交易所股票質押回購業(yè)務啟動已有一年，有數(shù)據(jù)顯示，兩市尤其是深市相關業(yè)務的平均質押率正在明顯提升。業(yè)內人士表示，券商一年來普遍建立了落實到個股的風險控制模型，同時創(chuàng)業(yè)板個股交投明顯活躍，使得券商能夠在保障風控的前提下適當調高抵押品質押率。

在從事股票質押回購之初，券商普遍以“五四三”的標準簡單設置不同個股的質押率，即主板個股五折、中小板個股四折、創(chuàng)業(yè)板個股三折。而日前深交所披露的數(shù)據(jù)顯示，6月中旬深交所無限售條件股份平均質押率曾達55.44%，6月底有所回落，但仍在49.73%高位，較3月中旬高出10個百分點。

截至6月底，深交所股票質押回購業(yè)務待購回初始交易金額1321.4億元，其中中小板股票初始交易金額805.9億元，占比53.1%；創(chuàng)業(yè)板股票初始交易金額348.0億元，占比22.9%。顯然，中小板及創(chuàng)業(yè)板個股占深交所股票質押抵押品的主角，其質押率的提高是推升深交所平均質押率的主要原因。

上證報記者查詢多家券商公布的股票質押率后發(fā)現(xiàn)，券商對創(chuàng)業(yè)板個股設置的質押率已普遍超過三折。其中推出5000元起小額股票質押融資業(yè)務的中山證券為質押一年期以內的創(chuàng)業(yè)板個股開出4.5折、中小板個股5折的質押率。

據(jù)了解，A股尤其是中小板、創(chuàng)業(yè)板個股質押率的普遍提高，有賴于券商立足研究能力，建立風控量化模型對質押標的進行更為科學的管理。

記者從國泰君安了解到，其已建立了三級標的證券風險管控體系，包括事前標的證券選擇、事中標的證券監(jiān)控、事后評估、處理和調整三個層次，并能根據(jù)每筆交易的具體情況確定不同的質押率。

國泰君安方面介紹，在確定具體質押標的質押率時，可以從宏微觀、市場趨勢、基本面、價值中樞等多個角度評估標的證券質地，從證券的基本面、市場面、集中度等三大類指標出發(fā)，采用分模塊的綜合評分系統(tǒng)定期對證券進行綜合評估，得到每只證券的各期限基準折算率區(qū)間，結合融資主體、融資期限及規(guī)模等因素具體確定標的證券折算率。

券商在業(yè)務開展過程中，同時也對標的證券名單中的標的證券持續(xù)跟蹤和監(jiān)控。包括標的股票業(yè)務規(guī)模，單客戶業(yè)務規(guī)模，對標的證券重大事件進行重點監(jiān)控。

國泰君安表示，采用上述標的證券風險管控體系，不僅能適應創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展，建立起適應公司信用業(yè)務需要的風險管理體系，更進一步提升了券商對創(chuàng)新業(yè)務的風險管理能力，保障信用業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健運行。

同時，創(chuàng)業(yè)板市場整體趨于活躍也為券商提高股票質押率提高了堅實基礎。了解此項業(yè)務的券商人士告訴記者，在股票質押回購業(yè)務進入交易所時，創(chuàng)業(yè)板剛在歷史地位走出，過去半年內近100%整體漲幅令券商風控部門對創(chuàng)業(yè)板個股當前價格的有效性抱有疑慮，再加上業(yè)務剛剛啟動，因此普遍給出了嚴格的風控措施。而在之后一年間，創(chuàng)業(yè)板交易量顯著放大，同時成為市場關注焦點，令券商感到有把握在更高的質押率水平控制住風險。

“對券商來說，在風控基礎上提高個股質押率，可以有效挖掘客戶融資潛力。只要創(chuàng)業(yè)板交易活躍，即使出現(xiàn)暴跌也有足夠的流動性進行抵押品處置，何樂而不為呢？”該券商人士表示。