此前市場普遍預計IPO將在5、6月間重啟，但中國證券報記者獲悉，由于宏觀經(jīng)濟形勢不佳、新股發(fā)行體制改革亟待進一步深化等因素影響，IPO重啟時點將晚于此前預期。新股發(fā)行不排除三季度方能常規(guī)化。 多位參與IPO財務核查的投行人士及擬上市公司人士表示，IPO核查目前已進入第二批企業(yè)現(xiàn)場檢查階段。上周檢查組已經(jīng)入駐上市公司，除自查報告外，檢查組還要求企業(yè)提供銀行流水單、訂單原件等，并將前往上市公司供應商及客戶處現(xiàn)場調查?！斑@次檢查比此前通知的節(jié)奏要慢一些?！毕⑷耸客嘎?，此前投行預計檢查組將于上周二左右入駐公司，但最終到了下半周才啟動現(xiàn)場檢查。目前來看，第二輪檢查將到本月下旬結束。 近日有媒體報道，部分擬上市公司遞交上市申請，一些排隊公司已經(jīng)封卷，IPO重啟在即。對此，市場人士分析認為，監(jiān)管部門曾明確表示，理論上在IPO自查階段結束后就可以啟動IPO相應程序，“但遞交申請和封卷并不意味著啟動，這中間仍有很多程序要走”。 近期發(fā)布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不甚理想，亦讓監(jiān)管層擔憂IPO重啟時機是否成熟。一季度GDP增速雖然高于全年增長目標，但低于市場預期，剛公布的4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟增長動能放緩，有關部門或繼續(xù)觀察未來數(shù)月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)再做判斷。市場普遍認為新股發(fā)行改革急迫性遠高于IPO重啟，在新股發(fā)行系統(tǒng)性方案出臺前，IPO大規(guī)模重啟的可能性不大。同時，監(jiān)管層著力打擊新股發(fā)行市場的惡意造假行為。這些情況均會影響IPO重啟的最終時間點。 ------------------------ IPO排隊企業(yè)上周新增13家 超過此前5周總和，其中環(huán)球印務、保隆汽車“二進宮” 伴隨著IPO重啟預期漸強，企業(yè)遞交上市申請的熱情也在升溫。 證監(jiān)會周末公布的最新情況顯示，上周(5月6日-10日)共有13家企業(yè)新出現(xiàn)在擬IPO隊列中，超過4月以來新增擬IPO企業(yè)的總數(shù)。在新亮相的13家公司中，記者還發(fā)現(xiàn)了環(huán)球印務、保隆汽車這兩個此前未能“過會”的老面孔。 一周數(shù)量超過五周總和 IPO“財務核查”第一階段在3月末結束后，新申報的企業(yè)不用遞交核查報告，但新申請數(shù)量并不太多。直到5月5日，此前連續(xù)5周的時間內(nèi)，僅有12家企業(yè)新遞交報告，而上周單周申請企業(yè)數(shù)已超過這一數(shù)字，反映企業(yè)和保薦機構的熱情升溫。 13家擬沖刺IPO的新晉企業(yè)中，共有10家將上市目的地放在深市主板(含中小板)及創(chuàng)業(yè)板，另3家沖刺滬市主板。新進入滬市IPO排隊名單的3家企業(yè)分別是：北京長久物流、蘇州科達科技和湖南金葉眾望科技；深市主板(含中小板)的5家新增擬上市企業(yè)則是山東赫達、西安環(huán)球印務、上海保隆汽車科技、云南創(chuàng)新新材料、深圳建藝裝飾，招商證券保薦了其中三家企業(yè)；而新進入創(chuàng)業(yè)板擬IPO排隊名單的是深圳眾鴻科技、株洲飛鹿高新材料、臺衡精密測控、湖北盛天網(wǎng)絡、成都新易盛通信。 擬IPO企業(yè)數(shù)變?yōu)?45家 值得注意的是，本批企業(yè)中，西安環(huán)球印務、上海保隆汽車科技均有IPO被否的“前科”。其中，由陜藥集團控股的西安環(huán)球印務2012年1月上會被否，證監(jiān)會指出公司與陜藥集團下屬的西安楊森、陜西天士力植物藥業(yè)等存在關聯(lián)交易，且并未披露。記者查閱的資料顯示，應收賬款比例較高、募投項目消化困難等問題也是環(huán)球印務上市的潛在風險。 而另一方面，保隆汽車早在2011年7月就曾上會被否，被否直接原因是其美國子公司及加拿大關聯(lián)企業(yè)的產(chǎn)品因安全問題在2008年被召回并面臨訴訟。本次再度沖刺IPO，環(huán)球印務、保隆汽車的上述問題是否已得到妥善解決，在后續(xù)的IPO審核過程中值得關注。 此外，記者發(fā)現(xiàn)，本批企業(yè)中從事卷煙包裝類產(chǎn)品生產(chǎn)的云南創(chuàng)新新材料與上市公司上海綠新關系緊密。