或更多于想象。

筆者這么說，還沒考慮到外匯占款增速放緩這一極為重要的因素，所以流動性的減少量應(yīng)更超預(yù)期。當(dāng)利率低至零時，不管什么國家一般都會有量化寬松。但事實上我們已實施量化寬松多年，所以早就沒了余地。

其他國家量化寬松，是指央行通過擴大資產(chǎn)負(fù)債表左右兩邊來購買市面上的證券，我們卻異化為購買外匯，貌似不一樣，一主動一被動，但在制造流動性方面沒啥兩樣。

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