每經(jīng)實習(xí)記者 梁瀟

股指期貨自其產(chǎn)生之初，便對市場產(chǎn)生了一種魔力。有人對其愛不釋手，有人覺其如妖似魅。歐美曾對其市場的交易日數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)了一些有意思的現(xiàn)象。但是他們的結(jié)果在我國到底適不適用？我國的交易日又有那些現(xiàn)象？指數(shù)到底何時漲跌，幅度幾何？卻無人能夠知曉。不過《每日經(jīng)濟新聞》記者通過對滬深300股指期貨上市以來，滬深300指數(shù)近千個交易日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，市場在一些特殊的時間點，還是具有相對一致的規(guī)律。

說到數(shù)字在股市上的神奇作用，大部分投資者恐怕不會陌生，但要準(zhǔn)確說出其隱藏的含義，卻只有少數(shù)人才能掌握。早期歐美曾有分析人士做過類似統(tǒng)計研究，發(fā)現(xiàn)市場存在一些很奇怪的現(xiàn)象。例如，周一周二是美國股市的幸運日，從1990年起，道瓊斯指數(shù)在周一和周二呈現(xiàn)出漲勢，周四周五走低，該指數(shù)在周一和周二共上漲11992.54點，而周四和周五的下跌幅度為2677.45點；投資11月、12月和1月對于美國股市來說，或許是最佳選擇，自1950年開始，道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)從11月到1月平均上漲4.3%，而納斯達克指數(shù)和羅素2000指數(shù)也增長了6.4%，不過這三個月在2007年和2008年并沒有實現(xiàn)增長等。

市場有聲音認(rèn)為，道瓊斯指數(shù)在周一和周二出現(xiàn)上漲，周四和周五下跌并不奇怪，這或許與風(fēng)險控制有關(guān)，進入周末不確定因素增多，交易者不愿意繼續(xù)做多。而在11月、12月和1月這三個月中，11月份和12月份在美國有假期，也是全年股市行情的最佳月份起點，各個機構(gòu)涌入的現(xiàn)金流推動11月成為全年最優(yōu)的連續(xù)三月的起點，并使得12月份成為“最優(yōu)月”。資料顯示，自1950年起，每年12月的股市行情在道瓊斯工業(yè)指數(shù)上排名第二位，在標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上排名第一位，兩個指數(shù)在12月的平均漲幅約為1.7%。

中國量化投資學(xué)會理事長丁鵬博士也指出，這種現(xiàn)象被稱作“日歷效應(yīng)”，中國也存在類似的情況，這類現(xiàn)象主要和各種年報發(fā)布周期有關(guān)。在中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓看來，我國市場因受政策面影響較大，受政策面影響或許也會出現(xiàn)特殊月份，而資金在年底的流動加之新年的影響，對于12月份以及1月份的影響也會比較顯著。

數(shù)字背后，涵蓋的是整個市場的交易行為，體現(xiàn)了市場上所有投資者對于后市的判斷和信息的研讀?？梢钥闯觯蜌W美市場來說，掌握了神奇的數(shù)字周期，往往能夠在行情出現(xiàn)之前配置資產(chǎn)，從而從數(shù)學(xué)概率上得到一個較為穩(wěn)定的期望收益。

針對我國的具體情況，《每日經(jīng)濟新聞》記者選取了2010年4月16日股指期貨上市交易以來至今年5月30日為止，滬深300指數(shù)998個交易日的數(shù)據(jù)，這一范圍整體涵蓋多空雙方觀點，更能適應(yīng)當(dāng)下市場邏輯，通過分析發(fā)現(xiàn)，我國市場同樣存在一些有意思的周期規(guī)律。

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關(guān)鍵星期

周四交易日逾六成下跌

雖然期指推出以來，交易日眾多，但無外乎就集中在周一至周五，《每日經(jīng)濟新聞》記者將股指期貨上市以來至今年5月30日為止的滬深300指數(shù)998個交易日按照工作日分為五組。對比這五組數(shù)據(jù)，記者發(fā)現(xiàn)，周四下跌概率最大，約有2/3的周四交易日處于下跌走勢中。其余工作日，上漲和下跌的概率都較為平均，周一下跌概率為48.97%、周二為46.23%、周三為48%、周五為47.78%。