上海綠新除持有云南創(chuàng)新新材料3.39%股權外，還曾于2011年發(fā)生交易，上海綠新將所持有的云南德新紙業(yè)有限公司45%股權轉讓給了云南創(chuàng)新。 另一方面，本周兩家深市擬上市企業(yè)由“中止審查”狀態(tài)轉變?yōu)椤敖K止審查”，退出了擬IPO隊列，分別是江陰東辰機械和宏輝果蔬。這是今年以來第170和171家IPO審查終止的企業(yè)。至上周末，在排隊名單中的擬IPO企業(yè)數(shù)共有745家，其中滬市主板176家、深市322家，創(chuàng)業(yè)板247家。(上海證券報） 中磊會計所受罰波及12個IPO在審項目 證監(jiān)會對萬福生科(行情股吧買賣點)造假案的行政處罰塵埃落定，這則史上最嚴的罰單，對中介機構尤其是項目責任人的處罰力度前所未有。 為萬福生科做審計的中磊會計師事務所，被撤銷證券服務業(yè)務許可之后，由該所擔任審計機構的12個在審首發(fā)(IPO)項目將不得不變更審計機構。 受罰罪有應得 為萬福生科做審計的中磊會計師事務所，最終被沒收業(yè)務收入138萬元，并處2倍罰款，撤銷證券服務業(yè)務許可。另外，博鰲律所及簽字律師也受到了相應的處罰。 “中磊是罪有應得”，一位金融業(yè)內(nèi)人士表示，“難道具備專業(yè)水平的會計師事務所都沒發(fā)現(xiàn)萬福生科的造假跡象嗎？” 做同一個首發(fā)(IPO)項目，相對投行獲得2555萬元的業(yè)務收入，有市場人士認為，會計師事務所僅拿138萬元卻被撤銷證券服務業(yè)務許可似乎有點冤。但實際上，這并不冤枉，因為出現(xiàn)問題的會計師事務所往往擅長金蟬脫殼術。 例如綠大地的審計中介深圳鵬城所，被撤銷證券服務業(yè)務許可之后，該所部分人馬加入國富浩華，還有一部分加入廣州天健。一位會計從業(yè)人員表示，會計師事務所有點像加盟店，“所換了名字，但從審計的流程、人員、專業(yè)及機構的核算都是沿用原來的一套，變動較小。” 因此，此次罰單將萬福生科的簽字會計師也一并處罰——王越、黃國華、鄒宏文都被給予警告，并分別處10萬元、13萬元、3萬元罰款，王越、黃國華終身證券市場禁入。 一位業(yè)內(nèi)人士認為，嚴罰之下注會行業(yè)可能會迎來拐點，讓注冊會計師更加尊重準則，“如果不練就過硬的本領，挺直腰桿執(zhí)業(yè)，最終將會無山頭可投。” “對中磊會計師事務所的處罰是合理的，一共罰沒414萬元是讓其承擔民事責任，必須付出相應的代價?！币晃徊辉妇呙穆伤硎?，“此類虛假陳述案，會計師事務所罰款最高是5倍業(yè)務收入。而對發(fā)行人的處罰上限是60萬元，可能監(jiān)管層考慮到還有刑事處罰，沒有采用上限處罰?！? 波及12個IPO項目 “對于會計師事務所來說，證券服務業(yè)務資格是稀缺資源。中磊被撤銷許可之后，相關團隊或許會轉移到其他會計師事務所，”上述律師表示，“中磊交完罰款，即使不注銷也已經(jīng)信用破產(chǎn)，找它做審計的企業(yè)都要謹慎了?！? 這也意味著，中磊會計師事務所將不能再為上市公司及擬上市公司提供審計服務。據(jù)記者統(tǒng)計，截至5月12日，由中磊承擔審計機構的在審IPO項目共有12個，包括千禧之星、新鳳鳴、中礦資源勘探等。其中，2家在“初審中”、4家處于“落實反饋意見”、6家“中止審查”。 另外，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前由中磊會計師事務所進行審計的上市公司有27家。對此，一位業(yè)內(nèi)人士向記者介紹：“按慣例，離開的人會把項目帶走，中磊的會計師團隊跑到哪個會計師事務所，項目可能就跟到哪?！? 據(jù)了解，與投行相比，國內(nèi)的會計師事務所內(nèi)控相對薄弱，即使有相關的制度設置，但執(zhí)行情況也不容樂觀?！耙苍S這次處罰會引起大家對職業(yè)聲譽的珍惜，不再為審計費折腰，尊重準則、尊重人才。”一位會計師表示。（證券時報） 以大智慧大勇氣深化新股發(fā)行改革 編者按：證監(jiān)會日前對萬福生科造假上市案作出史上最嚴厲的處罰，相關責任人被移送公安機關，彰顯了監(jiān)管層重拳整治新股發(fā)行市場的決心。下一步，如何乘勢而上，回應各方關切，以更大勇氣和智慧深化新股發(fā)行制度改革？今日起，本報推出深化新股發(fā)行制度改革系列評論，以期凝聚共識，共襄改革。敬請留意。 萬福生科造假案的調查、定性和處罰已經(jīng)結束，相關責任主體收到了現(xiàn)有法律法規(guī)尺度內(nèi)的頂格罰單，顯示出監(jiān)管者凈化市場環(huán)境的決心，同時也為處理類似造假案件樹立了標桿。