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每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

“100萬~300萬元以內(nèi)的信托項目，收益率9.0%~9.5%?！毙☆~信托項目收益率達9%以上，你是否會心動？

業(yè)內(nèi)人士提醒說，相關公司銷售的財產(chǎn)權(quán)信托主要集中于政信合作。同時，雖然有政府征信做背景，但投資者必須留意融資方的財務能力。

此外，有資深信托人士對此類產(chǎn)品滿腹狐疑：“此類項目主要投向是政府基礎項目建設，僅憑這些項目如何支撐如此高的收益水平?！?/p>

風險不可忽視

“其實財產(chǎn)權(quán)概念寬泛，包括債券、股權(quán)等多項權(quán)利。”新浪倉石研究中心主管莊正接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“財產(chǎn)權(quán)信托包括以有價證券為信托財產(chǎn)的有價證券信托；以擔保權(quán)利為信托財產(chǎn)的附擔保公司債信托；以專利權(quán)為信托財產(chǎn)的專利信托等。”

以中融-常德經(jīng)投財產(chǎn)權(quán)信托為例，它的信托期限為24個月，投資門檻100萬元(含)以上，預期年化收益率為9%，主要用于靳家灣水利堤防整治工程項目。其還款來源主要是，常德市人民政府履行其與常德經(jīng)投所約定的朗州路北延工程投資建設項目和紫緣路橋工程投資建設項目及柳葉大道投資建設項目的回購義務。

項目簡介中稱，如常德市人民政府不能正常履行該償付義務，或常德經(jīng)投不回購信托收益權(quán)，則由常德市金禹水利投資有限公司履行擔保義務。

常德市金禹水利投資有限公司以其所持有的213689.13平方米的國有出讓用地使用權(quán)（評估價值8.65億元）為常德市人民政府的回購義務提供抵押擔保。

“該項目以政府來年財政收入為第一還款來源，融資方自己回購為第二道風控，最后是另外一家公司擔保或者拿土地質(zhì)押為第三道風控。”中融一客戶經(jīng)理告訴記者。

“這是典型的政信合作模式‘一押一?！?，僅有政府信用、財政局一紙承諾函是遠遠不夠的。一般要有擔保、抵押等征信措施。”莊正告訴記者。

利得財富總裁助理盛大指出，雖然此類小額信托產(chǎn)品收益率都在9%以上，但是風險不可忽視，這主要取決于背后地方政府的財政實力。

“此類產(chǎn)品的信用差別非常大，國內(nèi)地方政府收入差距非常大，甚至有數(shù)十倍的差距。還要考慮受托公司的實力、是否有擔保、抵押等征信措施。并非所有項目都有抵押，有些項目只有擔保，沒有土地質(zhì)押?！鼻f正告訴記者，“一般來說，地方財政實力比較弱的產(chǎn)品，征信措施反而比較齊全；有些政府財政實力、平臺、回購人實力較強的，甚至連擔保都比自身弱?！?/p>

基建項目能否保證高收益

基建類信托，主要是指資金流向保障房建設、棚戶區(qū)改造、城市建設等政策性項目，由地方政府的平臺公司出面參與融資的信托計劃，這些項目收益率在7％~10％不等。

一不愿透露姓名的資深信托人士接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時指出，2012年地方政府到期債務數(shù)量龐大，地方政府急需一個壓力“疏導口”，這客觀上要求地方政府發(fā)行新債來償還舊債。“但是這種借新還舊的做法存在危險，實則是將風險延期?！?/p>

“一些基建信托難以支撐如此高的收益率，資金用途依然是房地產(chǎn)業(yè)。”該信托人士分析說，“目前國內(nèi)鮮有行業(yè)盈利可支撐9%~10%成本的負債?！?/p>

該人士還向記者透露，投資者應該留意，一些基建項目無法抵押，或者抵押物品質(zhì)值得商榷?！耙恍┗椖渴遣荒苡脕淼盅旱模绻?，城投公司不可能把公路給信托做抵押，只有地方政府做出的到期還款的承諾。另有一些質(zhì)押用地并不值錢，還是要看具體項目的抵押情況以及相關方面的實際財力?！?/p>