每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙笛 實(shí)習(xí)記者 鮑春妹    

每經(jīng)記者 趙笛 實(shí)習(xí)記者 鮑春妹

幾年前，幾個(gè)中國人去玻利維亞買了9個(gè)礦業(yè)權(quán)，即使加上后期勘探投入，這9個(gè)礦業(yè)權(quán)目前的成本僅僅只有13543.76元。然而，隨著馳宏鋅鍺（600497，收盤價(jià)12.75元）的收購，這9個(gè)被捂了幾年的礦竟然搖身一變身價(jià)暴增至4.1億元——這種天上掉餡餅的事情正在A股市場上演。

就是這樣的“大餡餅”，諸多國外企業(yè)經(jīng)過勘探后望而卻步，均沒有進(jìn)行后續(xù)開采。帶著這樣的疑問，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)過仔細(xì)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的礦產(chǎn)勘探數(shù)據(jù)和評估咨詢報(bào)告存在諸多疑點(diǎn)，而玻利維亞國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施狀況和政治風(fēng)險(xiǎn)也沒有反映在馳宏鋅鍺的公告中。就是在這樣的背景下，馳宏鋅鍺溢價(jià)196倍收購標(biāo)的礦產(chǎn)，不禁讓人為其面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)捏一把汗。

多家國外公司勘探后“止步”

馳宏鋅鍺擬收購D銅礦和揚(yáng)帆礦業(yè)這兩家公司旗下的主要資產(chǎn)就是9個(gè)礦業(yè)權(quán)。對于這9個(gè)礦業(yè)權(quán)，馳宏鋅鍺在礦業(yè)權(quán)評估增值3萬倍的情況下，付出了較凈資產(chǎn)溢價(jià)196倍的對價(jià)予以收購，可謂下了血本。

按理說，如此高額溢價(jià)收礦說明這9個(gè)礦業(yè)權(quán)質(zhì)地優(yōu)良，這么值錢的礦理應(yīng)有很多公司爭相購買。然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者卻發(fā)現(xiàn)，這9個(gè)礦業(yè)權(quán)從1950年至今已被多國多家公司勘探過，但最終均沒有企業(yè)對其進(jìn)行開采，這顯得頗不同尋常。

據(jù)公告，D銅礦也可稱為五星銅礦，它擁有5個(gè)礦業(yè)權(quán)。根據(jù)《評估咨詢報(bào)告》提供的信息，早在1950年，玻國家礦業(yè)銀行就對該礦進(jìn)行了勘探。

隨后，1959～1961年，日本三菱商事株式會(huì)社在礦區(qū)施工了19個(gè)鉆孔，主要礦段達(dá)到詳查程度。

1995～1996年，法國BRGN公司在礦區(qū)施工了8個(gè)鉆孔，挖掘了900余米的平硐和超過2000件巖石樣品的收集及分析。

2009年10月，D銅礦公司聘請了加拿大著名地質(zhì)公司的高級工程師DERRICKSTRICKLAN等一行三人，通過5天的踏勘、取樣和公共資料的收集，編寫一份《圖爾科銅礦地質(zhì)評價(jià)報(bào)告》，為礦區(qū)唯一的英文地質(zhì)參考資料。

2011年7月，江西省地球物理地球化學(xué)勘探公司提交了《玻利維亞奧努羅省五星銅礦地質(zhì)評價(jià)報(bào)告》。

1950年至今的60余年，五星銅礦被不下5個(gè)國家的礦業(yè)公司勘探過，但根據(jù)馳宏鋅鍺的說法，至今五星銅礦“還處于找探礦階段，尚未開采”。

和D銅礦一樣，揚(yáng)帆礦業(yè)的4個(gè)礦業(yè)權(quán)于2006年3月 由LuzonMinerals公司公布了金、銀、銻礦資源官方評估報(bào)告，證明該項(xiàng)目是一座多金屬金銻礦。

隨后，“加拿大共和金資源公司”通過2006年年度公告公布了該4個(gè)礦業(yè)權(quán)根據(jù)已作地質(zhì)勘探工作推斷及最新地質(zhì)工作，在原資源量基礎(chǔ)上新增礦石儲(chǔ)量394.4萬噸、新增金金屬量34噸。

