每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙春燕 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 趙春燕 發(fā)自北京

1月26日，龐大集團(tuán)公布了2012年度預(yù)計(jì)虧損6億~7.5億的公告，在行業(yè)龍頭的位置被廣匯代替之后，上市不足兩年的龐大集團(tuán)再次交出了凈利下降的成績(jī)單。

2012年汽車消費(fèi)市場(chǎng)整體增速放緩，龐大集團(tuán)在第三季度出現(xiàn)5億元的虧損。當(dāng)下公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)84%。

深陷資金困境的龐大集團(tuán)，董事長(zhǎng)等大股東不得不選擇抵押手中的股權(quán)用于融資，但這仍沒有扭轉(zhuǎn)龐大的經(jīng)營(yíng)困境。

負(fù)債率處于業(yè)內(nèi)高位/

自2006年行業(yè)評(píng)比開始，龐大集團(tuán)一直是“中國(guó)汽車銷售服務(wù)十大企業(yè)集團(tuán)”第一名，龐大的這個(gè)行業(yè)老大位置一直保持至其上市前的2010年。

雖然上市之前龐大集團(tuán)已經(jīng)有著較高的資產(chǎn)負(fù)債率（其招股書顯示，2010年末，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為86.50%），但是其現(xiàn)金流還比較健康。

據(jù)龐大集團(tuán)招股書顯示，2010年度、2009年度和2008年度，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別466278.44萬元、296307.92萬元和155335.34萬元。

該公司2010年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2009年增加169970.52萬元，增幅為57.36%，2009年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2008年增加140972.58萬元，增幅為90.75%。

龐大集團(tuán)表示，盡管公司汽車經(jīng)銷及汽車售后服務(wù)的規(guī)模擴(kuò)大，帶動(dòng)毛利及毛利率的上升，但仍保持了良好的存貨管理和嚴(yán)格的信用政策。

據(jù)龐大集團(tuán)招股書信息顯示，在報(bào)告期內(nèi)（2008年、2009年、2010年），龐大集團(tuán)投資活動(dòng)現(xiàn)金流負(fù)增長(zhǎng)，表明其一直在快速擴(kuò)張，而且擴(kuò)張速度越來越快。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，龐大集團(tuán)在上市前的急速擴(kuò)張時(shí)期，公司的自有資本與長(zhǎng)期借款尚不足以支撐網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)成本。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2010年，龐大集團(tuán)網(wǎng)點(diǎn)成本(包括固定資產(chǎn)、在建工程、土地成本和預(yù)付土地款)高達(dá)68.69億元，遠(yuǎn)高于公司所有者權(quán)益以及長(zhǎng)期借款合計(jì)規(guī)模。

據(jù)2011年報(bào)顯示，龐大集團(tuán)于國(guó)內(nèi)26個(gè)省、市、自治區(qū)及蒙古國(guó)擁有1257家經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，較上年末增加331家。

在公司擴(kuò)張的背后是負(fù)債高企。數(shù)據(jù)顯示，公司2011年負(fù)債總額達(dá)到425.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率為81.33%。這一數(shù)字在業(yè)內(nèi)處于較高水平。

巨額融資尚無好“收成”/

高負(fù)債率自龐大集團(tuán)上市之時(shí)就一直伴隨其左右，但是如果汽車消費(fèi)市場(chǎng)整體能夠一直保持高速發(fā)展，營(yíng)收和利潤(rùn)能得到保障，高負(fù)債也許并不是大問題。

然而，從2011年開始，龐大的利潤(rùn)越來越少，甚至出現(xiàn)巨額虧損，錢似乎也越來越不夠用。

龐大集團(tuán)于2011年4月28日上市，憑著45元的高發(fā)行價(jià)以及機(jī)構(gòu)投資者的積極認(rèn)購，龐大集團(tuán)募集資金63億元。

這比之前計(jì)劃的18.5億元，實(shí)際超募了41.89億元，但仍不能滿足龐大在高速擴(kuò)張中對(duì)資金的需求。

資料顯示，截至2011年6月30日，也即上市后僅兩個(gè)月，龐大便累計(jì)使用募集資金超過55億元，募集資金余額（包括利息收入）僅為5億元左右，也即41.89億元超募資金都全部花光了。

龐大集團(tuán)在其2011年中報(bào)中表示，將近41.89億元的超募資金，該公司主要用于實(shí)際業(yè)務(wù)需求，其中償還銀行貸款的資金約為14.15億元，新建公司經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)使用約13.4億元，還包括支付購車款約4.98億元、支付銀行保證金9.34億元。

