離《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法》下發(fā)剛好一個(gè)月時(shí)間，首批15家注冊在前海的企業(yè)就與15家經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的香港銀行機(jī)構(gòu)簽訂了總額約20億元人民幣的貸款協(xié)議。深圳市前海開發(fā)投資控股有限公司（下稱前海控股）成為最大貸款主體。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，前?？缇橙嗣駧刨J款業(yè)務(wù)不僅為前海的開發(fā)建設(shè)提供重要的金融支持，而且對推動(dòng)香港人民幣市場的活躍程度，鞏固香港離岸人民幣中心地位，形成人民幣跨境雙向流動(dòng)的良性循環(huán)具有重要促進(jìn)作用，在實(shí)際操作中，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也是可控的。但對于深圳前海此次嘗試是否在推動(dòng)人民幣國際化的同時(shí)推動(dòng)內(nèi)地利率市場化改革進(jìn)程，業(yè)界仍存爭議。

貸款利率保密

在前海獲批的金融創(chuàng)新政策中，為何人民幣跨境貸款的業(yè)務(wù)率先實(shí)施？中國社科院國際金融研究室副主任劉東民接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，首先在于這項(xiàng)措施的操作性最強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)可控；其次，這項(xiàng)政策在促進(jìn)香港人民幣回流、支持前海企業(yè)發(fā)展也是“實(shí)實(shí)在在”的。

昨日首批15家注冊在前海的企業(yè)與15家經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的香港銀行簽約，共簽約前?？缇橙嗣駧刨J款項(xiàng)目26個(gè)，協(xié)議總金額約20億元人民幣，所貸人民幣資金都將用于前海地區(qū)的開發(fā)建設(shè)。同時(shí)，深圳建行、深圳交行與3家香港公司簽署了資金達(dá)6.2億元人民幣的境外項(xiàng)目人民幣貸款協(xié)議。

此前曾有傳言，此次簽約集體的26個(gè)項(xiàng)目貸款利率均為4%以下。記者詢問多位簽約現(xiàn)場的銀行代表，大多表示貸款利率、具體額度“不方便說”。一位銀行客戶經(jīng)理則告訴記者，根據(jù)具體項(xiàng)目、雙方談判等因素，不同項(xiàng)目的貸款利率會有所不同。

近水樓臺先得月，由前海管理局全資控股的前?？毓沙蔀?0億元貸款的最大受惠方。在昨日11組簽約名單里，前?？毓沙霈F(xiàn)在其中6組，與10家銀行簽約。前?？毓晒ぷ魅藛T也告訴記者，前?？毓赡壳笆乔昂Ｗ罨钴S的公司，也是實(shí)際上貸款額度最大的公司。

資料顯示，前海控股是前海管理局旗下唯一得到法定授權(quán)的開發(fā)建設(shè)及投資主體，戰(zhàn)略定位為集建設(shè)、投資、融資、資產(chǎn)運(yùn)營功能于一體的“產(chǎn)業(yè)發(fā)展商”，負(fù)責(zé)前海合作區(qū)內(nèi)土地一級開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項(xiàng)目投資等。

著眼人民幣國際化

根據(jù)《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法》第九條，前?？缇橙嗣駧刨J款利率由借貸雙方自主確定，在貸款發(fā)放前向深圳人行備案。在前海控股副總經(jīng)理舒東看來，這是前?？缇橙嗣駧刨J款政策的最大亮點(diǎn)。

此次在前海試行的跨境貸款，不僅打通人民幣跨境雙向流動(dòng)的渠道，也引起了業(yè)內(nèi)對于此舉推動(dòng)內(nèi)地利率市場化改革的想象。事實(shí)上，在人民幣國際化已成共識的背景下，如何處理好利率、匯率市場化改革，以及資本項(xiàng)目開放的次序問題，一直存在爭議。

香港中文大學(xué)全球經(jīng)濟(jì)及金融研究所常務(wù)所長莊太量對證券時(shí)報(bào)記者表示，首批跨境貸款開閘，起到了推動(dòng)利率市場化的作用。“香港市場的整體利率水平比較低，資金成本低、貸款利息低，對于內(nèi)地市場而言有相當(dāng)?shù)母偁幜?，長遠(yuǎn)來看兩個(gè)市場間不同的利率會逐漸消失，加快內(nèi)地利率市場化的進(jìn)度。”

但劉東民則認(rèn)為，試行前海跨境人民幣貸款的目的并不是推動(dòng)國內(nèi)的利率市場化，而是著眼于資本項(xiàng)目的開放，并繼續(xù)鞏固香港離岸人民幣市場地位。

“利率市場改革是金融改革的關(guān)鍵一環(huán)，對于整個(gè)銀行體系是有真實(shí)壓力的，國內(nèi)對這項(xiàng)改革比較慎重，很難說有一個(gè)比較明確的時(shí)間表。”劉東民表示，或許未來跨境貸款向更廣泛的區(qū)域推開時(shí)，可能會有推動(dòng)利率市場的衍生效應(yīng)，但前海的整個(gè)金融創(chuàng)新的核心目標(biāo)很明確，就是人民幣國際化，著眼于人民幣資本項(xiàng)目開放的人民幣國際化。

渣打中國首席執(zhí)行總裁兼董事會常務(wù)副主席林清德也表示，前海人民幣跨境貸款不僅有利于香港離岸人民幣市場的發(fā)展，也標(biāo)志著中國資本賬戶的進(jìn)一步開放，而且將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣貸款的需求，進(jìn)而推動(dòng)人民幣在中國內(nèi)地和香港之間的流動(dòng)。

業(yè)內(nèi)稱風(fēng)險(xiǎn)可控

在跨境貸款開閘前，業(yè)內(nèi)曾擔(dān)心由于內(nèi)地與香港人民幣存款利率存在差距，會引發(fā)香港的離岸人民幣“井噴”式地回流內(nèi)地。但業(yè)內(nèi)專家大多認(rèn)為，香港的人民幣存款不會在短時(shí)間內(nèi)大規(guī)?；亓?，而相關(guān)監(jiān)管部門也將對這項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測。根據(jù)規(guī)定，深圳人行將根據(jù)香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展情況、前海建設(shè)發(fā)展需求和國內(nèi)宏觀調(diào)控的需要，對前海企業(yè)獲得香港人民幣貸款實(shí)行余額管理。

事實(shí)上，去年以來，隨著香港離岸人民幣的積累，以及人民幣升值預(yù)期的降低，香港離岸人民幣存款利率一路攀升，不少香港銀行陸續(xù)上調(diào)了離岸人民幣存款利率，內(nèi)地與香港兩地的人民幣存款利率差距趨近。去年9月，香港的人民幣存款利率還曾一度超越內(nèi)地。