每經(jīng)編輯｜余豐慧    

◎余豐慧

中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司近日發(fā)布 《關(guān)于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》），允許銀行理財產(chǎn)品可分別在滬深交易所開立一個證券賬戶。

隨著銀行理財產(chǎn)品規(guī)模擴大，對拓展投資領(lǐng)域的要求越來越迫切。按理說，理財產(chǎn)品應(yīng)該先設(shè)計產(chǎn)品包括投向、預(yù)估回報等，然后再通過宣傳推介吸收客戶投資。而銀行理財產(chǎn)品大多是短期貨幣性質(zhì)，一般采取的是資金池做法，先給出回報率，吸收來資金后再找所謂“投資領(lǐng)域”。嚴(yán)格意義上，這是變相提高利率。其中，一個重要原因是銀行包括理財產(chǎn)品在內(nèi)的資金監(jiān)管部門對其投向要求嚴(yán)格，領(lǐng)域限制較多。

這次允許銀行理財產(chǎn)品在滬深交易所開立證券賬戶，拓寬了銀行理財產(chǎn)品的投資渠道和領(lǐng)域，給不斷增長的理財產(chǎn)品資金規(guī)模尋找到更加廣闊的投資方向和出路?！锻ㄖ贩Q，支持商業(yè)銀行理財產(chǎn)品參與證券交易所標(biāo)準(zhǔn)化債券、信貸資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先股等固定收益類產(chǎn)品投資。

允許銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶為信貸資產(chǎn)證券化奠定了基礎(chǔ)。信貸資產(chǎn)證券化是盤活銀行龐大信貸存量資產(chǎn)的關(guān)鍵一招。其前提是必須疏通投資渠道和障礙，培育多元化活躍的交易主體，培育充分競爭的市場平臺。銀行理財產(chǎn)品規(guī)模已達(dá)10萬億元，將其引導(dǎo)到信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資上，將促進(jìn)資產(chǎn)證券化良性發(fā)展。

但是，對銀行理財產(chǎn)品證券賬戶必須嚴(yán)加管理，一定要防止其變相進(jìn)入股市、投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品。銀行信貸資金不能進(jìn)入股市這條紅線絕對不能突破，特別是中國目前的經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀。

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)金融存在的一個問題就是金融業(yè)脫實向虛，熱衷于投機炒作，在金融系統(tǒng)內(nèi)倒騰資金牟利，支持實體經(jīng)濟(jì)很不給力。美國金融業(yè)最為發(fā)達(dá)，但是在實體經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)基礎(chǔ)上衍生出了金融業(yè)的大發(fā)展，其金融業(yè)高度發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)是實體經(jīng)濟(jì)的演變和發(fā)展。而中國金融業(yè)過度膨脹卻是建立在實體經(jīng)濟(jì)沒有得到大發(fā)展的基礎(chǔ)之上，其實是空中樓閣。反過來，這種現(xiàn)狀又制約著實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金比較匱乏。

同時，我們也必須認(rèn)識到商業(yè)銀行過度發(fā)展理財產(chǎn)品并不是走正道，而是耽誤了主業(yè)，最終也將影響國民經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。理財產(chǎn)品吸收資金過多，進(jìn)入信貸表內(nèi)的資金必將越來越少，從而使得支持實體經(jīng)濟(jì)的信貸資金越來越不足。當(dāng)前，大部分商業(yè)銀行都熱衷于搞理財產(chǎn)品，由于理財產(chǎn)品回報率高，吸引銀行存款都流向理財產(chǎn)品。而理財產(chǎn)品籌集的資金都用在同業(yè)相互拆借等金融機構(gòu)內(nèi)部倒騰牟利上。大型銀行通過理財產(chǎn)品吸引資金，然后拆借給股份制銀行，股份制銀行又通過信托公司平臺或者流入到房地產(chǎn)或者流入到地方融資平臺或者變相流入到股市里。反正進(jìn)不到急需資金的實體經(jīng)濟(jì)里。

銀行變相抬高利率的理財產(chǎn)品正在將信貸資金從存款資金表內(nèi)吸引到表外，造成銀行信貸資金支持實體經(jīng)濟(jì)、實體企業(yè)嚴(yán)重匱乏，這個新動向必須引起高度關(guān)注。

監(jiān)管部門應(yīng)該嚴(yán)加監(jiān)管銀行理財產(chǎn)品的無節(jié)制膨脹，讓商業(yè)銀行走正道；要嚴(yán)加監(jiān)管銀行理財產(chǎn)品證券賬戶，防止其超過投資范圍；銀行理財產(chǎn)品、信貸資金不允許投資股票這條紅線絕不能逾越。當(dāng)然，根本措施還是要加快利率市場化改革，盡快攻破最后一道壁壘——存款利率上限管制，徹底理順資金價格，用市場化手段消除利率“雙軌制”，這才能將商業(yè)銀行引導(dǎo)到正道上來。