另外，對日內(nèi)振幅的觀測發(fā)現(xiàn)，期指自上市以來，滬深300指數(shù)振幅偏大的交易日幾乎都出現(xiàn)在周一和周二，同時日內(nèi)漲跌幅度最大的交易日也同步出現(xiàn)在周一和周二。

星期四現(xiàn)象

在這998個交易日中，位于周四的共有202個，若排除位于交割日前的周四，也有153個。以202天作為基數(shù)計算，若以日內(nèi)漲跌（收盤價-開盤價）為標(biāo)準(zhǔn)，周四滬深300指數(shù)共出現(xiàn)了73個上漲日、129個下跌日，下跌比例達到63.86%。若以前一交易日收盤價相比來判斷漲跌，該比例則達到了65.84%。

此外，若從下跌幅度上看，自2010年4月16日到2014年5月30日，滬深300指數(shù)總共下降了1231.83點，周四可謂功不可沒。同樣以日內(nèi)漲跌來看，202個周四日內(nèi)累計下跌962.85點，若以前一交易日收盤價相比來計算，所有周四總共下跌了驚人的1448.95點！

考慮到歷來股指期貨的交割日都在星期五出現(xiàn)，市場上有人用“交割日”魔咒的說法來解釋周四大跌的原因，事實果真如此嗎？

交割日魔咒影響？

為了驗證交割日對周四是否產(chǎn)生影響，《每日經(jīng)濟新聞》記者從交易數(shù)據(jù)中剔除了交割日前的星期四，使星期四的次數(shù)減少到了153次。在這153個周四交易日中，滬深300指數(shù)日內(nèi)上漲的有60天，下跌的有93天，下跌比例為60.78%。與前一交易日收盤價相比，上漲的天數(shù)有55天、下跌的天數(shù)有98天，下跌概率同樣達到了64.05%。兩項指標(biāo)均與未剔除交割日的下跌概率接近。

這是否說明交割日對此前一天的周四并未產(chǎn)生太大影響呢？僅就交割日前的周四情況來看，998個交易日中，交割日前的周四共有49天，其中日內(nèi)上漲13天，下跌36天，下跌概率約73.47%。較前一交易日相比上漲的天數(shù)有14天，下跌有35天，下跌概率約71.43%。

不管是日內(nèi)漲跌還是與前一交易日相比來看，交割日均影響了當(dāng)周周四的走勢，擴大了下跌幅度。但由于排除交割日之后，周四的下跌概率仍然較大，因此交割日恐不是周四大跌的主要元兇。

既然交割日對周四的下跌不起決定性作用，那么周四因何下跌概率較大？對此，有分析人士認(rèn)為，市場群體行為的影響因素有很多，周四接近周末，大家有不愿意拿籌碼的想法，下跌概率較大也正常。澤泉投資董事長辛宇向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，臨近周末投資者都較為謹(jǐn)慎，加之市場幾年來長期處于下跌行情中，市場情緒較為悲觀，或許會提前表現(xiàn)在周四上。

丁鵬也認(rèn)為，這跟市場情緒關(guān)系較大，投資者怕周末出利空，出現(xiàn)了“周末恐懼癥”。

波動劇烈的周一周二

周四成為了名符其實的下跌日，那么一周內(nèi)其他工作日又有怎樣的規(guī)律呢？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然周一周二的漲跌天數(shù)相當(dāng)，但也有獨特之處。就998個交易日整體來看，若以日內(nèi)漲跌為標(biāo)準(zhǔn)，周一、周二累計分別上漲32.8點和56.33點。但如果以與前一交易日收盤價相比的漲跌來統(tǒng)計，周一、周二則累計分別下跌422.44點和478.5點，可以看出，周一周二跳空低開的概率較大。

