每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周三A股高開，其后全天震蕩，接近收盤時再度拔高。滬綜指漲0.61%至2206.61點，深綜指漲0.64%至1060.79點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.08%至1299.26點。從盤面看，多數(shù)個股隨波逐流，軍工、4G概念股、天津自貿概念股、航空等股票表現(xiàn)相對搶眼。

航空股久未表現(xiàn)，上漲或與人民幣升值預期上升相關，可能又和央行行長周小川的言論相關。周小川近期在“三中全會決定”的輔導讀本中撰文表示，“未來央行將基本退出常態(tài)式外匯市場干預，建立以市場供求為基礎有管理的浮動匯率制度。”

上述表態(tài)使部分投資者聯(lián)想到人民幣或許能更多地升值，而這就使航空股得到了提振。南航H股昨大漲6.34%，A股漲3.58%。周三人民幣中間價創(chuàng)匯改后新高，達到6.1305。

央行在淡出匯市干預上如何選擇時機是個問題，筆者認為趁美聯(lián)儲緊縮貨幣預期較強時淡出較好。最近美、日、歐貨幣政策均較松，這有助于國際熱錢的冒險情緒升溫，人民幣會產生升值壓力，所以目前不一定是央行淡出干預的最佳時機。美國方面，上周美聯(lián)儲副主席耶倫及本周二美聯(lián)儲主席伯南克均暗示了維持寬松政策的意向；而歐洲于一周多前才剛剛下調了利率；日本仍熱衷于推量化寬松政策以抵消加稅的負面影響。

我國市場利率明顯升高，這和我國央行中性偏緊的貨幣政策及利率市場化預期大幅升溫相關。當這些緊縮尚未對我國經濟構成明顯影響時，中外利差的增加會對熱錢構成額外的吸引力，這不全是好事。當熱錢流入時，未必會流入實體，有可能僅是投機和炒作，而此時央行或被迫回收流動性。

大盤大漲兩天后又橫走了兩天，走勢較糾結。市場沉浸于三中全會利好之中，同時也受制于資金面偏緊。未來股指走勢和上述兩因素相關，三中全會決定中內容落實速度和程度會影響走勢，從最近幾天看，這方面情況似乎不錯。在資金方面，得看央行在貨幣市場如何操作。

個人認為未來資金面徹底寬松的局面將很難再現(xiàn)，股市資金面環(huán)境將始終處于適度偏緊狀態(tài)。投資者得適應這種全新的資金面局面，不必指望普漲格局，所以頂多只是選取部分個股進行定點套利，少碰冷門股。目前的市道如果還去冷門股中埋伏，還不如參與債券回購交易。最近如果對與7天期債券回購，折年收益率6%以上，這是種不菲的機會成本。

本周還有兩天，從目前大盤的成交量看，可能一時攻不上2250點大關，更何況如今銀行股正處于整體利空氛圍之內，而“兩桶油”等也已漲過。如果今日起股指再度上沖，操作上不妨先逢高回吐，等下周回落時再考慮補倉不遲。下周為月末最后一周，通常容易找到相對低點，所以不必太擔心拋出的籌碼拿不回來。