⊙記者浦泓毅○編輯梁偉

自交易所股票質押業(yè)務開展以來，券商紛紛加大在該業(yè)務領域的投入，成為繼融資融券之后券商信用交易業(yè)務的另一著力點。但在業(yè)務開展中，部分券商人士感到一些質押標的存在質押集中度過高，信息披露不夠完善的現(xiàn)象，期望監(jiān)管部門采取必要措施。

根據(jù)滬深交易所最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，兩市目前待購回的股票質押融資規(guī)模合計達603億元，平均履約保障比例為260%。其中兩市主板市場股票平均質押率在45%左右，中小板股票平均38.8%，創(chuàng)業(yè)板股票平均31.5%。

從上述數(shù)據(jù)看，交易所股票質押業(yè)務仍在較為安全的區(qū)間中，券商向客戶提供的每一筆融資平均有2至3倍市值的股票作為擔保。但近期備受關注昌九生化(600228)事件則令一些券商關注到中小市值個股作為擔保品時存在的風險。

“昌九生化之所以從普通的下跌演化成信用風險事件，一個重要原因就是流動性問題，股票跌停導致券商無法處置抵押品，只能坐視履約保障比例突破逐條警戒線，直至爆倉。”一位券商信用交易部負責人這樣表示，“而目前股票質押業(yè)務也存在發(fā)生類似事件的可能。”

券商會產(chǎn)生如此隱憂，部分源于一些個股的質押集中度已偏高。深交所統(tǒng)計顯示，其主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板市場質押集中度前10大的個股，其場內(nèi)待購回數(shù)量占總股本的比例均超過20%。其中深市主板的榮豐控股(000668)質押集中度達42.15%，為A股市場最高，中小板個股齊星鐵塔(002359)、首航節(jié)能(002665)的質押集中度也接近40%。

“從券商風控的角度說，我們希望一只個股的質押集中度在20%以下，但是深交所采用非指定交易，股權方可以同時向好幾家券商詢價，詢價時個股的質押度還很低，結果幾家券商都放了融資，集中度一下就上去了。”前述券商信用交易部負責人這樣告訴記者。

在券商看來，當一只中小市值個股質押市值比例過高，一旦企業(yè)基本面發(fā)生一些突然變化，誘發(fā)券商處置抵押品，過大的剛性處置需求將使個股發(fā)生流動性危機，導致“擁擠踩踏”現(xiàn)象的出現(xiàn)。目前，兩市股票質押業(yè)務的資金來源有八成左右來自券商自有資金，這使得券商對此業(yè)務的風險隱憂更進一層。

“由于限售股也可以參與股票質押，如果一個小市值公司在股價操作嚴重偏離基本面之后，大股東存在套現(xiàn)需求，完全有可能通過股票質押業(yè)務折價實現(xiàn)，最后違約了事。”一位券商人士這樣表示。

券商希望，未來有關部門針對個股、個股大股東的股票質押集中度出臺更加即時透明的披露查詢機制，以及更加有力的監(jiān)管措施。同時，券商在從事該業(yè)務時除了制定嚴格的履約保障比例紅線，也需要對公司基本面進行扎實調查，盡可能地避免風險事件的發(fā)生。