就日內(nèi)振幅 （最高點與最低點的差值）來說，998個交易日內(nèi)，振幅均值為45.49點。其中大于80點的有91天，周一周二均占有24個交易日、周三占17天、周四占12天、周五占14天，周一周二合計占比52.75%。

而從日內(nèi)漲跌絕對值來看，998個交易日內(nèi)其均值為25.3點。其中大于50點的有130天（上漲78天，下跌52天），周一占34天、周二占27天、周三占25天、周四占25天、周五占19天。絕對數(shù)大于100點的有15天，其中9天集中在周一和周二。

可以看出，無論是振幅還是漲跌絕對值，周一周二無疑都是驚心動魄，這種現(xiàn)象是如何產(chǎn)生的呢？

有分析人士表示，周初市場比較活躍，因為多空觀點都較為明確，做多和做空的人多了，波動幅度相應(yīng)增大。隨著市場行情的發(fā)展，多空雙方部分資金對期初判斷產(chǎn)生懷疑，或會降低市場爭奪力度，減小波動。

辛宇表示，在我國，周末屬于消息面的公布期，也是真空期，周末資金避險等待消息，周一資金進場引來市場波動，加之周一屬于一周定調(diào)的交易日，波動較大也屬正常。劉賓則認(rèn)為，周初投資者對周末信息的不同解讀，使得市場分歧較大，波動由此較為顯著。

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關(guān)鍵月份

一年中3個月份上漲概率較大

美國市場11月至1月為幸運月，我國市場是否也有此規(guī)律呢？通過對滬深300指數(shù)收盤價的變化研判，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)我國市場在1年之中1月、2月、4月、5月、8月、9月以及10月上漲的概率偏大，其中1月、2月及10月是佼佼者；而3月、6月、7月、11月及12月則跌勢較大。

三大漲三大跌

2010年以來，我國市場總體上呈現(xiàn)下跌趨勢。而按月分析，市場在特定月份似乎有特定的漲跌規(guī)律。

《每日經(jīng)濟新聞》記者分別對期指上市4年以來每一個月進行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，每年的1月、2月與10月市場上漲概率較大，漲勢也較為可觀。4年內(nèi)，1月、2月與10月都分別上漲了2次。

但是3月、6月、7月、11月以及12月相形見絀，3月累計4次下跌，6、7、11、12月也各自下跌了3次，下跌點數(shù)累計較大的月份為3月、6月及11月。考慮到滬深300指數(shù)上市至今也只有四年時間，按月統(tǒng)計的樣本容量較小，因此準(zhǔn)確度有待提升，不過仍然可作為一項重要的參考指標(biāo)。

從滬深300指數(shù)收盤價的漲跌點數(shù)來看，1月總共上漲103.12點，2月累計上漲295.9點，10月累計上漲484.76點；3月累計下跌406.433點，6月及11月也各自累計下跌743.88點和466.721點。可見一年之中平均來看，3個月大漲，3個月大跌。

季節(jié)性因素影響？

緣何出現(xiàn)上述現(xiàn)象？

中國量化投資學(xué)會秘書長馮正平向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，這種季節(jié)性因素的產(chǎn)生主要還是受到資金面的影響，年中年末一般為銀行的結(jié)算時期，此時資金面的壓力較大。

該學(xué)會理事金志宏也向記者表示，1、2月份的上漲跟新年效應(yīng)有關(guān)，年關(guān)將近某些投資者關(guān)注到特定的公司或行業(yè)進而主動進入市場，促使市場上揚。

辛宇進一步解釋到，6月、7月、11月和12月下跌，主要是受資金面影響較大，銀行結(jié)算期資金回籠，投資者為了規(guī)避風(fēng)險抽離資金，使得市場走勢疲弱。而經(jīng)過了這個時點后，資金又會重新投放到市場，資金的流入給市場再次帶來活力。丁鵬也表達了類似觀點，其認(rèn)為，季節(jié)性因素主要和經(jīng)濟活動以及貨幣周期有關(guān)，6月、12月往往是銀行存款考核節(jié)點，大量資金會回到銀行去。