由此可見，揚(yáng)帆礦業(yè)下屬的4個(gè)礦業(yè)權(quán)同樣被勘探過，但為何同樣沒有被開采過呢？

數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑

被多個(gè)公司勘探過的礦產(chǎn)為何一直無人進(jìn)行開采呢？一位不愿具名的資產(chǎn)評估人士給出了這樣的猜測。

“或許這些礦本身有一些沒被披露的問題，比如開采難度很大，或根本達(dá)不到開采要求；比如受政策、環(huán)境的影響，根本無法開采。”該評估師指出，由于9個(gè)礦業(yè)權(quán)的歷史取得成本和勘探成本僅僅13543.76元，不排除當(dāng)?shù)卣菍⒌V業(yè)權(quán)免費(fèi)給予公司的。

根據(jù)公告顯示，D銅礦公司成立于2006年12月1日，注冊資本僅為40萬玻利維亞諾，折合36.364萬元人民幣（按最新1玻利維亞諾=0.9031人民幣計(jì)，下同）。該公司擁有的5個(gè)礦業(yè)權(quán)均于2008年4月注冊。

揚(yáng)帆礦業(yè)成立于2008年4月，注冊資本60萬玻利維亞諾，折合54.186萬人民幣。該公司擁有的4個(gè)礦業(yè)權(quán)中的3個(gè)于2008年5月注冊，1個(gè)于當(dāng)年11月注冊。

截至目前，D銅礦公司擁有的5個(gè)礦業(yè)權(quán)的賬面值僅為9791.36元。即使9791.36元全部為 “歷史勘探投入成本”，不到1萬元人民幣就能“聘請加拿大著名地質(zhì)公司的高級工程師DERRICKSTRICKLAN等一行三人”前往玻利維亞進(jìn)行評估，并編寫《圖爾科銅礦地質(zhì)評價(jià)報(bào)告》。這樣的可能性有多大？

“一萬元不到就能聘請專業(yè)公司對礦產(chǎn)進(jìn)行勘探，這根本不可能。”上述評估師指出，由于該報(bào)告為后續(xù)評估公司評估的重要材料，如果該勘探數(shù)據(jù)不能保證真實(shí)有效，評估數(shù)據(jù)的真實(shí)性自然存疑。

此外，公告僅表示2011年7月，江西省地球物理地球化學(xué)勘探公司提交了《玻利維亞奧努羅省五星銅礦地質(zhì)評價(jià)報(bào)告》。而對于該勘探的聘請方是誰并未言明。

值得注意的是，加拿大共和金資源公司為什么會(huì)在2006年年報(bào)中披露揚(yáng)帆礦業(yè)下屬的4個(gè)礦業(yè)權(quán)的情況呢？難道，這4個(gè)礦業(yè)權(quán)以前屬于該公司？

資料顯示，揚(yáng)帆礦業(yè)成立于2008年4月，其中3個(gè)礦業(yè)權(quán)注冊于當(dāng)年5月9日，一個(gè)注冊于11月5日。如果該礦以前屬于加拿大共和金資源公司，那么為何后者以不超過3752.4元人民幣 （公告披露的4個(gè)礦業(yè)權(quán)賬面值）的價(jià)格賣給了揚(yáng)帆公司？

《評估咨詢報(bào)告》藏玄機(jī)

馳宏鋅鍺此次收購價(jià)較凈資產(chǎn)溢價(jià)196倍，礦產(chǎn)權(quán)評估值也有3萬倍的增值，如此高的溢價(jià)在業(yè)內(nèi)已是罕見，而更令人難以理解的是礦權(quán)收購價(jià)較評估價(jià)為何又有大幅度的折價(jià)？

數(shù)據(jù)顯示，馳宏鋅鍺收購的D銅礦企51%的礦權(quán)評估值約合11021.5萬元，而馳宏鋅鍺的擬收購價(jià)為408萬美元（折合人民幣2540萬元），這一價(jià)格較評估值折價(jià)77%。

揚(yáng)帆礦業(yè)51%的礦權(quán)評估值約合9541.5萬元，馳宏鋅鍺1020萬美元（約6351萬元人民幣）的收購價(jià)較相應(yīng)的評估價(jià)折價(jià)33%。

一位注冊礦權(quán)評估師告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，即使評估值較礦業(yè)的賬面價(jià)值溢價(jià)較高可以理解，但如此大的折價(jià)情況卻比較蹊蹺，礦山存在問題的可能性較大。該評估師同時(shí)表示，對于國企而言，礦權(quán)交易程序較為嚴(yán)格，收購價(jià)和評估值不應(yīng)該有太大的差異，或者前者較后者稍高一些。

