“激進擴張”模式引發(fā)質(zhì)疑

從佳兆業(yè)近幾年的表現(xiàn)看，其熱衷“大盤模式”已初露端倪。與進軍環(huán)渤海區(qū)同一年，即2010年，佳兆業(yè)集團也在廣東惠州拿地2500畝，打造超大型旅游綜合體項目。

對于惠州項目來說，其系統(tǒng)風險并不亞于綏中。除綜合體項目本身巨量的資金、公共配套和外部環(huán)境投入外，像惠州這樣的三線城市已經(jīng)積聚了大量地產(chǎn)風險，房企過度的蜂擁已經(jīng)造成飽和狀態(tài)。

但是，佳兆業(yè)的擴張步伐并沒有因此而停止。

事實上，為實現(xiàn)低成本土地策略，佳兆業(yè)一直規(guī)避地王的競投，積極在二三線城市拿地，通過對旅游綜合體大盤項目的開發(fā)進行戰(zhàn)略突圍，以實現(xiàn)公司的規(guī)模擴張。

2012年上半年，佳兆業(yè)斥資近16億元購入6幅土地，土地儲備達到2393萬平方米。

然而，在佳兆業(yè)拿地的同時，其財務業(yè)績卻差于預期。2012上半年，佳兆業(yè)總收入減少至23億元，同比去年下降38%，凈利潤6.748億元，同比下跌26.4%。8、9兩月的總計合約銷售額31億元，同比減少23％。

在現(xiàn)金流趨緊的背后，支持其擴張的無疑只有舉債。9月13日，佳兆業(yè)公告發(fā)行2.5億美元、年利率12.875%的優(yōu)先票據(jù)，為近期高息債融資內(nèi)地房企中最高。

對此，佳兆業(yè)表示，目前的資金狀況足夠支撐開發(fā)計劃，近期融資是視融資的成本而定的市場化行為，融資成本合理。

但在業(yè)內(nèi)看來，舉債與拿地仍然存在密不可分的關(guān)系，并隱藏風險。穆迪在7月23日發(fā)布的研究報告指出，在運營環(huán)境不明朗的情況下，開發(fā)商利用其所持的現(xiàn)金或銀行貸款購地會導致流動性削弱，其弊端大于規(guī)模經(jīng)濟所產(chǎn)生的效益。標準普爾分析師陸楓亦指出，佳兆業(yè)近期在拿地方面過于激進，尤其在當前房地產(chǎn)市場并不明朗的環(huán)境下，以舉債方式拿地并不可取。

由此看來，佳兆業(yè)的“激進擴張”模式已經(jīng)引發(fā)業(yè)界擔憂。 （新華網(wǎng)“地產(chǎn)企業(yè)新觀察” 胡可璐）

(來源:新華網(wǎng))