在劉賓看來，市場對于政策預(yù)期的提前炒作，對于基本面消息和年報、半年報的解讀以及市場分紅的考慮，對于資金面的預(yù)期等，都會影響到市場走向。而這些消息和政策的出臺時期，年中和年末較多，因此位于這些區(qū)域的月份受影響較大。

不過，針對3月、10月的行情特點，分析人士并未給出明確解釋。

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關(guān)鍵數(shù)字

55日現(xiàn)象

在對滬深300指數(shù)K線形態(tài)的研判中，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)了一個比較強的規(guī)律，即55日現(xiàn)象。盤面表現(xiàn)為，從一個關(guān)鍵點位到另一個關(guān)鍵點位的時間周期大約為55個交易日，在55日附近往往會出現(xiàn)拐點或加速原有趨勢的情況，而出現(xiàn)拐點的概率更大。

55，55！

“55日現(xiàn)象”的具體表現(xiàn)如何？舉例來講，自期指上市當(dāng)天（2010年4月16日）算起，55個交易日后為2010年7月7日，之前滬深300指數(shù)已于2010年7月2日低位反彈；自同年11月11日高位下跌開始，55個交易日后為2011年1月27日，滬深300指數(shù)不偏不倚在前一天就開始了低位反彈。

就近期情況為例，滬深300指數(shù)自今年2月20日起出現(xiàn)了大幅的四連陰，該指數(shù)也從2331.7點高位一路跌至2150.1點，若從2月20日起算，55個交易日后剛好為5月12日，雖然當(dāng)日行情大漲，但自此之后，滬深300指數(shù)又開始了近一個星期的回調(diào)。無獨有偶，以今年3月20日滬深300指數(shù)大跌，此后迎來反彈行情算起，55個交易日之后，市場運行至6月10日，而市場從此前一個交易日起，就開始結(jié)束下跌，走出了一次反彈行情。因此，從滬深300指數(shù)形態(tài)上的轉(zhuǎn)折點出發(fā)，后推55個交易日，該交易日附近往往也會走出一波行情。

《每日經(jīng)濟新聞》記者通過對滬深300指數(shù)上市4年來走勢的55日現(xiàn)象觀察發(fā)現(xiàn)，若從一個行情發(fā)生變化的標(biāo)志性點位開始起算，55日左右往往會出現(xiàn)較大的變盤概率。而這種從特定時點出發(fā)，55個交易日后行情發(fā)生明顯變化的情況出現(xiàn)了15次，其中出現(xiàn)變盤的有12次，加速原有趨勢的僅有3次，統(tǒng)計樣本中變盤概率達到80%。

斐波拉契神奇數(shù)

55，一個看似普通的數(shù)字，為何如此準(zhǔn)確地預(yù)測了市場的轉(zhuǎn)折點呢？從數(shù)字角度來說，55屬于斐波拉契數(shù)列中的一員，也是10以內(nèi)自然數(shù)的和，或許正因此其隱含了某些特定的規(guī)律。

馮立平認(rèn)為，“55日現(xiàn)象”內(nèi)涵或許是一個市場的資金周期，55日剛好為2個月，資金從銀行抽離出來，經(jīng)過一番倒轉(zhuǎn)之后再回籠銀行，如此反復(fù)形成了一定的資金流動轉(zhuǎn)折點。金志宏補充到，這是一個斐波拉契現(xiàn)象，55是一個斐波拉契數(shù)，是發(fā)散型事物的普遍規(guī)律，市場雖然是隨機運行，但長期來看市場的運行軌跡仍然會符合這種一般性的規(guī)律。丁鵬則表示，“55日現(xiàn)象”主要是和我國的經(jīng)濟政策和周期相關(guān)。