面對如此復(fù)雜的問題，市場不得不懷疑馳宏鋅鍺此次收購礦權(quán)的規(guī)范性。

仔細(xì)翻閱馳宏鋅鍺的礦權(quán)收購公告，記者發(fā)現(xiàn)，隨公告一起披露的還有一家云南當(dāng)?shù)卦u估機(jī)構(gòu)云南陸緣衡礦業(yè)權(quán)評估有限公司（以下簡稱陸緣衡）給出的《評估咨詢報(bào)告書》。而非其他收購礦權(quán)企業(yè)出具的《評估報(bào)告書》。

《評估咨詢報(bào)告書》和《評估報(bào)告書》有何區(qū)別？為此記者致電多位礦權(quán)評估師，他們表示，二者的法律地位不一樣，《評估咨詢報(bào)告》是在資料不齊備的時(shí)候所作的報(bào)告，評估師可以不去礦業(yè)現(xiàn)場，而只利用有限的資料出具報(bào)告，是一個(gè)參考性資料。若后續(xù)的礦權(quán)收購工作出現(xiàn)不測，出具《評估咨詢報(bào)告》的評估機(jī)構(gòu)不需要承擔(dān)法律責(zé)任。而《評估報(bào)告書》則具有相應(yīng)的法律效力。

或許，陸緣衡也了解到問題的所在，在出具此份《評估咨詢報(bào)告》時(shí)明確表示，該報(bào)告是“委托方（馳宏鋅鍺）要求本公司按前述《盡職調(diào)查報(bào)告》和考察報(bào)告所披露的內(nèi)容進(jìn)行礦業(yè)權(quán)評估，不再就礦業(yè)權(quán)評估一事赴玻利維亞進(jìn)行專門的盡職調(diào)查。”

此外，陸緣衡也在《評估咨詢報(bào)告》中指出，“本次交易所涉及到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，擬收購公司會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱，目前提供的會(huì)計(jì)信息可能存在遺漏或錯(cuò)誤，提請投資者注意有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”。

于是，評估機(jī)構(gòu)依據(jù)并不完善的資料作出一份溢價(jià)3萬倍的評估值，不免讓人懷疑其準(zhǔn)確性。

“裸礦”為何賣出高價(jià)？

記者查閱了多家涉及海外礦權(quán)收購的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)收購標(biāo)的具有完善的基礎(chǔ)設(shè)施、已探明可開采量的礦權(quán)標(biāo)的，其收購溢價(jià)也不像馳宏鋅鍺這般夸張。

如中潤資源 （000506，收盤價(jià)7.29元）認(rèn)購的瓦圖科拉金礦公司擁有完善的采礦、選礦及勘查設(shè)施。瓦圖科拉金礦公司半年報(bào)顯示，截至2012年2月29日，瓦圖科拉金礦公司非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)6879萬英鎊。此外，資料中還表明了瓦圖科拉金礦具有良好的開采能力。瓦圖科拉擁有黃金資源儲(chǔ)量130噸，平均品位達(dá)10.8克/噸，2013年擴(kuò)建完成后年產(chǎn)黃金超過3.1噸。而即使收購這樣有潛力的礦權(quán)，中潤資源的認(rèn)購價(jià)格較凈資產(chǎn)也有54%的折價(jià)率。

上海建工（600170，收購價(jià)7.04元）收購的厄立特里亞國扎拉礦業(yè)公司是一家在澳大利亞和加拿大上市的小型礦業(yè)專業(yè)勘探公司，探明的科卡金礦資源量500萬噸，品位為5.1克/噸，凈資產(chǎn)為3798.1萬美元，收購該金礦，上海建工的凈資產(chǎn)溢價(jià)也僅2.5倍。

根據(jù)公告披露，馳宏鋅鍺收購的揚(yáng)帆礦業(yè)的固定資產(chǎn)為16萬元，D銅礦的固定資產(chǎn)僅7.65萬元。此外，馳宏鋅鍺聘請的律師事務(wù)所出具的資料顯示，D銅礦及揚(yáng)帆公司均沒有員工，不擁有任何不動(dòng)產(chǎn)，也未做任何知識產(chǎn)權(quán)登記。這就意味著這兩個(gè)礦權(quán)的賣方之前未對該礦進(jìn)行投資，這樣的“裸礦”，讓人不得不懷疑，D銅礦及揚(yáng)帆公司擁有礦權(quán)的目的或許就是為了賣礦。

除此之外，同樣令人擔(dān)心的還有礦產(chǎn)的質(zhì)量。

馳宏鋅鍺披露的公告顯示，揚(yáng)帆股份旗下?lián)碛械?個(gè)礦業(yè)權(quán)，目前還處于地質(zhì)勘探階段，尚未開采。而D銅礦此前也有不少大公司做過不同程度的地質(zhì)報(bào)告，但也未曾開采。

