2013-11-04 01:23:52
當前監(jiān)管制度的瓶頸和突破在哪里?如何看待這一輪結構性牛市?投資者應采取什么樣的策略應對即將到來的技術周期?
每經編輯|每經記者 蒙湘林 北京攝影報道
每經記者 蒙湘林 北京攝影報道
“改革開放永無止境,只有進行時沒有完成時。”十八屆三中全會召開前夕,對中國資本市場新一輪改革重點的期待和討論,亦持續(xù)在中國金融圈和投資界里激蕩開來。
當前監(jiān)管制度的瓶頸和突破在哪里?如何看待這一輪結構性牛市?投資者應采取什么樣的策略應對即將到來的技術周期?11月1日,在一場由北京金博會舉辦的中國資本市場投資峰會上,《每日經濟新聞》記者通過深入采訪,梳理國內外知名券商經濟學家和策略分析師的觀點和研究成果,試圖為投資者解開上述疑團。
發(fā)展趨勢
未來投資潮流進入技術周期
對于未來中國乃至全球資本市場的發(fā)展趨勢,參與演講的幾位券商分析師從不同的角度表達了看法,但他們不約而同地將新技術作為未來改革和持續(xù)發(fā)展的恒久動力,今后的投資潮流將再次進入技術周期。
據了解,資本市場強國——美國在有股市以來,從20世紀初的汽車制造、電力電氣,到20世紀五六十年代的空間技術和航天制造,再到80年代之后的計算機技術、納米技術和21世紀初的互聯網科技風潮,每一次的科技革命都極大地帶動了經濟和社會發(fā)展,并激發(fā)了資本市場的活力,美國股市指數也在對應的階段實現了跨越式攀升,投資者享受到了技術周期帶來的豐厚收益。
從國外回歸至國內,中國銀河證券首席策略分析師孫建波表達了對新技術行業(yè)的認可。他認為,毫無疑問當前市場處于熊市階段,指數調整下行風險加劇,但可喜的是現在也正處于一個改革憧憬期。如果從全球股市歷史規(guī)律上看,可以發(fā)現,在指數變化曲線上往往存在一個“劫難后的狂歡”階段,即每一次大跌之后都有一個大反彈,反彈的幅度非常高。
“不僅僅是超跌反彈的因素,更重要的是這一階段出現了改革的事件,特別是對技術力量的變革,美國經濟和股市歷史就上演了這一幕:1910年的信心磨滅才帶來了改革的憧憬,1929年大危機之后才有了羅斯福系列的改革。1970年后期的信心磨滅,才有了70年代末到80年代初的改革憧憬,歷史的改革基本都是這個情況。”孫建波補充道。
對于技術周期的概念,宏源證券宏觀研究高級分析師孫海琳則直接引用了一個經濟學概念——“長周期”。她認為,歷史上國家經濟的興起,主要都源于創(chuàng)新技術的驅動,由此帶來的趨勢是創(chuàng)新產業(yè)長期固定在創(chuàng)新國,而傳統產業(yè)則向中國、東南亞等成本優(yōu)勢國轉移,如此看,這就算一個長周期的演化。
公開資料顯示,經濟學里的長周期被稱為康德拉季夫周期,是一種約50年~60年為一循環(huán)的經濟周期。一般將長波分成兩段:上升的A階段與下降的B階段。自工業(yè)革命以來,已經歷了五個長波,而第六個長波即將展開。在熊彼得的理論框架下,這五個長波分別是工業(yè)革命(1771年)、蒸汽機與鐵路時代(1829年)、鋼鐵、電力與重工程時代(1875年)、石油、汽車與量產時代(1908年)、信息與通信時代(1971年)。依照這套理論,世界現時正處在第五個長波的轉折點。
對于今年以來中國資本市場出現的結構性行情,孫海琳的看法顯得保守。她告訴《每日經濟新聞》記者:“這一輪結構性行情并不是基于盈利增長,主要是估值。問題在于我們缺乏技術,包括我們四萬億之后的經濟越來越地產化,其中的深層次原因也是在于我們國家缺乏技術。在這樣的情況下,我們也是用市場換歐洲的技術,未來改革的預期中應將科研領域作為重點。”
投資首選債券成長股踩準節(jié)奏
既然達成了技術周期將引領未來投資潮流的共識,在渴望改革的現在乃至改革兌現后的將來,投資者具體資產配置和投資策略應當如何?孫建波就這一問題分享了他的建議。
大類資產當前的發(fā)展情況如何?香港特區(qū)政府統計處11月1日數據顯示,9月份香港對內地的黃金總出口為116.306噸,環(huán)比下降11.5個百分點,但月內自內地進口黃金大幅減少。國家統計局服務業(yè)調查中心近日發(fā)布的10月份非制造業(yè)商務活動指數顯示,環(huán)比上升0.9個百分點,房地產活動回落,價格與企業(yè)預期有所回升。另據華泰證券近期策略研報顯示,利率上升的預期促使機構配置的公司債、擔保債券及股票比例上行明顯。
鑒于當前大類資產發(fā)展形勢各異的情況,孫建波認為,首先應更加關注債券的選取,一方面,利率市場化的預期很強,在市場化之后,利率都會經歷先上行,然后長期下降的趨勢,中國的存款利率其實不低,跟發(fā)達國家比中國的利率非常高的,跟非常落后的國家比中國的利率比較低。在資本積累期,起飛階段需要高積累,要讓利率高一點兒,現在中國資本積累很多了,要讓利率低一點兒才能轉型。而未來兩年是布局中國債券市場的最佳年份,可以做一個國際化的布局。
對于當前價格持續(xù)下跌的黃金,孫建波表示不宜再加碼投入,一般來說,黃金價格走勢和美國經濟走向呈負相關,現在美國經濟復蘇,黃金就進入熊市。當前美國人正在尋找新的科技方向,技術經濟開始興起,那么,印度和中國人即便買再多的黃金首飾,對于金價的較量也不再是華爾街的對手。
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