在劉賓看來，“55日現(xiàn)象”規(guī)律性較強，或許可以看做是60日均線的一種變體。就長期趨勢來看，市場圍繞60均線波動，而60日均線在長期趨勢中是非常重要的一條曲線，市場資金成本平均接近于該位置，它的支撐作用和壓力作用都較為強大。市場反彈至該均線附近受到壓力，下跌至該均線附近受到支撐，最后規(guī)律或許會在類似“55日”這種現(xiàn)象上表現(xiàn)出來。

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后市展望

6月30日、7月17日前后或是變盤關(guān)鍵點

如今，市場已經(jīng)連續(xù)經(jīng)歷了一個多月的低位徘徊，上證指數(shù)前期也一度沖擊2000點大關(guān)。而就期指市場來說，中金所公布的交易數(shù)據(jù)顯示，市場單邊總持倉量持續(xù)增加，連連創(chuàng)出新高，多空雙方在此點位的博弈力度愈演愈烈。

在這多空雙方大戰(zhàn)在即的關(guān)口，孰勝孰敗是投資者最為關(guān)心的問題。《每日經(jīng)濟新聞》記者通過之前的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，市場的確存在一定的規(guī)律性。那么投資者該如何運用這種規(guī)律，如今市場運行在何種軌跡上，數(shù)據(jù)又給市場什么樣的提示呢？

兩大關(guān)鍵周期

就“55日現(xiàn)象”的應(yīng)用而言，應(yīng)主要關(guān)注前期市場出現(xiàn)的改變原有趨勢的關(guān)鍵點位，抓住歷史行情中，市場發(fā)生轉(zhuǎn)變的點位，以此為基準(zhǔn)后推55個交易日，該交易日前后則有可能會產(chǎn)生較大幅度的市場變動。那么后續(xù)的“55日現(xiàn)象”將出現(xiàn)于何時呢？

雖然歷史上“55日現(xiàn)象”與滬深300指數(shù)階段性高位或低位重合發(fā)生了15次，但仍有部分位置并未出現(xiàn)，因此記者選取了兩個具有代表性的時點作為起始位置來考察后市行情。第一個是以今年4月10日滬深300指數(shù)反彈至階段性高位為起點，第二個是以自該階段性高位產(chǎn)生后回調(diào)至4月29日低位作為起點。

若以4月10日作為起點，55個交易日之后，市場將運行至6月30日，在此前后周期，市場有較大幅度的波動可能會是一個大概率事件。而若以4月29日作為起點，55個交易日后市場位于7月17日，那么7月17日左右亦是較為重要的時點。

高度關(guān)注“三重奏日”威力

“55日現(xiàn)象”給出了兩個具有參考性的時點，那么這兩個時點市場到底會如何運行？正如概率統(tǒng)計結(jié)果顯示，年內(nèi)6、7月份整體上下跌的概率較大，而就此前行情來看，6月初市場反彈，至中旬后開始回調(diào)至期初點位，整個6月仍是震蕩主基調(diào)，并未出現(xiàn)月內(nèi)總體下跌的行情。那么時至七月，市場在經(jīng)過多空雙方兩個月的持久戰(zhàn)后，或許會定下基調(diào)。

就最近的6月30日來說，當(dāng)日正好是星期一，此前數(shù)據(jù)顯示盤面震蕩概率較大。而7月統(tǒng)計結(jié)果表示，該月歷史行情偏弱，就目前行情來看，市場自4月回落以來便處于低位震蕩行情之中，若本周行情不發(fā)生較大變化，那么因“55日現(xiàn)象”樣本體現(xiàn)出的變盤概率達到了80%，因此6月30日前后出現(xiàn)較大幅度的波動概率較大。

值得一提的是，7月17日不僅是“55日現(xiàn)象”的另一個特殊點，當(dāng)日也恰逢股指期貨7月合約交割周周四，而統(tǒng)計結(jié)果顯示，周四出現(xiàn)下跌的概率較大，交割日的存在則加大了周四的下跌概率，加之7月自身下跌概率較大，受到這三大因素的影響，7月17日“三重奏日”，市場恐將面臨較大的下行壓力，值得高度關(guān)注。