每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊可瞻    

每經(jīng)記者 楊可瞻

如今，全球糧食價(jià)格的變動(dòng)正左右著各國(guó)央行行長(zhǎng)的心情。比如中國(guó)央行可能就遇到了一個(gè)棘手問題：由于海外玉米、大豆等期貨價(jià)格紛紛創(chuàng)出歷史新高，如果繼續(xù)放松貨幣，可能會(huì)重新引發(fā)我國(guó)CPI的上漲勢(shì)頭。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪發(fā)現(xiàn)，多位專家認(rèn)為，我國(guó)CPI仍有很大可能走低，年內(nèi)央行可能還將有至少一次降息和3次降準(zhǔn)。

瘋狂的農(nóng)產(chǎn)品

星期五一早，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》在其網(wǎng)絡(luò)版的顯著位置上寫道：“全球?yàn)樾乱惠喖Z食危機(jī)做好準(zhǔn)備”。

這顯然不是為了恐嚇人。截至周四，在美國(guó)交易的玉米和大豆期貨價(jià)格再一次創(chuàng)出歷史新高，小麥期貨則在過去近2個(gè)月內(nèi)上漲超過45%。美國(guó)的玉米出口占全球一半，小麥和大豆也占據(jù)主要出口地位。這意味著，從中國(guó)到俄羅斯，都可能受到波及。

這一幕似曾相識(shí)。2007年~2008年，歐美瘋狂發(fā)展生物燃料，導(dǎo)致糧價(jià)在投機(jī)潮下飆升。據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球糧食價(jià)格2006年上漲了12%，2007年漲幅24%，在2008年前8個(gè)月就井噴超過50%。對(duì)此，荷蘭拉博銀行全球策略師大衛(wèi)·尼爾森稱，“今天的美國(guó)糧食歉收是真實(shí)的，相比之下，4年前那次危機(jī)主要由投機(jī)因素導(dǎo)致。”

最新數(shù)據(jù)顯示，目前一半以上的美國(guó)玉米和大豆種植地區(qū)，未來兩周將繼續(xù)干旱。換句話說，價(jià)格上漲在短期內(nèi)很難掉頭。

盡管主要掛牌農(nóng)產(chǎn)品期貨的大連商品交易所與芝加哥交易所相隔超過萬里，卻絲毫不阻礙農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)。截至昨日收盤，玉米1301合約月內(nèi)漲幅2.4%。相比之下，豆粕1301合約本月以來已暴漲15%，加上6月，累計(jì)漲幅已接近30%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月以來，包括豆粕、黃豆、豆油和玉米等重要農(nóng)產(chǎn)品期貨全線走高。

我國(guó)CPI漲還是跌？

海外糧食歉收引發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品期貨暴漲，是否會(huì)扭轉(zhuǎn)CPI的走低趨勢(shì)？

今年6月，我國(guó)CPI同比增長(zhǎng)2.2%，創(chuàng)2010年2月以來新低。這也是今年1月以來CPI連續(xù)第5個(gè)月同比走低。

占據(jù)CPI33.6%權(quán)重的食品價(jià)格在6月同比增長(zhǎng)3.8%，為3月份以來第三個(gè)月走低，同時(shí)漲幅較5月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，是CPI所有分項(xiàng)中回落最快的。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫方紅向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，海外糧食價(jià)格暴漲不會(huì)對(duì)我國(guó)CPI產(chǎn)生太大影響。這是因?yàn)楸M管我國(guó)大量進(jìn)口大豆、玉米等，但下游疲軟會(huì)限制其上漲空間。另外，能源在CPI中主導(dǎo)作用很大，但現(xiàn)在國(guó)際油價(jià)依舊處于低位，也會(huì)平衡食品漲價(jià)的影響。故CPI最多會(huì)略有上升。

“由于海外農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)是供給不足導(dǎo)致，其對(duì)特定人群肯定有一些影響，但不會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體容量”，法國(guó)巴黎銀行亞洲證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)告訴記者，“即便CPI反彈一點(diǎn)，也不是什么問題。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要一定通脹，CPI漲幅在3%~5%是最好的。但目前的問題是，中國(guó)CPI低于3%，會(huì)有通縮風(fēng)險(xiǎn)。在需求不振的背景下，可能會(huì)繼續(xù)跌至1.8%~1.9%。”

進(jìn)一步寬松預(yù)期不變

懷疑者認(rèn)為，面對(duì)不確定的物價(jià)壓力，央行可能會(huì)放緩貨幣寬松的步伐。

這種猜測(cè)有一定根據(jù)。比如，公開市場(chǎng)此前曾連續(xù)5周逆回購(gòu)，作用卻在顯著下降。截至昨日收盤，衡量貨幣市場(chǎng)利率的7天質(zhì)押回購(gòu)利率暴漲20個(gè)基點(diǎn)，仍高出今年5月低點(diǎn)160個(gè)基點(diǎn)。然而，自6月以來，央行卻遲遲未能進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率。

孫方紅稱，貨幣寬松是大勢(shì)所趨，即便CPI略微反彈也不會(huì)影響其政策節(jié)奏。一方面是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期仍未看到底部，這主要因經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程漫長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)本身需要重新定位。另一方面，現(xiàn)在需要降準(zhǔn)來緩解資金面緊張。

渣打銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)分析師申嵐認(rèn)為，CPI將持續(xù)走低，在周期性變化下將于年底觸底反彈。預(yù)計(jì)2012年底部將在第三季度，最低跌至1.7%~1.8%，全年增速2%。因此這不會(huì)影響貨幣進(jìn)一步寬松，預(yù)計(jì)年內(nèi)還有一次降息（25個(gè)基點(diǎn)），3次降準(zhǔn)（合計(jì)150個(gè)基點(diǎn)）。

摩根大通指出，政策寬松效果需加以時(shí)日方能在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中顯現(xiàn)，因此各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將自8月份開始明顯回暖。貨幣政策面上，預(yù)計(jì)通脹壓力將在未來數(shù)月繼續(xù)回落，三季度有望降至同比2%以下，為貨幣寬松留出更大空間。預(yù)計(jì)央行今年還將有至少一次降息和三次降準(zhǔn)舉措。

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