每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

“五一”前最后一周A股走得較弱，滬綜指上周累計跌2.97%至2177.91點，深綜指一周累計跌3.26%報912.62點。上周五A股依然較弱，只是成交量大縮，這通常表明拋壓雖不太重，但承接盤更弱。

上周五有一些退市股復牌并暴漲，其中，原*ST朝華漲119.6%。該股退市時上證綜指位于3700點稍上，現(xiàn)在股指約2200點時股價卻翻倍。這種現(xiàn)象會對績優(yōu)股投資者形成不良的心理刺激，市場有可能產(chǎn)生沮喪情緒，入市興趣受到影響。

假日期間公布的數(shù)據(jù)顯示，我國1~3月份規(guī)模以上企業(yè)利潤同比增12.1%，全社會用電量同比增4.3%，增速雙雙回落。數(shù)據(jù)屬利空，但對股指壓制應有限，因這些數(shù)據(jù)事先很易猜到。

證監(jiān)會要求股票型基金倉位下限從60%提高至80%。該規(guī)定有些合理性，因不看好者完全可贖回基金，基金公司確實沒必要拿著看好者的錢持幣觀望。

但基金高倉位不見得是股市持續(xù)性利好，因市場助漲力量實際上來自空頭翻多，而不是多頭死扛。當空頭手中錢多時，打壓的一方才會忌憚。如果持幣者沒了實力，則會應驗“滿倉迎接暴跌”這句話。

股市的根本性利好來自上市公司現(xiàn)金流及合理回報，其他消息多數(shù)只提供短線機會。資金面雖能提供支撐，但這局限于增量資金，而不是存量資金的倉位比例。

節(jié)前高層召開會議稱，“宏觀政策要穩(wěn)住，微觀政策要放活，社會政策要托底。”這種表態(tài)對A股一定有較深遠影響，但解讀正確很重要。目前分析師對此解讀頗有不同，有人理解成這暗示政策或將托市，也有人認為這暗示未來可能不會出臺大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃，我國將容忍GDP下滑。

筆者更傾向于后一種解讀，即不會出臺大型刺激政策，容忍GDP下滑。之所以如此理解，主要原因在于“微觀政策要放活，社會政策要托底”這兩句。

假定政府出臺新一輪大型刺激政策，那么就沒必要提出這兩句話了。因為當大型基建啟動時，許多矛盾會暫時被掩蓋，就業(yè)率等情況暫時也會好轉，民營企業(yè)也多少能分到些羹。而如果不大興土木，微觀上放活民企、社會政策托底等政策才更具緊迫性。

既然作此理解，筆者猜測節(jié)后相關細節(jié)性政策會陸續(xù)出臺，對具體個股影響各異。一般而言，周期類股承壓，民企類個股走勢會相對好些。不過創(chuàng)業(yè)板、中小板前期已領先大盤較多，故投資者在具體個股炒作時仍需慎重。

綜合上述因素，筆者認為節(jié)后股指仍可能慣性下沉一些，但殺跌空間和時間均很有限。一方面是因為節(jié)后資金面將好轉，另一方面股指累計跌幅已較大，離2140點強支撐不遠。操作方面，若股指繼續(xù)殺跌，建議倉輕者適度補倉，介入點位可選擇前低2165點稍下。