每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 宋雙    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 宋雙

首批基金二季報(bào)今日出爐，中歐、信誠(chéng)、鵬華、興全、中銀等近二十家基金公司率先公布二季報(bào)。就已披露的情況來看，二季度分化的市場(chǎng)行情加大了股票基金調(diào)倉(cāng)難度，倉(cāng)位進(jìn)一步下降。而基金亦坦承了對(duì)于創(chuàng)業(yè)板高估值的困惑，稱要警惕強(qiáng)勢(shì)個(gè)股的回落調(diào)整。

減倉(cāng)成股基主流

二季度分化的股市行情，讓基金站上了十字路口：傳統(tǒng)行業(yè)毫無(wú)生氣，而追高創(chuàng)業(yè)板也需要勇氣。就已公布的主動(dòng)管理型股票倉(cāng)位動(dòng)向來看，穩(wěn)中有降者居多，甚至不乏大幅減倉(cāng)者，著實(shí)經(jīng)歷了一番“痛苦”的調(diào)倉(cāng)；而大幅加倉(cāng)者寥寥。其中，尤其是中歐趨勢(shì)、鵬華治理、信誠(chéng)周期輪動(dòng)、中銀中國(guó)、興全輕資產(chǎn)等均大幅減倉(cāng)，以應(yīng)對(duì)二季度行情。

中歐趨勢(shì)一季度末股票倉(cāng)位高達(dá)90.54%，而二季度末卻極速下降至72.69%。二季度初，中歐趨勢(shì)配置了部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)板塊，隨后出于對(duì)GDP悲觀的預(yù)期而減持。但其同時(shí)認(rèn)為，景氣度向好行業(yè)成長(zhǎng)股估值泡沫化明顯，也難以有整體機(jī)會(huì)，因此二季度后半段股票倉(cāng)位縮水。中歐趨勢(shì)二季度凈值收益為-5.48%。

鵬華治理一季度末股票倉(cāng)位為88.12%，但二季度末已經(jīng)大幅減倉(cāng)至75.82%。減倉(cāng)方向?yàn)殂y行、汽車、家電等行業(yè)，同時(shí)提高了醫(yī)藥、電力設(shè)備、食品飲料、煤化工等行業(yè)的配置比重。不過，調(diào)倉(cāng)效果并不明顯，鵬華治理二季度凈值仍下跌4.84%，利潤(rùn)虧損2.12億元。

信誠(chéng)周期輪動(dòng)將倉(cāng)位從一季度末的74.67%降至二季度末的65.07%。減倉(cāng)使得信誠(chéng)周期輪動(dòng)較好的規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，且由于基金經(jīng)理較早的配置了醫(yī)藥、環(huán)保、TMT等版塊個(gè)股，由此獲取了一定的超額收益，二季度凈值上漲6.21%。其前十大重倉(cāng)股中，均以創(chuàng)業(yè)板和中小板個(gè)股為主，如長(zhǎng)信科技、華平股份、華錄百納、東軟載波等。而信誠(chéng)系另外兩只主動(dòng)管理型股票基金，二季度倉(cāng)位同樣有所下降。一季度末，信誠(chéng)深度股票倉(cāng)位高達(dá)92.4%，二季度末已降至88.92%；信誠(chéng)機(jī)遇從88.33%降至87.25%。

同樣的，中銀中國(guó)將倉(cāng)位從一季度末的75.45%降至二季度末的68.43%。減倉(cāng)過程中，中銀中國(guó)同時(shí)重點(diǎn)配置傳媒、電子、醫(yī)藥等業(yè)績(jī)確定的消費(fèi)行業(yè)和成長(zhǎng)性個(gè)股，凈值未出現(xiàn)虧損。

興全輕資產(chǎn)同樣大幅減倉(cāng)，倉(cāng)位從91.48%降至84.54%，其基金經(jīng)理稱，對(duì)于受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的行業(yè)原則上不再持有。興全輕資產(chǎn)二季度凈值上漲8.59%，基金經(jīng)理于二季度初即著手對(duì)組合進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，更明確地轉(zhuǎn)向了傳媒、IT服務(wù)、消費(fèi)電子、智慧城市、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保等行業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板的高估值困惑

不過，越演越烈的創(chuàng)業(yè)板行情也使得基金經(jīng)理對(duì)于其高估值心生畏懼，興全、中歐投資總監(jiān)均在二季報(bào)中表達(dá)了對(duì)于高估值的困惑。

中歐權(quán)益投資部總監(jiān)兼中歐新動(dòng)力基金經(jīng)理茍開紅在二季報(bào)中開誠(chéng)布公的表示：“‘艱難時(shí)刻’，可能用這四個(gè)字形容我們的上半年最為貼切。一直以來堅(jiān)持的安全邊際、合理估值、謹(jǐn)慎投資原則使得我們?cè)谏习肽瓴毁I入或者不斷減持了大多數(shù)的概念股，并買入部分價(jià)值股，這也導(dǎo)致了基金業(yè)績(jī)雖然大幅跑贏基準(zhǔn)卻輸于同行，我們對(duì)未能為持有人賺取更多收益深表歉意，但是我們更不能以持有人的資金冒險(xiǎn)買入已經(jīng)明顯高估的資產(chǎn)。”中歐新動(dòng)力二季度虧損530萬(wàn)元，但股票倉(cāng)位較一季度末略有上升至87.61%。

興全基金投資總監(jiān)兼興全趨勢(shì)基金經(jīng)理王曉明在二季報(bào)中同樣指出，基于目前宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣流動(dòng)性均缺乏亮點(diǎn)的情況下，市場(chǎng)難以出現(xiàn)持續(xù)性、大規(guī)模的行情，一方面市場(chǎng)可能還會(huì)依然繼續(xù)過去的結(jié)構(gòu)性行情，另一方面也要警惕下半年強(qiáng)勢(shì)個(gè)股的回落調(diào)整，畢竟估值已經(jīng)不便宜，下半年行業(yè)和個(gè)股有出色的表現(xiàn)的難度加大。投資需要進(jìn)一步聚焦行業(yè)和個(gè)股，進(jìn)一步的加強(qiáng)自下而上的分析，尋找穿越周期的行業(yè)和個(gè)股。

信誠(chéng)周期輪動(dòng)基金經(jīng)理也表示，出于對(duì)創(chuàng)業(yè)板估值水平較高有較大的擔(dān)憂，因此下半年的投資中更加注重絕對(duì)收益，平衡成長(zhǎng)性與估值水平的矛盾。