每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周二A股沖高回落，收盤(pán)大跌。滬綜指跌1.40%報(bào)2293.34點(diǎn)，深綜指跌1.30%報(bào)943.33點(diǎn)，成交放大。平安銀行為首的銀行股前市有一波大幅拉升，但其余權(quán)重股及多數(shù)個(gè)股冷漠應(yīng)對(duì)，最終使得多頭主力無(wú)功而返。

在拖累股指的權(quán)重股中，鐵路股及地產(chǎn)股各因利空殺跌。鐵路股和國(guó)務(wù)院大部制改革預(yù)期相關(guān)，地產(chǎn)股和樓市調(diào)控新 “國(guó)五條”相關(guān)，估計(jì)不久還會(huì)出細(xì)則。

隔夜外盤(pán)大跌，不過(guò)這向來(lái)不能成為A股殺跌的主要理由。筆者認(rèn)為貨幣市場(chǎng)利率上升顯然為股指走勢(shì)不濟(jì)重要原因之一，昨交易所的回購(gòu)利率全線大幅上升，上海銀行同業(yè)拆息也全線上升，釋放的信號(hào)十分明顯。

流動(dòng)性開(kāi)始呈緊縮趨勢(shì)，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度或弱于預(yù)期，加上新股發(fā)行的空窗期越來(lái)越長(zhǎng)，這些均是不利因素，在跌勢(shì)中這些不利因素很容易形成合力，極大地壓制股指。

造成利率走高的誘因眾多，從央行層面看，顯然和央行繼續(xù)實(shí)施正回購(gòu)相關(guān)；從商業(yè)銀行層面看，和部分大型銀行存款利率上浮相關(guān)；從物價(jià)層面看，如今有不少人預(yù)期2月CPI大幅回升，所以投資者對(duì)利率走高的預(yù)期隨之提升。

上證指數(shù)走勢(shì)顯得頗為古怪，節(jié)前八連陽(yáng)，節(jié)后又連跌，幾乎走出對(duì)稱(chēng)的“人”字型?；仡欉@十幾個(gè)交易日的急漲急跌，上漲顯然主要是因?yàn)橘Y金超預(yù)期注入，而下跌主要是因?yàn)槌A(yù)期抽資。股市修正漲幅相對(duì)容易，可實(shí)體經(jīng)濟(jì)修正通脹因素卻相對(duì)困難。

具體而言，如果消費(fèi)品、飲食業(yè)、服務(wù)業(yè)因貨幣過(guò)度注入原因而漲價(jià)，那么其修正起來(lái)將很因難，因?yàn)闈q價(jià)因素在相關(guān)上下游行業(yè)、房租、油價(jià)運(yùn)費(fèi)、勞工成本等方面早已擴(kuò)散出去，而這幾乎是不可逆的，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的傷害也是永久性的。

從某種程度上講，對(duì)A股走勢(shì)的研判也依賴于對(duì)流動(dòng)性走向的判斷，假如誰(shuí)能預(yù)見(jiàn)到流動(dòng)性增減的走向，那么炒作A股時(shí)無(wú)疑會(huì)大占便宜。不過(guò)能做到這點(diǎn)的人不多，部分原因是央行的舉動(dòng)有時(shí)不合常規(guī)。

后市方面，預(yù)期股指中線可能走弱，但短期內(nèi)因超跌卻易產(chǎn)生反彈。這一方面是因股指殺跌已進(jìn)入第八天，另一方面因“兩會(huì)”即將召開(kāi)，還有月末因素。月末流動(dòng)性通常相對(duì)緊張，對(duì)股指有壓力，但筆者認(rèn)為這恰恰容易對(duì)應(yīng)著階段性低點(diǎn)。

可能還有個(gè)因素會(huì)影響股指，這就是新加坡新華富時(shí)A50期指于今日交割，建議倉(cāng)輕的投資者適當(dāng)于今日進(jìn)場(chǎng)搏取反彈。本周四為“轉(zhuǎn)融券”實(shí)施之日，筆者認(rèn)為即使多數(shù)人視之為利空，但真正實(shí)施時(shí)股指卻未必還跌。

中線而言，倉(cāng)重的投資者可逢高減磅，操作上不必過(guò)度依賴技術(shù)分析，忌在回調(diào)時(shí)預(yù)設(shè)支撐。對(duì)倉(cāng)輕者來(lái)說(shuō)，可暫且忍耐，等本輪抽資及樓市調(diào)控等高潮過(guò)后再說(shuō)。