每經(jīng)記者 楊可瞻

耶倫頗為“鴿派”的外表可能只是一個(gè)假象，在周四（美國(guó)東部時(shí)間3月20日）舉行的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議上，作為主席的她暗示可能會(huì)在今年秋季結(jié)束QE，并在隨后6個(gè)月開始加息。

2015年4月加息？

周四美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議結(jié)束后，微信朋友圈上一個(gè)交易員朋友發(fā)文，“耶倫是一個(gè)女漢子。”

耶倫的外表溫文爾雅，與女漢子根本畫不上等號(hào)，但自從她接手美聯(lián)儲(chǔ)主席后，這個(gè)全球最有影響力的央行就出現(xiàn)了微妙的變化，至少投資者感覺美聯(lián)儲(chǔ)正加速削減史無前例的刺激政策，甚至聞到了加息的血腥味。

不出所料，美聯(lián)儲(chǔ)宣布4月再削減購債100億美元，至550億美元，這是美聯(lián)儲(chǔ)第三次縮減債券購買規(guī)模。除非經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生重大變化，否則美聯(lián)儲(chǔ)將在每次會(huì)議上把購債規(guī)?？s減100億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)還表明將放棄6.5%的失業(yè)率門檻，因?yàn)閮H憑這一指標(biāo)不能判斷經(jīng)濟(jì)健康與否。

整個(gè)政策會(huì)議上最有意思的一點(diǎn)是，耶倫表示如果經(jīng)濟(jì)按當(dāng)前道路增長(zhǎng)，將在今年秋天結(jié)束QE，加息時(shí)間則可能在QE結(jié)束后的6個(gè)月左右?！睹咳战?jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)還有6次政策會(huì)議，如果按每次削減100億購債規(guī)模推算，QE結(jié)束應(yīng)在10月左右完成，而對(duì)應(yīng)的6個(gè)月后是2015年4月，即差不多現(xiàn)在的1年后。

耶倫的想法得到了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部響應(yīng)，16位美聯(lián)儲(chǔ)官員中的13位表示，預(yù)計(jì)將于2015年開始上調(diào)短期利率，只有1位官員預(yù)計(jì)加息將從今年開始，這16位官員預(yù)計(jì)2015年底利率為0.75%，2016年底為1.75%。

美國(guó)加息后股市往往暴漲

耶倫頗為震撼的議息首秀，結(jié)果便是新興市場(chǎng)遭到重挫，熱錢回流美元。

一個(gè)明顯的跡象是，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)周三跌0.2%，為6周以來最大跌幅，同期追蹤該指數(shù)的安碩MSCI新興市場(chǎng)ETF暴跌2%，使得今年以來跌幅擴(kuò)大至7%，該基金重倉股包括三星、臺(tái)積電、騰訊和中國(guó)移動(dòng)等。

截至發(fā)稿時(shí)，美元指數(shù)報(bào)79.99，周三漲幅達(dá)到0.8%，當(dāng)日盤中最高價(jià)創(chuàng)下自3月7日以來新高，彭博匯編資料顯示，本周以來，全球最主要的20大貨幣中僅5個(gè)對(duì)美元升值，表現(xiàn)最差的包括南非南特、捷克克朗和瑞士法郎。

“該反應(yīng)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”，紐約HOLLAND&CO董事長(zhǎng)麥克-霍蘭德稱，“只要市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否加息有疑慮，都會(huì)出現(xiàn)這種反應(yīng)。”

那么，美聯(lián)儲(chǔ)加息前夕，是否真的意味著新興市場(chǎng)股票將迎來末日？事實(shí)并非如此。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，自上世紀(jì)90年代以來，美聯(lián)儲(chǔ)一共有三次升息周期，依次是1993年~1995年、1999年~2000年以及2004年~2006年，但每一次新興市場(chǎng)股市不降反大漲。

比如從2004年1季度~2006年2季度，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率從1%升至5.25%，同期MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)上漲超過60%，新興市場(chǎng)指數(shù)見頂于2007年4季度，正好是美聯(lián)儲(chǔ)開始降息的第一個(gè)季度。有意思的是，這個(gè)規(guī)律也適用于美國(guó)股市。

要解釋這種現(xiàn)象并不難，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開始加息時(shí)，意味著經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，通脹已經(jīng)達(dá)到甚至超過了目標(biāo)水平，而失業(yè)率往往回落到正常水平，經(jīng)濟(jì)可能處于擴(kuò)張周期，這時(shí)跨國(guó)公司往往能受益于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，而普遍出現(xiàn)盈利增長(zhǎng)，這其中最大的受益者也包括新興市場(chǎng)。

截至周三收盤，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上漲不到1個(gè)基點(diǎn)，至2.78%，今年以來累計(jì)下行26個(gè)基點(diǎn)。