每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

近期，銅融資市場監(jiān)管趨嚴，青島港發(fā)生的問題也讓市場反思。銅融資模式如何？其融資的操作流程和風險點在哪里？

《每日經(jīng)濟新聞》記者從貿(mào)易商那里了解到銅虛假融資最大的風險來自融資客打通了某些環(huán)節(jié)，制造了假倉單，制造了倉單質(zhì)押的泡沫。

泡沫來自融資客打通某環(huán)節(jié)

金屬銅進口容易、出口方便的特性決定了它在中國有著多年的貿(mào)易融資屬性。

貴金屬投資專家、興業(yè)銀行分析師蔣舒向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，如果銅融資被查了，目前替代還有一定的難度，很多金屬不具備銅融資的屬性。此前由于人民幣單邊升值幅度較大，貿(mào)易商都通過進口銅進行利率、匯差套利。

據(jù)了解，銅貿(mào)易融資主要是國內(nèi)由銅進口資質(zhì)企業(yè)申請進口粗銅、銅精礦，通過國內(nèi)銀行提供信用證、保函，在國外銀行借一筆錢，將借到的資金直接轉(zhuǎn)移到國內(nèi)換成人民幣生息，幾個月后再換成美元付款，同時可以獲得利差、匯差套利。整個過程合法合規(guī)，因為確實有銅進來，但是在這個過程中，筆數(shù)越多，套利空間越大，有些是可以將銅金礦出口到海外子公司，來回倒騰套利。

“隨后出現(xiàn)的假倉單質(zhì)押、倉單重復質(zhì)押已經(jīng)不是單純的貿(mào)易融資套利的行為了?！笔Y舒說。

某銅業(yè)有限公司的貿(mào)易總經(jīng)理王超（化名）告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，一般而言，貿(mào)易公司從銀行拿到貸款額度，然后通過這個額度和境外公司簽訂進口合同，購買到銅之后會將銅通過幾種方式處理，其中常見的一種是立刻轉(zhuǎn)賣出去收到現(xiàn)款；另外一種則是抵押給銀行獲取貨款。

據(jù)王超介紹，如果嚴格轉(zhuǎn)賣沒有太大風險，既不承擔轉(zhuǎn)賣過程中突發(fā)的損失，資金還拿到了美元的利率，這是大型渠道融資的方式。

但是，如果銅礦賣出條件不好的話，貿(mào)易商就會盡快將其變成倉單，并將倉單質(zhì)押給銀行。

“名義上是質(zhì)押，實際上走的也是買賣的合同，質(zhì)押給銀行，馬上付98%的貨款，相當于賣出去了，這樣資金能夠回籠。”王超說。

據(jù)記者采訪了解，除了上述兩種方式外，還有一種就是變成一般貿(mào)易，將銅報關(guān)進來，那么就會涉及倒掛損失。

“由于有利差，雖然存在國內(nèi)外價格倒掛，但貿(mào)易商仍然愿意做?！蓖醭f。

那么，銅融資的漏洞出現(xiàn)在什么地方呢？

全國銅融資都一樣，它屬于金融產(chǎn)品，整個流程比較規(guī)范，都在金融系統(tǒng)章程下操作，但是現(xiàn)在出現(xiàn)違規(guī)的是融資客將某個環(huán)節(jié)打通制造了假倉單，制造了倉單質(zhì)押的泡沫。

據(jù)記者采訪了解，假倉單主要有兩種模式。其中一種是：融資客戶與港口搞好關(guān)系，然后將一定數(shù)量的銅開出遠高出這個數(shù)量的銅倉單，現(xiàn)貨和倉單不匹配，泡沫也會隨之破掉；另外一種則是用一張倉單去多個銀行質(zhì)押進行貸款。

據(jù)王超透露，近日青島的問題就是假倉單事件。

貿(mào)易商資金鏈承壓

在銅貿(mào)易商看來，現(xiàn)在市場有點過度放大了恐慌。

王超介紹，之前將銅質(zhì)押給銀行也沒有漏洞，目前，中國銅進口庫存量在70萬噸左右，青島的幾萬噸銅中只有幾千噸被人造假了。

“就像銀行貸款，大部分貸款都沒有問題，但是仍有個別人拿著虛假資料騙貸，整個中國銀行業(yè)騙貸的概率很低，但是仍然有人做成功了，所以，銅融資騙貸肯定也有成功的?！蓖醭f。

“現(xiàn)在銅貿(mào)易融資收的比較緊，觀望情緒較濃，一收緊非常痛苦，所以，很多人可能資金鏈會出現(xiàn)問題，有的銀行選擇直接不質(zhì)押了，有的選擇可以質(zhì)押，但是要選擇指定的倉庫，而且量也收緊，大行體量大，收起來比較明顯?！蓖醭f。

蔣舒認為，短期內(nèi)銅的價格不會太大變化，美元逐漸走強，整個美國經(jīng)濟復蘇對銅有一定支撐作用。