11月29日，資本市場最受矚目的年度盛會——《每日經(jīng)濟新聞》主辦第三屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會在成都盛大開幕。方正證券總裁何其聰在演講時表示，在未來的幾年，政府干預(yù)企業(yè)并購越來越少，無論是國內(nèi)的還是跨界并購，當(dāng)然面臨的挑戰(zhàn)也會越來越大。另外一個老生常談的話題，并購有風(fēng)險，失敗的案例70%以上，隨著總的來說政府的監(jiān)管的放松，以后買可能不見得難，但是實際的風(fēng)險比現(xiàn)在大。

以下為何其聰演講實錄：

并購重組與產(chǎn)業(yè)鏈擴張，說實在以前兩個議題討論的很精彩，案例的精彩都是非常到位的，和我原來的預(yù)期差不多。剛才付小楠最后總結(jié)并購一定要一盤大棋，并購重組做好的跟產(chǎn)業(yè)鏈擴張有關(guān)系的。既然剛才提到了我就不做過多的闡述了，我們自己公司現(xiàn)在還在停牌中，所以一位嘉賓說現(xiàn)在不好過多說，我就點一點。從我并購重組的理解以及產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系。給大家拋一個磚。我知道我們組的嘉賓有精彩的案例，到時候把更多的時間留給大家。

首先并購重組的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈就是從一種或者幾種的出發(fā)，不斷向下游去延伸，所以我們第三個話題是產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的并購，大家可以看我們所有發(fā)生的并購，我們大體劃分兩類，一個是短期內(nèi)賣出的，另外一類跟自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)合，準(zhǔn)備長期經(jīng)營的。那么這個第二種跟產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的，跟產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的并購。從國家鼓勵來說，當(dāng)然風(fēng)投是資金的調(diào)配者，當(dāng)然更多是實業(yè)的并購，先說下題目。我主要是提一下，簡單回顧一下，簡單幫大家整理一下，我們對于并購重組的政策，這個是基本的，大家不用太多的腦筋，另外，方正集團并購重組的案例給大家說下。

并購重組無比熱的原因是IPO暫停，未來IPO出現(xiàn)了，并購潮就會降下去？不會的，并購重組符合十八屆三中全會的精神，為什么？在市場中人看來還是比較實的東西，并購重組符合市場化改革的方向，從未來得發(fā)展進一步完善市場的機制，讓市場機制能夠有效的調(diào)動，能夠有效的調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動，能夠市場調(diào)節(jié)保留審批事項的規(guī)范和效率，這個意味著什么呢？這意味著未來的并購重組的審批更加寬松和便利，市場的并購來自于政府層面的干預(yù)更少，在未來的幾年出現(xiàn)的事情就是政府干預(yù)會越來越少，無論是國內(nèi)的還是跨界并購，當(dāng)然面臨的挑戰(zhàn)也會越來越大。

還有一些歷史上的文件，08年12月關(guān)于促進當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的若干意見，減少審批環(huán)節(jié)，不斷提高上市公司的競爭力，我所以把它們拎出來跟十八屆三中全會的做一個對比，未來的市場下，可能不是減少審批環(huán)節(jié)，未來有可能就沒有審批環(huán)節(jié)，當(dāng)然是很多年以后，它有一個過程。08年1月有一個意見，鼓勵這個，鼓勵那個也是這樣的，實際上從市場化角度的來看，它原來有一些限制，未來得限制都會過時，未來的限制會更加少。從長期來說，這個文件也是落后，它說推進這些行業(yè)，其他行業(yè)的并購重組是不是不用加快推進，是不是不用重點鼓勵，實際上政府不是說推進鋼鐵行業(yè)并購重組，而是認(rèn)為企業(yè)認(rèn)為賺錢都應(yīng)該支持，7月份又是一個支持金融機構(gòu)并購重組的意見，這里面適當(dāng)延長貸款的期限。延長貸款期限本身也不是政府管，應(yīng)該是企業(yè)主體和金融主體自主去商量的。未來的上市公司有更多的機會，允許企業(yè)走出去并購?fù)顿Y，從時間來看08年是高峰期，金融危機國際資本變得很危險了。剛才說的大宏觀層面。監(jiān)管層面對并購重組的支持，11月2號的會議說要完善并購重組的政策，11月5號說銀行化解產(chǎn)業(yè)過剩，這個前提是什么呢？原先不讓商業(yè)銀行放七年的貸款，都是3—5年，這個完全是市場化的行為，這個放寬的意義，但是還是限制太多。另外從10月8號起，并購重組實施分道制，這個分道制是很好的東西，我們這個并購平臺，但是長期來說分道制還不是最先進的，應(yīng)該沒有這個道，不應(yīng)該做這么多審批，需要市場去適合，但是市場需要時間。

