外資行為何重估銅需求

據(jù)估計(jì)，中國(guó)三分之一的進(jìn)口銅被用于類似于融資的交易，也有人認(rèn)為，中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)中有多達(dá)一半的銅庫(kù)存與融資安排有關(guān)

⊙記者王宙潔實(shí)習(xí)記者金嘉捷

○編輯龔維松

期銅價(jià)格的巨大波動(dòng)讓人們開(kāi)始探尋其背后的原因。越來(lái)越多的人開(kāi)始猜測(cè)，在中國(guó)，銅是否正被更多地用于融資，而非工業(yè)用途。一些外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，需要開(kāi)始重新評(píng)估銅的需求。不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，銅價(jià)近日大跌或存在非理性拋售的可能。

借貸人將面臨更多擔(dān)保壓力

據(jù)瑞信分析師估計(jì)，中國(guó)三分之一的進(jìn)口銅都被用于類似于融資的交易，也有人認(rèn)為中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)中有多達(dá)一半的銅庫(kù)存與融資安排有關(guān)。

這也是市場(chǎng)擔(dān)憂所在：近期銅價(jià)的下跌會(huì)使這一融資系統(tǒng)惡化，逼迫借貸人提供更多擔(dān)?；虺鍪鄹嚆~。而這種拋售會(huì)進(jìn)一步拉低銅價(jià)，而銀行接受廉價(jià)金屬作為可靠抵押品的意愿也有可能降低。

在一些投資者和分析人士看來(lái)，銅市場(chǎng)的問(wèn)題不只是生產(chǎn)層面，金融系統(tǒng)中出現(xiàn)的問(wèn)題同樣重要。TD證券的策略師便表示，大家開(kāi)始在重新評(píng)估中國(guó)需求，不僅是從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而且是從國(guó)內(nèi)首例債券違約案去觀察，到底還會(huì)有多少公司暴發(fā)債務(wù)違約？

海外媒體則對(duì)銅價(jià)的下跌展開(kāi)剖析，其中也少不了融資的因素。CNBC認(rèn)為，銅價(jià)下跌首先是因?yàn)槿嗣駧沤谧邉?shì)疲軟，而銅以美元計(jì)價(jià)，人民幣走低會(huì)導(dǎo)致銅價(jià)對(duì)持人民幣的中國(guó)買家變得昂貴。

此外，在中國(guó)，銅被用作貸款抵押品，隨著價(jià)格下跌，借貸人將面臨提供更多擔(dān)保的壓力，正如參與保證金交易的投資者被要求的那樣。而官方正在嘗試降低金融體系風(fēng)險(xiǎn)，這也會(huì)影響到銅價(jià)。不過(guò)，也存在投資者盲目尋求避險(xiǎn)的可能。

銅價(jià)將有更大波動(dòng)

在擔(dān)憂情緒的包圍下，紐約商品交易所5月份交割的期銅在11日盤中觸及2.942美元，創(chuàng)下2010年7月20日以來(lái)最低。過(guò)去兩個(gè)交易日已經(jīng)累計(jì)下跌5%，今年以來(lái)的跌幅則接近10%。在11日的交易中，倫敦金屬交易所的期銅則在盤中觸及2010年7月來(lái)最低位6469.75美元。

中國(guó)的銅需求量約占全球總需求量的40%，而銅用途廣泛，使得銅需求成為衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加快還是放緩的有效指標(biāo)。

法國(guó)興業(yè)銀行[0.45% 資金 研報(bào)]稱，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及礦產(chǎn)供應(yīng)擴(kuò)張，在不久的將來(lái)，銅價(jià)將經(jīng)歷更大波動(dòng)。該行認(rèn)為，隨著中國(guó)政府進(jìn)一步收緊對(duì)所謂“影子銀行”及民間融資渠道的監(jiān)管，銅類抵押品可能遭遇迅速平倉(cāng)。屆時(shí)多余的銅會(huì)反過(guò)來(lái)對(duì)實(shí)體市場(chǎng)產(chǎn)生巨大沖擊，沖低價(jià)格，并導(dǎo)致銅價(jià)“更加劇烈的震蕩”。

不過(guò)，法國(guó)興業(yè)銀行全球策略師Kit Juckes在給上證報(bào)記者的一份報(bào)告中表示，一些投資者帶著敬畏和恐懼的情緒注意著期銅市場(chǎng)正在發(fā)生什么。這或許只是延續(xù)去年大宗商品泡沫破裂的跡象，但并不是所有人都注意到了這一點(diǎn)。

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