這也得到了馳宏鋅鍺方面的證實(shí)，公司證券部工作人員介紹，D銅礦是一直停留在勘探階段，未被開采。但在談及為何之前的公司沒有開采的問題時(shí)，該工作人員表示，是因?yàn)檫€不具備（開采條件），之前所有的工作還在找探礦，公司進(jìn)入后，將利用股權(quán)的形式，通過一些找礦的工作再來開采它。

這也就意味著，馳宏鋅鍺現(xiàn)在還不確定收購的幾個(gè)礦山的可開采潛力究竟如何。

就是在這樣的背景下，馳宏鋅鍺卻付出了較凈資產(chǎn)溢價(jià)196倍的收購價(jià)，實(shí)在讓人難以理解，也讓投資者懷疑馳宏鋅鍺此次收購所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

海外購礦風(fēng)險(xiǎn)大

對于海外購礦，馳宏鋅鍺的公告也提示了風(fēng)險(xiǎn)，不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，上述礦產(chǎn)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)不止如此。

據(jù)江蘇省地質(zhì)礦產(chǎn)勘察局官網(wǎng)顯示，江蘇地礦局第三地質(zhì)大隊(duì)鄭會(huì)俊曾前往玻利維亞勘探礦產(chǎn)，并于2010年8月發(fā)表了一篇 《玻利維亞礦業(yè)開發(fā)的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)》的文章。該文章顯示，在玻利維亞從事礦業(yè)開發(fā)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括基礎(chǔ)設(shè)施、自然條件、社會(huì)等多個(gè)方面。

在基礎(chǔ)設(shè)施方面，文章指出玻利維亞是一個(gè)內(nèi)陸國家，由于沒有出?？冢A(chǔ)設(shè)施配套程度低。而玻礦產(chǎn)資源較為集中的拉巴斯、奧魯羅和波多西三省均位于西部安第斯高原，海拔均在3500米以上，氣候條件相對惡劣。極端的氣候條件，將縮短有效工作時(shí)間，增加了成本，同時(shí)會(huì)給礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目帶來一系列技術(shù)問題和施工風(fēng)險(xiǎn)。

此外，勞工問題一直是一些礦業(yè)企業(yè)，特別是外資企業(yè)面臨的一大難題，近幾年，在玻的外資礦業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)接連不斷地遭受各種名目的罷工示威的困擾，每次努力解決后又面臨下一波威脅，使企業(yè)蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

值得注意的是，鄭會(huì)俊在文章中還明確指出：“由于技術(shù)和經(jīng)濟(jì)原因，玻利維亞尚無公益性的地質(zhì)勘查單位，國內(nèi)基礎(chǔ)性地質(zhì)資料極少。各礦床（點(diǎn)）的地質(zhì)資料一般均由礦業(yè)公司自身勘查形成。多數(shù)礦權(quán)所有人能夠提供的資料只有礦權(quán)范圍坐標(biāo)、幾張礦區(qū)照片及幾件真實(shí)性值得懷疑的礦石成分化驗(yàn)報(bào)告。此外，還普遍存在政府地質(zhì)資料、礦業(yè)公司地質(zhì)資料作假的現(xiàn)象”。

顯然，上述因素都是嚴(yán)重影響玻國礦產(chǎn)開發(fā)的關(guān)鍵因素，這或許也是海外企業(yè)從1950年起就開始探礦，但卻對玻國礦產(chǎn)一直望而卻步的原因。然而對于這些影響，馳宏鋅鍺在公告中并未明確且詳細(xì)的指出。

揚(yáng)帆礦業(yè)4個(gè)礦勘探歷史

2006年3月 LuzonMinerals公司公布了金、銀、銻礦資源評估報(bào)告

加拿大共和金資源公司2006年年度公告公布最新地質(zhì)工作現(xiàn)狀：尚處地質(zhì)勘探階段，尚未開采

D銅礦旗下礦山勘探歷史

1950年 玻國家礦業(yè)銀行進(jìn)行勘探1959～1961年 日本三菱商社進(jìn)行勘探1995～1996年 法國BRGN公司進(jìn)行勘探

2009年10月 工程師DERRICKTRICKLAN等勘探

2011年7月 江西地球物理地球化學(xué)勘探公司提交《玻利維亞奧努羅省五星銅礦地質(zhì)評價(jià)報(bào)告》

現(xiàn)狀：還處于找探礦階段，尚未開采

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