中華企業(yè)披露2013年年報(bào)顯示，2013年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.58億元，同比增長(zhǎng)54.77%；歸屬于母公司扣非后的凈利潤(rùn)達(dá)到3.96億元，同比增長(zhǎng)1000.01%；基本每股收益為0.258元/股，ROE6.38%。

事件評(píng)論

2013業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司結(jié)算房地產(chǎn)銷售收入61.29億，同比增長(zhǎng)76.47%，主要結(jié)算項(xiàng)目包括古北御庭、莫奈莊園、中華企業(yè)大廈等。公司房地產(chǎn)租賃收入4.23億，同比增長(zhǎng)153.21%，主要源于古北財(cái)富中心二期竣工投入運(yùn)營(yíng)。由于公司2012年轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得近5.2億，因此本年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，但是歸屬于母公司扣非后的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

2014將持續(xù)發(fā)力。截至2013年末，公司可售新盤面積54.4萬平，預(yù)計(jì)2014年在建工程總權(quán)益建面合計(jì)235萬平，計(jì)劃開工59.6萬平，同比增長(zhǎng)156.9%，計(jì)劃竣工面積69.6萬平，同比增長(zhǎng)108.38%。充裕的可售面積、大幅增長(zhǎng)的開工和竣工計(jì)劃將有力保障2014年業(yè)績(jī)。此外，公司2013年以14.64億的價(jià)格轉(zhuǎn)讓上海銳思資產(chǎn)管理有限公司100%股權(quán)，交易尚未結(jié)算，預(yù)計(jì)也將在2014年大幅貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

國(guó)企改革，或有資產(chǎn)注入。公司大股東上海地產(chǎn)(集團(tuán))下轄7家一級(jí)開發(fā)資質(zhì)企業(yè)，兩家區(qū)域管理公司和灘涂造地公司，存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，控股股東已承諾通過改制、重組和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓對(duì)下屬房企進(jìn)行梳理。2012年以來，公司先后從控股股東處收購(gòu)上房集團(tuán)100%股權(quán)，這也印證了市場(chǎng)關(guān)于公司整合控股股東旗下地產(chǎn)公司的猜想，預(yù)期未來不排除還有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，公司長(zhǎng)期發(fā)展值得期待。

優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本。截至2013年，公司真實(shí)負(fù)債率71.82%，凈負(fù)債率55.45%，短期借款/(一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款+貨幣資金)比例為0.38。雖然負(fù)債水平較高，但是公司2013年以來通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)、長(zhǎng)期貸款置換短期借款以降低融資成本等方式不斷優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，年平均融資成本降低1.5個(gè)百分點(diǎn)。2013年更是以38.74%的比例進(jìn)行高分紅，從側(cè)面印證了公司管理層對(duì)資金流的信心。

維持推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.36、0.43和0.47元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為17.7、14.7和13.6倍，維持推薦評(píng)級(jí)。長(zhǎng)江證券