那么舉兩個小例子，我們自己產(chǎn)業(yè)鏈重組的例子，應(yīng)該說產(chǎn)業(yè)布局的企業(yè)跟我們相結(jié)合，方正之所以進入醫(yī)藥行業(yè)，我們在醫(yī)和藥實力研究是比較強，所以方正決心要發(fā)展這個產(chǎn)業(yè)，就重組這家很差的公司，那么后來應(yīng)該說不斷化工原料為基礎(chǔ)，在重慶收購了一家發(fā)酵類生物制藥企業(yè)，后來又注入醫(yī)藥的銷售體系，我們還有計劃一些醫(yī)院，未來通過這個平臺上下游的產(chǎn)業(yè)鏈擴張，實現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)鏈的充實，我們也在方正集團層面做了研發(fā)的支持，有一個北大方正的醫(yī)藥研究院，也就是說做一個某一個行業(yè)，原先在方正集團來說是沒有這個產(chǎn)業(yè)，你做這個行業(yè)想想一下你能不能做，你股東是什么背景，有沒有錢，有沒有機制，第一步是很難的，重組成功之后后期沿著這個產(chǎn)業(yè)鏈做了一些擴張，效果還是不錯。我們公司自己88年正式成立，02年收購了一家公司的股權(quán)，這個談不上產(chǎn)業(yè)鏈的擴張，因為每個企業(yè)不可能一開始大家一輩子要做什么，誰知道以后干什么，中間有一個跳，介入一個新的產(chǎn)業(yè)一個新的行業(yè)，02年方正是沒有金融的基礎(chǔ)，當(dāng)時被罰款有一個切入的機會，應(yīng)該這個機會還是很大的，還是賭了一把，但是這個基礎(chǔ)上后期我們做的方正證券，圍繞金融打造的擴張還是很有條理的，在07年08年花了2億并購太陽證券，包括期貨公司，我們方正證券是兩家期貨公司合并的，那么方正期貨，后來成立方正人壽，還有方正信托公司，也就是說我們未來方正證券整合的平臺。作為金融行業(yè)跟一般的實業(yè)不同的，金融行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)潜容^明顯的，用你的資金給客戶提供服務(wù)，金融行業(yè)簡單說就是這么一個行當(dāng)，金融服務(wù)是以什么為原則呢？第一有更多的客戶，大家可以發(fā)現(xiàn)，我們的營業(yè)部的服務(wù)是非常復(fù)古的，他的客戶變成你的客戶，帶來新的客戶。第二帶來機制的更新和服務(wù)的更新，因為我們現(xiàn)在做一些服務(wù)的探索，有信托、基金、保險，各種各樣的金融服務(wù)，包括財務(wù)管理，我們?nèi)轿坏慕鹑诜?wù)，這個是我們金融機構(gòu)很重要的目的，客戶服務(wù)的品種的增加，一般實業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈擴張是有一點點區(qū)別，應(yīng)該說并購產(chǎn)生1+1大于2的效應(yīng)，這兩個產(chǎn)業(yè)鏈和實業(yè)是一樣。

另外一個老生常談的話題，并購有風(fēng)險，失敗的案例70%以上，隨著總的來說政府的監(jiān)管的放松，以后買可能不見得難，但是實際的風(fēng)險比現(xiàn)在大，但是你不一定的成功，那么這個是老生常談的話題，這個就重復(fù)一下。

還有關(guān)于并購的難，我們請境外的中介，我們要請本地的中介，請完之后是不是你一定就沒有問題了，不見得，企業(yè)一定要把控，要看得懂，想的明白，最后的事情要交給自己，是自己掌握，核心的東西是自己的把握的，不是三五個中介就可以搞定的。謝謝大家！