若干年后回望這張史上最嚴罰單，也許會發(fā)現(xiàn)它有著深遠的歷史意義，因為新股發(fā)行制度改革很有可能以此為契機，完成由量到質的驚險一躍。 在中國的證券市場上，新股發(fā)行數(shù)量與股指漲跌之間的關系，是一樁永遠說不清的公案。如果跳出股票發(fā)行與股指漲跌關系的爭論，其實還有更為重要的話題值得討論，即股市能否設置一套制度，吸引真正優(yōu)質的公司以公允的價格進入市場，為各類投資者提供獲得合理回報的機會，讓發(fā)行人、投資者、中介機構和監(jiān)管者各得其所，實現(xiàn)帕累托最優(yōu)。市場對過往新股發(fā)行制度的詬病較多，最為突出的是參與者合謀造假和發(fā)行價格失真，所以好的發(fā)行制度就是要讓造假者無處藏身，讓市場發(fā)現(xiàn)上市公司的公允價格。貨要真，價要實，一個貨真價實的市場永遠不怕擴容。應該說，經(jīng)過多輪改革和試錯，中國證券市場新股發(fā)行的制度安排越來越向這條路靠近。 面對頻繁曝出的上市造假問題，中國證監(jiān)會從去年底開始，對IPO在審企業(yè)展開了史無前例的財務核查。懾于核查壓力，一些在審企業(yè)在自查階段就主動撤回申請，以避免問題暴露后遭到更加嚴厲的處罰。在抽查階段，監(jiān)管部門又發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)可能存在問題，待查清事實之后，違法違規(guī)者也將受到相應處罰。 超常規(guī)財務核查初見成效，但也增加了市場運行的成本。即便窮盡有限的監(jiān)管資源，也無法完全杜絕造假上市的沖動。所以，建立在充分信息披露基礎上的事后問責，也是恢復投資者信心的重要方面。從監(jiān)管部門近日對萬福生科案的處罰，可以看出通過嚴格執(zhí)法加大違法成本的監(jiān)管思路。 一個假貨無所遁形的新股發(fā)行市場，向投資價值靠近了一步。接下來還需要通過制度安排實現(xiàn)一級和二級市場公允定價。新股發(fā)行過程中的“三高”現(xiàn)象帶來一系列的市場扭曲，包括二級市場估值過高，引起投機行為盛行；發(fā)行價格偏高誘發(fā)公司造假上市沖動，背離企業(yè)經(jīng)營初衷；大量超募資金閑置，無法發(fā)揮市場配置資源能力。 能否有效遏制新股發(fā)行“三高”問題，已成為發(fā)行制度改革成敗的關鍵。解決這一問題有很多的政策選項，其中，“打包發(fā)行、集中上市”的可操作性較強。 物以稀為貴，新股在一級市場獲得畸高的發(fā)行價，是因為從微觀上來看新股仍是稀缺資源，如果能夠在遵循市場化配置的基礎之上，同一時間段內(nèi)集中推出一批企業(yè)發(fā)行新股，通過加大供給來改善一級市場的供求關系，提高投資者在市場中的博弈地位，發(fā)行市盈率和發(fā)行價格自然會有下降空間。 一級市場發(fā)行價格回落，將為二級市場提供價格空間，二級市場投資者獲得了更多投資機會，這對聚攏市場人氣、活躍市場氣氛將有正面作用?？紤]到中國證券市場炒新陋習難改，也需要防范新股上市后可能出現(xiàn)的惡意炒作?？梢砸暻闆r加快推出后續(xù)發(fā)行批次，或在后續(xù)批次中增加發(fā)行股票的數(shù)量，以分流二級市場的炒新資金。 隨著創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)運行近4年之后，原本為穩(wěn)妥推出創(chuàng)業(yè)板的一些規(guī)則標準逐步不能適應市場發(fā)展的需求，一些矛盾也逐步暴露出來。需要深化改革，完善原有的一些發(fā)行上市標準。比如放開對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的行業(yè)限制，盈利增長要求也可以考慮區(qū)分企業(yè)規(guī)模的差異，處于成熟階段的企業(yè)可以允許業(yè)績的合理波動。 深化新股發(fā)行制度改革需要做好各項技術準備，也需要各界群策群力，凝聚更大共識。13億國人共同編織著美好的中國夢，證券市場將成為實現(xiàn)中國夢的重要載體，成熟完善的證券市場需要一套能夠擇優(yōu)劣汰的新股發(fā)行制度，這套制度可以更好地保護中小投資者利益。振興證券市場，服務實體經(jīng)濟，為中國夢添磚加瓦，深化新股發(fā)行制度改革將成為一盤大棋局的勝負手。 任何市場，都不存在絕對的完美主義。任何改革，都不可能一蹴而就，但不容踟躕不前。新股發(fā)行制度改革需要大智慧，更需要接受不夠完美的勇氣。日拱一卒，終有所成。（證券時報）