每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周A股全周震蕩，呈沖高回落態(tài)勢，滬綜指一周累計跌1.11%報2291.30點。其余分類股指跌幅稍大，深綜指全周跌2.80%，中小板綜指跌3.90%，創(chuàng)業(yè)板綜指跌3.86%。滬綜指跌幅相對較小的重要原因之一是上周銀行類股走勢較強，掩蓋了多數(shù)個股下跌的事實。

股指在上漲第八周時出現(xiàn)這樣的走勢也屬正常，顯示時間周期方面確有一定的制約。從上漲點位看，滬綜指上周曾創(chuàng)出本輪反彈沖高的2363點，對應(yīng)1949點以來最大漲幅21%，恰好也屬斐波那契數(shù)字，所以疊加誘發(fā)部分獲利籌碼松動。

中短線炒作的投資者對后市整體上不必過度擔(dān)憂，一般還可再觀察一陣，盡可能弄清盤面的虛實。

筆者認(rèn)為多頭主力對盤面仍有較強的把控能力，但做多熱情較為脆弱。這些資金繼續(xù)做多應(yīng)有一定前提或假設(shè)，而這些前提或假設(shè)其實并不十分可靠。因此，投資者不必過度擔(dān)憂多頭主力的能力，卻應(yīng)擔(dān)憂其決心。

可能困撓多頭主力的變數(shù)有不少，如債市發(fā)展進(jìn)程快慢、銀行理財及信托產(chǎn)品市場變化、IPO何時及以何種方式重啟、通脹及樓市情況、經(jīng)濟復(fù)蘇持久能力、外圍情況等。

上述因素短期內(nèi)確實有利，所以不排除股指維持強勢，特別是在“兩會”不久就將召開的情況下。不過筆者認(rèn)為，上述因素較易出現(xiàn)變故，所以不適合長線投資者。如果從概率上分析，由于上述可變因素較多，所以至少出現(xiàn)一種情況變差的機會很大。

綜合各方情況，筆者認(rèn)為出現(xiàn)變數(shù)較早的可能是債市，近期筆者也屢次提及利率市場化及國債期貨，不知是否屬于過度敏感。和暫停IPO相比，債市的發(fā)展很難人為押后，也沒有類似新股IPO想發(fā)也發(fā)不出的倒逼機制，所以預(yù)期其可能發(fā)展較快。

其余短期內(nèi)更需要擔(dān)憂的是通脹，雖然這方面數(shù)字目前不怎么高，但實質(zhì)性通脹壓力已較明顯。至于IPO或經(jīng)濟復(fù)蘇持久性等，目前似乎仍能維持現(xiàn)狀。

從期指持倉變化看，上周多頭主力先連續(xù)撤退，但到了周五又重新聚集，不知此舉是否意味著他們也嗅到些不利變數(shù)。不過從從期貨操作角度看，通常賬面大虧的一方最怕長假，所以即使此刻空方行為已有些合理性，其結(jié)果也不一定好。目前離春節(jié)只有兩周時間，估計無論多空均得作個了結(jié)，因通常長假前保證金比例會上調(diào)。

操作方面，目前長線資金可繼續(xù)作壁上觀，這個時候更應(yīng)沉住氣。至于短炒資金，目前已不宜加倉，手中持股去留可視情況而定：有能力感覺到基本面變化者可依據(jù)基本面決定去留；沒能力或根本不信任表面消息的投資者不妨參照1月11日低點2234點的得失來決定去留。

筆者認(rèn)為，大資金一般更能“參透”消息面變化，而這多半會表現(xiàn)在盤面上，跟風(fēng)盤依據(jù)這個操作也大致不會出錯，雖然要慢上一拍。

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