6月M2（廣義貨幣）同比增長(zhǎng)14.0%，比5月末低1.8個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，M2增速連續(xù)兩個(gè)月回落，基本確認(rèn)年內(nèi)貨幣增速已向下拐頭，結(jié)合新增信貸等因素分析，未來(lái)M2增速將進(jìn)一步向貨幣當(dāng)局年初確定的13%的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)趨近。

由于資金來(lái)源等于資金運(yùn)用，可知M2=各項(xiàng)貸款+外匯占款+有價(jià)證券及投資+在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)+黃金占款-財(cái)政存款-金融債券。通過(guò)測(cè)算2011年以來(lái)各月余額及增量數(shù)據(jù)，以上等式各項(xiàng)中，對(duì)M2貢獻(xiàn)較大的依次是貸款、外匯占款、有價(jià)證券及投資和財(cái)政存款，其余三項(xiàng)貢獻(xiàn)很小。因此，可以近似認(rèn)為，M2=貸款+外匯占款+有價(jià)證券及投資-財(cái)政存款+誤差項(xiàng)。同時(shí)，其余三項(xiàng)因素的變化不大，則M2變化主要由貸款、外匯占款、有價(jià)證券及投資及財(cái)政存款的變化決定。

事實(shí)上，按年來(lái)看，我國(guó)貨幣增長(zhǎng)的下行趨勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)。一方面，投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)模式已到盡頭，信貸高增長(zhǎng)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去；另一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移，且人民幣匯率逐步接近均衡，外匯占款高增長(zhǎng)同樣成為歷史。可以看到，信貸增長(zhǎng)在2010年后明顯放緩，而外匯占款增長(zhǎng)自2009年起即逐步減速。相應(yīng)的，M2余額同比增速由2009年的接近30%已下降至2011年-2012年的14%左右。

今年上半年M2增長(zhǎng)較快，持續(xù)高于上年末水平及貨幣當(dāng)局今年初確定的13%的預(yù)期目標(biāo)。從5月開始，M2已經(jīng)出現(xiàn)一定回落跡象。綜合主要影響因素變化趨勢(shì)看，下半年M2增速大概率將向預(yù)期目標(biāo)收斂。

首先，按8.5萬(wàn)億元的年度新增信貸目標(biāo)推算，下半年信貸增量在3.42萬(wàn)億元左右，低于前六個(gè)月的5.08萬(wàn)億元。分析人士指出，6月初銀行信貸投放偏快，隨即引起央行政策反制，可見信貸額度控制依然偏緊，全年新增信貸超過(guò)預(yù)期目標(biāo)可能性不大。

原文：http://news.hexun.com/2013-07-17/156208109.html