“應(yīng)該是真的資金緊缺，因?yàn)樯鲜胁蛔惆肽?，龐大集團(tuán)便謀劃以發(fā)債來緩解。”一位不愿具名的分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。2011年9月14日,龐大審議通過發(fā)行公司債券議案，2012年2月份，龐大集團(tuán)公開發(fā)行總額為22億元的2011年公司債券，于2012年4月份上市流通。

2012年7月，龐大集團(tuán)再次通過議案，擬發(fā)行規(guī)模不超過25億元人民幣的短期融資券。昨日（1月31日）龐大集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者證實(shí)，目前這項(xiàng)短期融資債券還未發(fā)行。

然而，巨額的資金投入并未給龐大集團(tuán)帶來預(yù)期中的收益。

2011年車市慘淡，龐大集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入僅為554.55億元，較2010年增加3%，但凈利潤(rùn)僅4.5億元，同比下滑47.43%。

業(yè)績(jī)慘淡的同時(shí)，龐大經(jīng)銷商龍頭老大的位置也拱手讓出。2012年5月，2011年度汽車經(jīng)銷商集團(tuán)百強(qiáng)排行榜發(fā)布,廣匯汽車以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入640.88億元的成績(jī)超越龐大集團(tuán)，排名第一，龐大集團(tuán)以554.55億元排名第二。

此外，龐大并購薩博宣告失敗，這樣也讓其數(shù)億資金的投入做了計(jì)提壞賬，這筆損失除導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少之外，也使得龐大集團(tuán)與整車企業(yè)在“弱市分利”的競(jìng)爭(zhēng)中仍然處于缺乏主動(dòng)權(quán)的不利地位。

信用評(píng)級(jí)被調(diào)低/

1月25日,龐大集團(tuán)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，2012年預(yù)計(jì)虧損6元~7.5億元，相比2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.5億元的成績(jī)，整個(gè)2012年龐大利潤(rùn)下降超過12億。

針對(duì)2012年的虧損原因，龐大集團(tuán)表示，乘用車消費(fèi)市場(chǎng)整體增速放緩，公司日系品牌汽車銷售均未達(dá)預(yù)期目標(biāo)，商用車市場(chǎng)持續(xù)低迷，造成公司整體銷售沒有明顯增長(zhǎng)；同時(shí)，新建門店尚未進(jìn)入成熟期不能貢獻(xiàn)利潤(rùn)，各項(xiàng)費(fèi)用的持續(xù)增加亦在侵蝕著公司的業(yè)績(jī)，導(dǎo)致公司2012年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損。

據(jù)悉，龐大集團(tuán)2011年業(yè)績(jī)僅是上市前(2010年)的五成，2012年三季度則已報(bào)出2.8億元虧損。

龐大集團(tuán)董事長(zhǎng)龐慶華曾表示，車市情況不好是虧損最重要的原因，因?yàn)?012年初，大量車商定下增長(zhǎng)20%以上的目標(biāo)，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，車商紛紛給經(jīng)銷商壓庫。

此外，龐大集團(tuán)大量開新店也導(dǎo)致成本陡增。龐慶華表示，在龐大的門店體系中，新店占到了50%以上的規(guī)模，其中有相當(dāng)部分是高端品牌4S店，投入比較大，這些店目前大部分處于培育期。

由于負(fù)債過高、業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致融資困難，公司大股東便用股權(quán)質(zhì)押的方式來為龐大集團(tuán)提供授信。

2012年8月份，龐慶華將其持有的公司6.8億股限售股份抵押給國(guó)家開發(fā)銀行，占其持股比例的100%。

2012年底，第二大股東唐山盛誠公司將其持有的1.55億股限售股質(zhì)押給交通銀行，為龐大集團(tuán)公司及下屬子公司提供質(zhì)押擔(dān)保。

聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司在近日發(fā)布的下調(diào)龐大集團(tuán)信用評(píng)級(jí)的文件中稱，“目前，公司負(fù)債規(guī)模維持在較高水平，2012年9月底的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)84.21%，處于行業(yè)較高水平。”

而在龐大集團(tuán)發(fā)布2012年業(yè)績(jī)預(yù)虧的公告之前數(shù)日，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司將龐大集團(tuán)的主體信用等級(jí)由 “AA+”下調(diào)至“AA”，同時(shí)將其發(fā)行的2011年公司債信用等級(jí)下調(diào)至“AA”。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 無錫：15152247316 廣州：020-89660257