每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

同樣是曾經(jīng)的“妖股”、同樣是昔日熱門(mén)融資買(mǎi)入標(biāo)的、也同樣面臨重組預(yù)期的落空——繼昌九生化（600228，收盤(pán)價(jià)17.14元）之后，冠豪高新（600433，收盤(pán)價(jià)9.49元）的連續(xù)跌停也引發(fā)各方關(guān)注。部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)冠豪高新目前情況表達(dá)出公司會(huì)不會(huì)成為第二個(gè)昌九生化的憂(yōu)慮。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，冠豪高新自被納入兩融標(biāo)的后，融資余額最高增長(zhǎng)了22.31倍，股價(jià)最高上漲2.31倍。

不足5月 冠豪高新融資余額漲22倍/

昨日（11月11日），昌九生化出現(xiàn)連續(xù)第5個(gè)“一”字跌停，正當(dāng)相關(guān)投資者驚魂未定時(shí)，冠豪高新又掀波瀾：昨日冠豪高新再次放量跌停。而在11月8日（上周五），公司股價(jià)同樣被大筆賣(mài)單打在跌停板上。

分析人士認(rèn)為，與連現(xiàn)5個(gè)跌停的昌九生化目前3.17億元（截至11月8日）的融資余額相比，連現(xiàn)兩個(gè)跌停的冠豪高新逾14億元 （截止11月8日數(shù)據(jù)）的融資余額或更具殺傷力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前遭遇兩個(gè)跌停的冠豪高新，恰是今年上半年市場(chǎng)公認(rèn)的大牛股。2012年12月初，冠豪高新股價(jià)還在3.20元（前復(fù)權(quán),下同）一線(xiàn)徘徊，今年1月31日該股被調(diào)入兩融標(biāo)的，當(dāng)日股價(jià)為6.88元。之后融資余額從1.04億元一路飆升至6月7日24.24億元的最高點(diǎn),股價(jià)則早在5月8日盤(pán)中創(chuàng)出22.77元的歷史新高。即在近5個(gè)月時(shí)間內(nèi)，冠豪高新融資余額增長(zhǎng)22.31倍，股價(jià)則漲了2.31倍。至11月8日，冠豪高新融資余額降至14.42億元，股價(jià)跌至9.49元。

值得一提的是，冠豪高新在6月13日宣布因籌劃重大事項(xiàng)而于當(dāng)日停牌，6月27日公司發(fā)布公告稱(chēng)擬進(jìn)行重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，因此繼續(xù)停牌，不少投資者投資者對(duì)重組利好充滿(mǎn)期待。然而，在公司投資者經(jīng)過(guò)4個(gè)多月的苦等后，冠豪高新卻在10月28日公告稱(chēng)，與非關(guān)聯(lián)方就購(gòu)買(mǎi)印刷業(yè)務(wù)資產(chǎn)事項(xiàng)進(jìn)行多次溝通協(xié)商，但現(xiàn)階段未能達(dá)成一致，因此自10月28日復(fù)牌，并承諾自復(fù)牌公告日起6個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。當(dāng)日公司股價(jià)應(yīng)聲跌停，10月29日再度跌停，此后跌勢(shì)不減，截至1月11日，股價(jià)出現(xiàn)四連陰。

“不知你注意到?jīng)]有，冠豪高新10月28日復(fù)牌連續(xù)大跌三天后，股價(jià)已有企穩(wěn)跡象”。一位私募人士對(duì)記者表示，在11月1日～5日這3個(gè)交易日中，冠豪高新還出現(xiàn)三連陽(yáng)。

值得注意的是，正是在冠豪高新股價(jià)企穩(wěn)期間的11月4日，昌九生化出現(xiàn)近期第一個(gè)“一”字跌停，而冠豪高新也自11月6日開(kāi)始出現(xiàn)新一輪下跌。因此上述私募認(rèn)為，或正是昌九生化連續(xù)跌停所反映出兩融危機(jī)給很多融資客，也包括冠豪高新的融資客們敲響了警鐘。

分析人士認(rèn)為，昌九生化與冠豪高新有不少類(lèi)似之處，最引人關(guān)注的焦點(diǎn)是：兩家公司都是上半年熱門(mén)的融資買(mǎi)入標(biāo)的，且都是因重組預(yù)期破滅而引發(fā)股價(jià)大跌。

近三成上市公司已是兩融標(biāo)的/

分析人士認(rèn)為，自融資融券全面推行之初，不少市場(chǎng)人士就已注意到這是一把“雙刃劍”，機(jī)會(huì)不少，風(fēng)險(xiǎn)也不小。然而，在今年前三季度行情中，很多投資者只看到了通過(guò)杠桿放大以后的投資收益，沒(méi)有關(guān)注到股價(jià)下跌背后蘊(yùn)含的殺機(jī)。而昌九生化和冠豪高新的案例，則在突然之間將兩融風(fēng)險(xiǎn)直接、快速地呈現(xiàn)出來(lái)。

一位因融資買(mǎi)入昌九生化而遭遇損失的投資者對(duì)記者表示，既然兩融業(yè)務(wù)有放大風(fēng)險(xiǎn)的可能，那么為何像昌九生化這樣的公司會(huì)被納入兩融標(biāo)的？“目前兩市融資融券標(biāo)為700只，而上市公司總數(shù)為2463家，兩融標(biāo)的占比28.4%,其中確實(shí)存在良莠不齊的情況”，一位在大型券商中從事兩融業(yè)務(wù)的人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，兩融標(biāo)的由交易所確定，但各家券商也有一定的自主權(quán)，可以根據(jù)具體情況在交易所公布的標(biāo)的證券范圍內(nèi)，確定實(shí)際可提供給客戶(hù)的融資、融券標(biāo)的。而從實(shí)際操作來(lái)看，對(duì)于融資買(mǎi)入標(biāo)的，券商基本都按照交易所劃定范圍來(lái)確定，而融券方面則變動(dòng)稍大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，交易所對(duì)上市公司納入兩融標(biāo)的并未設(shè)置太高的門(mén)檻。以昌九生化和冠豪高新所在的上交所為例，根據(jù)《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《細(xì)則》），標(biāo)的證券需滿(mǎn)足條件包括：上市超過(guò)3個(gè)月；融資買(mǎi)入標(biāo)的流通股份不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣(mài)出標(biāo)的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數(shù)不少于4000人；股票發(fā)行公司已完成股權(quán)分置改革；股票交易未被本所實(shí)行特別處理；以及對(duì)于換手率股價(jià)波動(dòng)等指標(biāo)的要求。

換言之，對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的要求，《細(xì)則》的限制就在于要求納入兩融標(biāo)的的個(gè)股是非“ST”股。分析人士認(rèn)為，正因?yàn)槿绱?，即使如昌九生化這樣經(jīng)營(yíng)不佳的公司，也能進(jìn)入兩融標(biāo)的范圍。對(duì)此，上述券商人士指出，融資融券這把“雙刃劍”投資工具將對(duì)投資者提出更高要求，需要投資者具備更強(qiáng)專(zhuān)業(yè)能力，盡量選擇基本面良好的公司，以規(guī)避杠桿放大后帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。